增量資金小幅流入

MSCI宣布正式名單，北上資金提速，可持續(xù)流入滬深兩市主板。疊加政策面、上市公司盈利以及流動(dòng)性現(xiàn)狀，主板或階段性迎來指數(shù)修復(fù)，建議嘗試布局多單，關(guān)注南北資金流向。

北上資金持續(xù)凈流入，滬市尤為明顯

基本面保持?jǐn)U張

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示基本面保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，4月工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)7.0%，較前值以及去年同期均有明顯上漲。分門類看，采礦業(yè)增加值同比下降0.2%，制造業(yè)增長(zhǎng)7.4%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)8.8%。細(xì)分項(xiàng)里，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增加值同比分別增長(zhǎng)11.8%和10.3%。1—4月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7.0%，較前值小幅回落。分項(xiàng)來看，制造業(yè)投資增長(zhǎng)4.8%，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)12.4%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.3%。從三大分項(xiàng)可以看出，制造業(yè)投資底部基本企穩(wěn)，房地產(chǎn)投資保持中速增長(zhǎng)，固定資產(chǎn)投資的下滑主要是受到基建投資放緩的影響?；ǜ呶换芈渲饕躊PP監(jiān)管影響。

財(cái)政部最新消息顯示，截至4月23日，各地累計(jì)清理退庫(kù)項(xiàng)目1695個(gè)、涉及投資額1.8萬億元；上報(bào)整改項(xiàng)目2005個(gè)、涉及投資額3.1萬億元。隨著清庫(kù)進(jìn)程，近期地方有重啟新項(xiàng)目跡象，發(fā)改委也有批復(fù)項(xiàng)目跡象，二季度基建投資料進(jìn)入筑底階段。值得注意的是，民間投資自一季度以來增速超過固定資產(chǎn)投資，4月累計(jì)同比增長(zhǎng)8.4%，數(shù)據(jù)與中小企業(yè)PMI相互印證。

4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)9.4%，增速比前值回落。1—4月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)9.7%。全國(guó)網(wǎng)上零售額累計(jì)同比增長(zhǎng)32.4%，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)?？紤]到服務(wù)業(yè)以及進(jìn)出口數(shù)據(jù)，終端同比雖然小幅回落，但是增速依然大于整體經(jīng)濟(jì)增速，保持正面貢獻(xiàn)。

北上資金持續(xù)流入

MSCI公布了半年度指數(shù)成分股調(diào)整結(jié)果，其中有234只A股被納入MSCI指數(shù)體系，暫時(shí)不包含創(chuàng)業(yè)板個(gè)股。第一批新增A股將按照自由流通調(diào)整因子調(diào)整后市值的2.5%計(jì)入指數(shù)，在MSCI中國(guó)指數(shù)和MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中分別占1.26%和0.39%的權(quán)重。第二步計(jì)劃是今年8月，調(diào)整后按照市值的5%計(jì)入指數(shù)。5月以來，陸股通明顯提速，目前北上資金累計(jì)凈流入4500億元。對(duì)于當(dāng)前存量市的格局來講，增量資金對(duì)于權(quán)重藍(lán)籌形成支撐。就外資入市的時(shí)間而言，6月以前為主動(dòng)基金配置，6月初為被動(dòng)基金配置，因此6月前后為第一批資金入市時(shí)間窗口。

近期大類指數(shù)估值變化較小，創(chuàng)業(yè)板估值小幅攀升至58，滬深300指數(shù)估值小幅回升至13以上，上證50指數(shù)估值繼續(xù)在11以下徘徊，主板配置優(yōu)勢(shì)較為明顯。

IH、IC合約比價(jià)筑底

中方代表團(tuán)訪美，雙方進(jìn)展較為明顯，階段性避險(xiǎn)情緒緩解。流動(dòng)性層面，央行本周續(xù)作MLF并疊加PSL，同時(shí)持續(xù)開展逆回購(gòu)，銀行間資金保持平穩(wěn)。對(duì)應(yīng)到場(chǎng)內(nèi)，4月因資管新規(guī)引起的非銀資金偏緊格局已經(jīng)明顯得到改善，隔夜逆回購(gòu)維持在偏低水平。疊加流動(dòng)性、估值以及增量資金等因素考慮，判斷主板向上彈性逐步累加。IH、IC合約比價(jià)大概率筑底，不排除比價(jià)在6月前出現(xiàn)突破區(qū)間的可能性。操作方面，IH合約可參照上證50指數(shù)，在20日均線附近布局多單，謹(jǐn)慎者可嘗試布局多比價(jià)思路，周內(nèi)關(guān)注北上資金變化。