提要

市場低位盤整后迎來階段性反彈，目前暫未脫離底部盤整區(qū)域，但下方支撐相對扎實，后市大概率會出現(xiàn)風(fēng)格分化。

本月，滬深兩市在盤整多日后步入反彈。5月2日至5月8日五個交易日，上證綜指上漲79.26點，漲幅2.57%，深圳成指上漲383.33點，漲幅3.71%，兩市個股呈現(xiàn)普漲格局，藍籌股和成長股均有明顯上漲。筆者認為，滬指3050點附近基本經(jīng)受住了考驗，但是目前的普漲格局并不能持續(xù)，后期大概率會出現(xiàn)風(fēng)格分化。

不確定風(fēng)險降低

5月初，一些重要的國際事件陸續(xù)落地，不確定風(fēng)險明顯降低。5月3日凌晨，美聯(lián)儲FOMC會議聲明維持利率1.50%—1.75%不變，消除了市場對于5月加息的擔(dān)憂。芝商所“FedWatch”觀察工具顯示市場對美聯(lián)儲6月加息的預(yù)期高度一致達100%，也就是說直至6月會議之前，美元加息的風(fēng)險已基本反映到價格中，不太容易出現(xiàn)預(yù)期外的利空。中美經(jīng)貿(mào)磋商方面，5月3日至4日，中美代表團在北京就共同關(guān)心的中美經(jīng)貿(mào)問題進行了坦誠、高效、富有建設(shè)性的討論，第一回合談判暫告段落。下周中方領(lǐng)導(dǎo)訪美，將繼續(xù)就經(jīng)貿(mào)問題進行磋商，體現(xiàn)出雙方走向現(xiàn)實談判的積極信號。由于中美在一些問題上仍存在較大分歧，預(yù)計短期難以達成一致，貿(mào)易爭端最終可能會成為一個比較長期的博弈過程，對資本市場的影響會邊際減弱。

普漲格局難持續(xù)

近幾個交易日A股反彈強勁，兩市個股呈現(xiàn)普漲格局。數(shù)據(jù)顯示，5月2日至8日，兩市上漲個股占八成，個股漲幅中位數(shù)2.50%左右，其中漲幅超過10%的有200多家，呈現(xiàn)較高的賺錢效應(yīng)。與此同時，藍籌板塊也不甘示弱，白酒、醫(yī)藥、保險等板塊均出現(xiàn)明顯上漲，甚至有千億市值公司一度沖擊漲停，這與此前藍籌和個股此消彼長的蹺蹺板行情形成了較大的反差。

筆者認為，在未來一段時間宏觀經(jīng)濟運行平穩(wěn)，增量資金不足的情況下，A股仍是一個存量博弈的市場，存量市場不支持普漲格局，后市分化的可能性較大。主板藍籌方面，近日最為強勢的當(dāng)屬醫(yī)藥和白酒，而這兩個都是防御性板塊，進攻性不強，有可能僅是一些二線品種的補漲。題材成長方面，近日領(lǐng)漲的強勢個股有明顯的超跌反彈特征，而歷來超跌反彈不會成為中期主線，領(lǐng)漲板塊有待明確。

尚未脫離底部區(qū)域

因各個指數(shù)表現(xiàn)不一，在分析技術(shù)形態(tài)前，有必要對市場指數(shù)做一下劃分。簡單來說A股以下三個指數(shù)最具代表性，上證50代表大市值藍籌，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)代表新興成長，其他指數(shù)表現(xiàn)基本介于兩者之間，上證指數(shù)比較綜合，也是一般投資者最為關(guān)心的指數(shù)。如果分析整體市場，則著重看上證指數(shù)，目前上證指數(shù)處于3050—3200的階段性筑底過程中，尚未脫離底部區(qū)域，暫時還不宜對反彈空間期望過高。

從市場風(fēng)格來看，以2018年2月為時間節(jié)點，上證50從上升格局演變?yōu)檎袷幐窬?，?chuàng)業(yè)板從下降格局演變?yōu)檎袷幐窬郑瑯邮钦袷?，一個強轉(zhuǎn)弱，一個弱轉(zhuǎn)強，從概率上說后者勝出的可能性較大。

綜合來看，隨著國際宏觀事件的不確定性風(fēng)險逐漸消除，市場低位盤整后迎來階段性反彈。目前整體市場暫未脫離底部盤整區(qū)域，但下方的支撐相對扎實，如有回落機會可以依托前低反復(fù)參與反彈，不建議追高入場。從市場風(fēng)格分析，目前的存量博弈市場不支持全面普漲格局，后市大概率會出現(xiàn)風(fēng)格分化。