自去年年底以來，股市出現(xiàn)了持續(xù)上漲的格局，上證綜合指數(shù)一度拉出了日線13連陽，周線6連陽，這種狀況即便在過去的大牛市行情中，也是極為少見的。時下，滬市已經(jīng)站上了3550點，開始收復兩年前“兩天四熔斷”時的失地。從走勢形態(tài)來看，上升態(tài)勢是十分明顯的，有人也就據(jù)此判斷，股市已經(jīng)反轉，進入全面牛市階段，而且這輪行情將會創(chuàng)出歷史新高。

相信對于廣大投資者來說，都是十分希望看到股市走牛、連續(xù)上漲的，現(xiàn)在股指的最高紀錄還是十多年前留下的，目前的點位只有當時最高點的60%還不到。面對當下世界各主要經(jīng)濟體股市都創(chuàng)出新高的表現(xiàn)，投資者希望境內市場也有很強的行情出現(xiàn)，本身也是很自然的。但問題也就在于，股市不會無緣無故地出現(xiàn)大牛市行情，要出現(xiàn)的話一定有其內在的原因。譬如說歐美股市的走強，就是和一個階段來那里經(jīng)濟復蘇明顯有著密切的關系。盡管從經(jīng)濟發(fā)展速度來說，歐美要比我們國家低很多，但畢竟是擺脫了危機，回歸到了正常的增長狀態(tài)，而這無疑會對股市構成一種很大的推動。另外，我國香港的恒生指數(shù)盡管突破了33000點，創(chuàng)出了歷史新高，但其對應的市盈率卻要比十多年前股市在30000附近點時低出不少。顯然，這種上漲，具有來自企業(yè)基本面的強有力支持。而對滬深股市而言，這幾年其所運行的經(jīng)濟環(huán)境是L型，上市公司的利潤波動比較大，而且作為主要業(yè)績貢獻者的大型商業(yè)銀行，現(xiàn)在的利潤增速處于十年來比較低的水平。所以，簡單地強調與海外市場比，認為境內股市馬上就會走大牛市，同樣能夠創(chuàng)新高，并不是一種謹慎的判斷。

進一步的分析表明，隨著去杠桿的繼續(xù)推進，金融行業(yè)的監(jiān)管也在不斷地加強，銀行資金借助表外渠道，違規(guī)進入樓市、股市的行為，受到嚴厲的打擊，資金市場上“錢炒錢”的現(xiàn)象被抑制。在這種背景下，市場上的無風險收益率恐怕還會有所上升，而股市的資金面則會處于一種相對偏緊的狀況。上市公司信用違約以及資金鏈發(fā)生問題的事件有可能繼續(xù)出現(xiàn)，而所有這些，都會使得股市很難流暢地運行，能夠維持相對強勢已屬不易，要走大牛市至少在現(xiàn)在來看就不是很現(xiàn)實了。

其實，換個角度來說，現(xiàn)在股市雖然看上去是走得不錯，但同時它也顯現(xiàn)出一種很突出的結構性特點，真正走強的主要是以上證50指數(shù)樣本股為代表的大盤藍籌股，而絕大多數(shù)中小市值股票，行情則很平淡。由于缺乏增量資金的介入，場內頻頻出現(xiàn)資金從滯漲板塊向強勢板塊轉移的局面，這也就加劇了結構分化。客觀而言，多數(shù)投資者在這樣的市場格局中是不太容易賺到錢的，而這種狀況，與人們習慣認識中的全面牛市有著很大的差異。問題還在于，這樣的結構性行情已經(jīng)運行了一年多，經(jīng)過幾波上漲，不少大盤藍籌股的估值也已經(jīng)不是特別便宜了，這些已經(jīng)上漲了一年多的股票在新的一年繼續(xù)大幅度上漲，并且驅動股指創(chuàng)新高，這樣的概率似乎也是不大的。

應該說，就當前境內股市的具體狀況而言，一方面整體估值還不算高，存在進一步上行的動力。但同時受制于大環(huán)境的影響，并不具備形成反轉性大行情的可能，因此保持慢牛格局運行，也許是時下最好的選擇。當然，在這種格局下，市場同時還要進行結構上的調整，有些已經(jīng)連續(xù)上漲，并且幅度偏大的配置，有震蕩整理的要求，也有些在資金板塊間流動中被錯殺的品種，則有企穩(wěn)回升的要求，另外市場也需要在新的形勢下挖據(jù)新的熱點，這樣才能夠維持繼續(xù)有序上行的態(tài)勢，讓大盤平穩(wěn)走高，進入到一個更加合理的區(qū)間內。