近日，有媒體報道雖然多數(shù)白酒股年內大漲，大部分機構資金在三季度選擇減持茅臺、五糧液、口子窖等白酒股票，增持機構寥寥。以茅臺為例，其2016年年底股東戶數(shù)為5.2萬戶，2017年一季度6.8萬戶，二季度8.1萬戶，三季度6.4萬戶，呈現(xiàn)出倒“U”形變化趨勢；與此同時，機構數(shù)量在2017年一季度403家，二季度814家，三季度574家，同樣呈現(xiàn)出倒“U”形變化趨勢?；诖朔N情形，有分析推斷，雖然茅臺股票持續(xù)走高，但一些投資者已然選擇離場。

但在筆者看來，倒“U”形就判斷白酒股有泡沫，有機構炒高股票然后撤出，恐怕有些牽強，如果白酒股總是被人持續(xù)買入而無人賣出，那才是最大泡沫，那才是不健康的。有人賣出，有人買入，才是合理的。機構減持白酒股，筆者認為再正常不過，機構資金逢低買入，逢高賣出，才能向機構投資人有所交代。不少股民崇拜快進快出的“股神”，渴望跟隨他們“暴富”，往往對于研究企業(yè)、行業(yè)、股市的“價值投資者”嗤之以鼻。

筆者認為，這種心態(tài)是投機，而非投資。筆者有個朋友在社交媒體抱怨，買啥啥跌，賣啥啥跌，怎么資金大鱷都盯著自己這點小錢。恐怕這不是個例，應該是大部分股民的心態(tài)，買啥都希望它漲，賣啥都希望它跌，賠錢了認為有莊家做空。作為一個酒水行業(yè)研究者，筆者認為白酒股并無“妖孽”，有“妖孽”的是股民的內心。

透過現(xiàn)象看本質，從行業(yè)角度來看，2012年以來，限制三公、酒駕入刑引發(fā)行業(yè)深度調整，直到2016年名酒企業(yè)率先走出行業(yè)調整迎來復蘇。仔細研究本次行業(yè)調整，表面原因是政務消費受限，深層原因是供大于求，產能過剩。產能過剩引發(fā)的行業(yè)調整，伴隨著行業(yè)調整進入尾聲，只有品牌大的酒企能夠抗住壓力，從復蘇走向輝煌，品牌小的酒企只能漸漸讓出自己的大部分市場，逐漸退出歷史舞臺。相比前兩次行業(yè)調整并沒有伴隨“產能過?！保噪S著經濟增速，白酒行業(yè)進入全面復蘇，而本次行業(yè)調整，伴隨著名酒率先復蘇，中小酒企的市場受到全面擠壓。

縱觀19家白酒上市公司，除了極個別白酒上市公司不按照酒水行業(yè)常規(guī)營銷手段出牌導致業(yè)績下滑以外，大部分白酒市場公司因市場表現(xiàn)良好，股價也表現(xiàn)相對堅挺。股價長期穩(wěn)定增長的酒企必然是市場長期穩(wěn)定增長的企業(yè)，股價不穩(wěn)定且是有下跌的酒企必然是市場不穩(wěn)定、下滑的酒企，某種意義上股票的漲跌是企業(yè)市場好壞的體現(xiàn)。從行業(yè)、企業(yè)本身角度去分析，白酒股目前并無泡沫。