海外市場(chǎng)：主要權(quán)益類市場(chǎng)漲多跌少

剛剛過去的一周，海外權(quán)益類市場(chǎng)“漲多跌少”。受“美國稅改進(jìn)展順利”等預(yù)期的影響，美國道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普指數(shù)不斷刷新歷史新高，單周分別上漲2.0%、0.86%；受安倍獲勝預(yù)期的推動(dòng)，日經(jīng)指數(shù)創(chuàng)下21年新高。全球波動(dòng)率VIX指數(shù)進(jìn)一步回落至歷史低位9.97，避險(xiǎn)品種“黃金”價(jià)格延續(xù)回落態(tài)勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)在周三發(fā)布的最新褐皮書稱，9月至10月初，美國經(jīng)濟(jì)以小幅至溫和的步幅擴(kuò)張，但通脹仍顯低迷。最新的聯(lián)邦基金利率期貨顯示，2017年美聯(lián)儲(chǔ)選擇12月份再加息一次的概率為88%。

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的任期將于明年的2月屆滿，目前主席候選人5名，特朗普或在訪亞前（11月3號(hào)）選定，并于近期披露。美國參議院于10月19日批準(zhǔn)了2018財(cái)年的預(yù)算議案，總統(tǒng)特朗普的稅制改革清除了一道重要障礙。美國稅改進(jìn)展順利，年內(nèi)落地概率較大，提振美元指數(shù)。

大宗商品方面，除“滬銅、NYMEX原油”價(jià)格上漲外（周度分別上漲3.16%、0.47%），其他品種大多呈不同程度的回落。

國內(nèi)通脹無上行壓力 短期料貨幣政策維持中性基調(diào)

數(shù)據(jù)顯示，生豬價(jià)格、蔬菜價(jià)格、禽類養(yǎng)殖價(jià)格等延續(xù)疲弱態(tài)勢(shì)。國內(nèi)通脹并無上行壓力，給予了央行維持現(xiàn)有的“穩(wěn)健中性”的貨幣環(huán)境，貨幣政策仍將繼續(xù)配合經(jīng)濟(jì)去杠桿和加強(qiáng)金融監(jiān)管的進(jìn)程，短期料貨幣政策維持中性基調(diào)。

中國央行公開市場(chǎng)本周重啟14天期逆回購，與七天品種組合放量操作，單周凈投放5600億元，創(chuàng)下近九個(gè)月新高。在央行大額投放之下，資金面整體穩(wěn)中偏松。另外，央行主動(dòng)加強(qiáng)溝通頻率，亦被視作穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的一種表現(xiàn)。

步入三季報(bào)業(yè)績披露期 盈利驅(qū)動(dòng)十月行業(yè)配置

十月份是A股三季報(bào)集中披露期，滬深兩市所有上市公司的三季報(bào)將于10月31日全部披露完畢。截至10月22日，已有“方大化工、博匯紙業(yè)、旗濱集團(tuán)、中國巨石、紅星發(fā)展、中原特鋼、北新建材、萬華化學(xué)、宏達(dá)礦業(yè)”等共計(jì)286家上市公司披露了三季報(bào)業(yè)績。

根據(jù)上市公司披露情況統(tǒng)計(jì)，截至10月22日，A股業(yè)績預(yù)增的公司有703家，這一數(shù)據(jù)是明確預(yù)減公司家數(shù)（147家）的近5倍。受益于“原油價(jià)格三季度上漲、供給側(cè)改革以及消費(fèi)升級(jí)”等因素，2017年上市公司三季報(bào)有望延續(xù)高景氣度。

從歷史10月超額收益板塊特征來看，盈利驅(qū)動(dòng)10月份的行業(yè)配置（取得超額收益）。歷史上10月份取得超額收益的板塊，大多受盈利（三季報(bào)）的驅(qū)動(dòng)。

截至10月22日，化工、電子是三季報(bào)業(yè)績預(yù)增公司數(shù)量最多的前兩個(gè)行業(yè)，行業(yè)內(nèi)預(yù)增的公司分別為85家、77家，合計(jì)占所有預(yù)增公司家數(shù)的23.04%，從行業(yè)景氣度來看，三季報(bào)利潤增速環(huán)比二季度提升的行業(yè)，主要集中在“建材、造紙、園林、白酒、家電、重卡、汽車零部件、光伏、LED、光學(xué)元件”等。

投資建議：大金融、大消費(fèi)值得關(guān)注

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們延續(xù)看好A股行情的看法，10月、11月A股反彈窗口依然開啟，提防12月市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

海外市場(chǎng)積極因素依舊：特朗普政府的減稅計(jì)劃在拖延了大半年后，稅改整體框架終于面世，預(yù)計(jì)在11月13日前推出正式的稅改草案，年內(nèi)落地的可能性較大。若特朗普稅改通過，將視之為給美國經(jīng)濟(jì)注入一劑“強(qiáng)心針”，利多權(quán)益類市場(chǎng)等。

國內(nèi)因素亦呈現(xiàn)出積極變化：“定向降準(zhǔn)”的實(shí)施有助于A 股盈利（ROE）的結(jié)構(gòu)性改善，且釋放了流動(dòng)性偏暖的信號(hào)，未來一段時(shí)間貨幣政策收緊的概率幾乎為零。

具體配置方面，我們維持對(duì)“大金融（銀行、非銀）、 大消費(fèi)（白酒、消費(fèi)電子、快遞物流）”等板塊的推薦；主題上，建議關(guān)注“新零售、租售同權(quán)、美麗中國、健康中國、區(qū)域規(guī)劃（粵港澳大灣區(qū)、海南規(guī)劃、上海自由港）、特斯拉產(chǎn)業(yè)”等。