自去年12月28日至今年1月12日，上證指數(shù)出現(xiàn)了十一連陽現(xiàn)象，這在A股歷史上是非常罕見的。然而，滬指出現(xiàn)十一連陽，卻并非所有投資者的盛宴，期間市場上不乏有的個股逆勢下跌。筆者以為，滬指十一連陽，也掩蓋了市場所存在的諸多方面的問題。

上證指數(shù)在2015年3月11日至3月24日期間，曾出現(xiàn)十連陽現(xiàn)象。也正是借助十連陽的“余威”，當(dāng)年的牛市行情不斷向縱深發(fā)展，上證指數(shù)跨過一個又一個整數(shù)關(guān)口，并最終將股指推到5178點的高峰。

上證指數(shù)出現(xiàn)十一連陽，市場上亦有人將之與2015年的十連陽相提并論，筆者以為并不可取。一來市場環(huán)境不同。上一輪牛市行情的誕生，背后有“人造牛市”的影子，有出于企業(yè)轉(zhuǎn)型的目的。此次行情走到現(xiàn)在，并沒有這樣的環(huán)境。相反，新股的加速發(fā)行，讓股市為擴大直接融資作貢獻。二來市場基礎(chǔ)不同。自去年以來，上證指數(shù)雖然不斷上攻，但個中只是少數(shù)個股在上漲，下跌的的個股則更多。而一輪牛市行情的產(chǎn)生，應(yīng)該是絕大部分個股的牛市，不是只有少數(shù)個股在表演。三來投資者的心態(tài)不同。雖然市場上有人渴望牛市的來臨，但少數(shù)個股的上漲，嚴重打擊了千千萬萬投資者進場的積極性?？梢哉f，投資者對于牛市的信心是嚴重不足的。四來兩次的漲幅不同。2015年的十連陽，上證指數(shù)上漲12.34%，而此次的十一連陽，漲幅也不過4.68%，根本不是牛市的“節(jié)奏”。

此次的十連陽與此次的十一連陽，亦有其他方面的不同。如十連陽行情中，10個交易日中有7天上漲個股超過下跌個股，并且有4天上漲個股占比超過了80%。而十一連陽行情中，上漲個股超過下跌個股的交易日只有5天，并且沒有一天上漲個股占比超過80%。在下跌個股居多的交易日中，1月10日那天上漲個股數(shù)甚至不足24%。而且，十連陽行情上漲個股平均占比為66.73%，而十一連陽則為55.74%。占比的不同，說明十連陽個股上漲更具普遍性。

上證指數(shù)走出十一連陽，筆者以為也掩蓋了市場所存在的問題。比如指數(shù)失真的問題。今年眾多投資者只賺指數(shù)不賺錢，本質(zhì)上是由于指數(shù)失真導(dǎo)致的。此次股市自去年5月底以來的上漲中，藍籌股、白馬股漲幅居前，而中小盤股不僅上漲的少，更有為數(shù)眾多的中小創(chuàng)大幅下跌。由于藍籌股、白馬股在股指中占有較大的權(quán)重?？陀^上，只要這些股票上漲，即使其他個股下跌，指數(shù)也會表現(xiàn)為上漲。而指數(shù)失真最客觀上的原因，則是像五大行等個股的國有股不上市流通，但這些股份又會計入指數(shù)中。

十一連陽走勢，也掩蓋了市場投資者的盈虧狀況。表面上，去年5月底以來上證指數(shù)上漲幅度超過10%，但背后卻有許多個股在下跌?？梢哉f，股指上漲，也是以這些個股的下跌為“代價”的。股指上漲，這些個股下跌，也更反襯出藍籌股、白馬股上漲的瘋狂程度，貴州茅臺就是其中的典型代表。由于市場上絕大多數(shù)個股非藍籌股與白馬股，而持有下跌個股的投資者又占據(jù)多數(shù)，而這卻是指數(shù)上漲與十一連陽所無法反映出來的。

上證指數(shù)雖然有股市“風(fēng)向標(biāo)”之稱，但其畢竟是滬市的指數(shù)，并不能代表整個市場。滬深300指數(shù)雖然占整個市場的權(quán)重較大，但隨著掛牌新股的越來越多，其代表性不足的問題將日益凸顯。而且，此次滬指出現(xiàn)十一連陽現(xiàn)象，深成指卻并未“跟隨”，這亦說明上證指數(shù)的代表性并不足。因此，筆者建議推出滬深股市綜合指數(shù)，將所有滬深股市的個股作為樣本股，以其總股本作為權(quán)數(shù)計算指數(shù)，這樣的指數(shù)才更貼近市場，更能反映個股的漲跌狀況。