2018年將是全球基本面牛市的確認，A股的基本面牛市不會缺席。如我們前期提示：1）世行上調全球經(jīng)濟增長預期；2）美國、歐洲、日本等長端利率快速上行，收益率曲線陡峭化；3）工業(yè)大宗商品上漲，以上都是確認全球和中國經(jīng)濟增長的信號。

本輪A股基本面牛市，周期股是唯一沒有經(jīng)歷過戴維斯雙擊的大類板塊，今年A股的投資主線就是配置大周期。

大部分投資者對今年的風格投資方向困惑，基于防御選擇低估值大金融和需求穩(wěn)定消費，或者對成長風格有搖擺。而我們認為，2018年主線更加清晰：基本面牛市。銀行地產(chǎn)股戰(zhàn)略層面的主邏輯是周期之母，金融地產(chǎn)供給側改革、行業(yè)集中度提升是選擇標的（買龍頭）的依據(jù)，凈息差改善與政策邊際放松只是戰(zhàn)術層面的催化劑。因此估值最低的周期之母大金融是大周期進攻品種，而非所謂的避風港。只有戰(zhàn)略層面認識基本面牛市和周期之母，才不會搖擺不定。

部分投資者對我們前期所提出的今年的主線通脹表示認可，但在周期還是消費之間猶豫不決，而我們認為，通脹要區(qū)分兩種情景，如果是經(jīng)濟增長驅動通脹，則應該優(yōu)先配置大周期，如果是類滯漲的假設則消費會更好，我們認為2018年情景將是前者，因為中國經(jīng)濟的兩大引擎房地產(chǎn)和出口受益于低庫存和全球經(jīng)濟增長樂觀。

大部分投資者認為周期盈利高點已過，基于高PE買低PE賣的傳統(tǒng)框架而不敢買周期股，但我們認為，周期股的投資框架需要重新認識。2017年漲幅由靚麗的業(yè)績大拐點貢獻，而2018年的漲幅將主要由估值擴張貢獻，估值擴張的基礎來自市場對于周期股盈利可持續(xù)性的再認識，來自對盈利波動率下降的認識，來自現(xiàn)金流改善資本開支降低帶來的分紅率提升的再認知。

部分投資者擔心利率水平上升對周期股業(yè)績和估值的影響，而我們認為本輪金融服務實體的基調使得實體經(jīng)濟融資成本的上升大大落后于金融市場利率升幅，而加息預期升溫和大銀行凈息差的改善，是對周期性行業(yè)盈利可持續(xù)的確認。盈利的持續(xù)性超預期將有效抵補金融去杠桿帶來的利率升幅（正因如此港股周期股更好）。

我們在元旦發(fā)布報告《一元復始，周期躁動》中率先提出年初阻力最小的方向是周期股，在之后我們提示市場關注三大變化（海外經(jīng)濟增長，大宗商品油價，弱美元），在1.15市場調整后我們提出要利用不可持續(xù)的沖擊買可持續(xù)的方向，當前我們進一步提出A股創(chuàng)紀錄十一連陽的背后是A股基本面牛市的確認，在成長股（在2013年至2015年上半年完成）和部分消費股完成戴維斯雙擊后，周期股今年將迎來戴維斯雙擊。我們看好1）全年戰(zhàn)略性配置大周期之母金融（依次是銀行地產(chǎn)、非銀金融），非銀金融享受基本面牛市的貝塔；2）受益于全球經(jīng)濟復蘇的化工、基本金屬；3）國內盈利穩(wěn)定增強的煤炭、鋼鐵、工程機械重卡。