談?wù)摷夹g(shù)分析，這是一個(gè)陷阱話題。和價(jià)值投資一樣，詆毀和贊譽(yù)的人都不少，如果按照人云亦云的老套路，還是無法說服不認(rèn)可技術(shù)分析的投資者。

其實(shí)我本人過去一直不是技術(shù)分析的擁躉。重新認(rèn)識(shí)技術(shù)分析，是基于我從事的行為金融研究和實(shí)踐。這是一個(gè)新領(lǐng)域，已經(jīng)越來越受到投資界的重視。我們先從技術(shù)分析派的老對(duì)手價(jià)值投資入手，這是因?yàn)閷?duì)手的話更有說服力，何況我要引述的并不是一般人的觀點(diǎn)。

格雷厄姆是價(jià)值投資派的祖師，他對(duì)技術(shù)分析的看法應(yīng)該足夠權(quán)威。在《證券分析》(Security Analysis，1951)一書中，格雷厄姆和多德為投資分析師確定了投資分析的基本面研究方法，但是讀者仔細(xì)研讀這本書，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，格雷厄姆和多德認(rèn)為單靠基本面分析本身不能確定市場(chǎng)價(jià)格?！蹲C券分析》一書中有這樣一段文字：

我們所說的（基本面）分析因素對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響是片面和間接的。之所以說是片面的，是因?yàn)椋ɑ久妫┓治鲆蛩爻：图兇獾耐稒C(jī)因素共同起作用，而投機(jī)因素對(duì)于價(jià)格影響，往往和分析因素的影響作用相反。之所以說間接，因?yàn)榉治鲆蛩厥峭ㄟ^人們的情緒和決策過程這一媒介起作用的。也就是說，市場(chǎng)不是一桿秤，沒有秤盤，也沒有秤砣，能讓每個(gè)問題的價(jià)值在上面顯示得清清楚楚，秤也沒有把被稱物的特質(zhì)記錄下來，不具備做出不偏不倚權(quán)衡的能力。相反，我們倒可以說，市場(chǎng)是一架投票機(jī)器，人們?cè)谏厦娌粩嗉由献约旱倪x擇，而這些選擇多多少少就是情緒的結(jié)果。

這段話基本說清楚了價(jià)值投資大師是怎樣看待短期市場(chǎng)價(jià)格的。一言以蔽之，短期價(jià)格幾乎不受基本面影響。市場(chǎng)只有在長(zhǎng)期才是一臺(tái)“稱重機(jī)”。而且這里的“長(zhǎng)期”，有時(shí)候會(huì)相當(dāng)長(zhǎng)，對(duì)于A股的少數(shù)只有藍(lán)籌股，這個(gè)周期可能長(zhǎng)達(dá)幾年甚至十年以上，這是絕大多數(shù)投資者不會(huì)選擇的投資時(shí)間跨度。換言之，對(duì)于大多數(shù)股票投資者來說，真正有用的還是如何分析短期市場(chǎng)因素的工具。這就是技術(shù)分析方法。

技術(shù)分析法源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，比有著述記錄的價(jià)值投資分析還要久遠(yuǎn)。有記載的最早的價(jià)值分析圖表是日本蠟燭圖，可以追溯到18世紀(jì)中期。技術(shù)分析是分析交易市場(chǎng)和價(jià)格的非常古老、傳統(tǒng)的方法。而發(fā)展了不到半個(gè)世紀(jì)的行為金融學(xué)重新證明了技術(shù)分析的作用。

行為金融學(xué)作為一個(gè)新的研究領(lǐng)域，主要關(guān)注市場(chǎng)參與者的心理狀態(tài)，表明投資者的行為未必能一直保持理性。由此，學(xué)者們找到了投資人行為可以預(yù)知的事例，并開始解釋技術(shù)分析師百年來感受到的價(jià)格形態(tài)出現(xiàn)的緣由。例如，發(fā)現(xiàn)了在交易員情緒控制和市場(chǎng)波動(dòng)性之間存在反向關(guān)聯(lián)，而在交易員的情緒和經(jīng)驗(yàn)之間存在正相關(guān)性。

人們總是在一個(gè)不完善的市場(chǎng)進(jìn)行交易和投資，受到情緒波動(dòng)的影響，價(jià)格的決定因素有很多種，技術(shù)分析主要面對(duì)價(jià)格問題和其他隨機(jī)的交易信息。這樣一來，技術(shù)分析幾乎演變?yōu)檠芯磕切o形消息的技能，更著重交易心理學(xué)和交易行為。這就證明了技術(shù)分析的不可或缺。

但是也不能無限夸大技術(shù)分析的作用?，F(xiàn)代計(jì)算機(jī)技術(shù)已經(jīng)證明，價(jià)格不能被準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。理由就是人們的買賣行為不僅取決于他們的理性預(yù)期，而且取決于情緒，尤其是恐懼、貪婪、天生受環(huán)境影響的偏見、過度自信、認(rèn)知和成見等。情緒已經(jīng)成為了技術(shù)分析研究中至關(guān)重要的因素。

技術(shù)分析方法仍在不斷演進(jìn)發(fā)展，重點(diǎn)已經(jīng)不僅僅是價(jià)格和成交量，還要包括信息與投資者心理。今天的技術(shù)分析可以覆蓋多個(gè)時(shí)間跨度：長(zhǎng)期投資、短期波動(dòng)、日內(nèi)交易和高頻交易等。這些時(shí)間區(qū)間里使用的指標(biāo)和方法常有自己的特征。除了時(shí)間區(qū)間，還有不同的投資或交易工具存在。技術(shù)分析的對(duì)象異常復(fù)雜，了解所有投資機(jī)會(huì)是不可能的，投資者必須選擇和學(xué)習(xí)一定的周期、方法和最適合自己性格、能力、知識(shí)和時(shí)間安排的金融工具。