一個(gè)小小的蘋果成交量秒殺我大A股，令人感慨萬(wàn)千，中國(guó)不是缺流動(dòng)性嗎？緣何蘋果可以出現(xiàn)令人咂舌的成交，而股市卻總是缺少流動(dòng)性成交低迷？

據(jù)中證報(bào)， 寒流來(lái)了，蘋果“紅”了。近期蘋果期貨大“火”，一是價(jià)格突飛猛進(jìn)，主力連續(xù)合約價(jià)格從2月下旬的低點(diǎn)6471元/噸，漲至目前9200元/噸一線，年初以來(lái)漲幅逾39%；二是成交額大增，其中5月16日蘋果期貨1810主力合約成交額約3628億元，創(chuàng)年內(nèi)高點(diǎn)。當(dāng)日滬深兩市合計(jì)成交4016億元，被不熟悉期貨市場(chǎng)的投資者認(rèn)為是“蘋果期貨成交額”秒殺“A股滬深兩市各自成交額”。

這是單天成交，實(shí)際上蘋果三天成交8000億元早已經(jīng)震撼財(cái)經(jīng)媒體，這樣的天量成交是在鄭商所不斷調(diào)高手續(xù)費(fèi)和保證金的情況下實(shí)現(xiàn)的，可見(jiàn)市場(chǎng)流動(dòng)性的充沛，沒(méi)有因?yàn)猷嵣趟恼{(diào)控政策而達(dá)到令人滿意的遏制效果。其背后是市場(chǎng)賺錢效應(yīng)。

有一位從業(yè)者算了一筆賬，按照5倍杠桿計(jì)算，過(guò)去一個(gè)月的實(shí)際投資回報(bào)高達(dá)190%。實(shí)際上蘋果期貨杠桿率不止5倍，可見(jiàn)賺錢能力驚人，資本總是逐利的，哪里有利潤(rùn)資本就會(huì)流向哪里，就像15年的股市，排隊(duì)開(kāi)戶的投資者導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)堵塞而癱瘓，滬市成交超過(guò)萬(wàn)元一度爆表，可惜好景不長(zhǎng)，瘋狂的股市出現(xiàn)崩盤，投資者損失慘重而離場(chǎng)，直到如今恐怕不少投資者依然沒(méi)有消除心頭的陰影而不敢進(jìn)場(chǎng)。

資本市場(chǎng)是中國(guó)大力發(fā)展的一個(gè)金融市場(chǎng)，但結(jié)果并不令投資者滿意，長(zhǎng)期走勢(shì)投資者認(rèn)為是牛短熊長(zhǎng)，虧損居多，長(zhǎng)期低迷不振，其中有投資者自身的原因，也有股市自身的因素。

首先 中國(guó)資本市場(chǎng)很難平衡融資與投資者的訴求，各類融資總是與投資者出現(xiàn)矛盾的對(duì)峙，市場(chǎng)最熱的詞匯就是圈錢，資本市場(chǎng)被賦予太多的額外重任，提高直接融資比重資本市場(chǎng)需要承擔(dān)重任，支持新技術(shù)獨(dú)角獸需要資本市場(chǎng)承擔(dān)重任，支持民營(yíng)企業(yè)降杠桿需要承擔(dān)重任，資本市場(chǎng)提高直接融資比重、支持新技術(shù)公司和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)上市本身并沒(méi)有錯(cuò)，是完全正確的，關(guān)鍵在于一個(gè)度 的問(wèn)題，提高直接融資比重不能寄望于短時(shí)間完成，而是一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程，心急吃不了熱豆腐，但是因?yàn)橹贫仍O(shè)計(jì)問(wèn)題，責(zé)權(quán)利不對(duì)等，造成太多IPO上市，資本市場(chǎng)長(zhǎng)期承擔(dān)過(guò)重的融資任務(wù)，長(zhǎng)期以來(lái)新增資金與新增籌碼之間的矛盾較為尖銳，資金總是供不應(yīng)求居多，尤其是去年以來(lái)的新股常態(tài)化發(fā)行市場(chǎng)爭(zhēng)議頗大，整個(gè)市場(chǎng)走勢(shì)也不是太好，大部分股票是下跌的，今年以來(lái)新股常態(tài)化明顯放緩但市場(chǎng)擔(dān)憂新股的心態(tài)似乎沒(méi)有太多改變，畢竟IPO堰塞湖需要化解，支持獨(dú)角獸上市需要完成，而獨(dú)角獸體系龐大，融資也不小，像富士康就發(fā)行約19.7億股，公司計(jì)劃募集272.53億元，未來(lái)的CDR估計(jì)單個(gè)融資規(guī)模也是較大的，未來(lái)融資壓力任務(wù)還是較重的。因此走勢(shì)整體不振，賺錢效應(yīng)不佳，場(chǎng)外資金觀望不變，新增資金裹腳不前，單日成交總是維持4000億元數(shù)量級(jí)居多，管理層實(shí)際上還是很呵護(hù)市場(chǎng)的，走勢(shì)與呵護(hù)有點(diǎn)背離。

藥明康德和寧德時(shí)代最后IPO批文都是打折的版本，整個(gè)IPO節(jié)奏和融資規(guī)模與去年相比大大減緩，而且政策上不斷重申要保證市場(chǎng)穩(wěn)定，不出現(xiàn)大起大落，政策呵護(hù)在走勢(shì)上沒(méi)有得到太多的響應(yīng)，筆者感覺(jué)投資者沒(méi)有消除擴(kuò)容的憂慮也是原因之一。

其次是市場(chǎng)的坑太多，也讓投資者傷心得很。像商譽(yù)黑天鵝，業(yè)績(jī)變臉黑天鵝，減持黑天鵝，黑天鵝多了，傷害多了，自然更為謹(jǐn)慎，最近的例子就是常山藥業(yè)，公布了一則利好消息以后，股價(jià)連續(xù)兩日沖擊漲停，但是高管乘機(jī)減持，據(jù)中證報(bào)，常山藥業(yè)就在5月17日公告稱，四名股東減持1008萬(wàn)股，共套現(xiàn)8764萬(wàn)元,股價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng),，減持消息以后股價(jià)跌停。

減持的坑不單單是常山藥業(yè)，之所以引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，只不過(guò)是整個(gè)利好本身就有巨大爭(zhēng)議而已，實(shí)際上其減持?jǐn)?shù)量并不多，不到億元水平，減持比常山藥業(yè)多的公司比比皆是。引發(fā)股價(jià)下跌的例子也很多，違規(guī)減持被處罰也是為數(shù)不少，投資者是滿腹辛酸，但也無(wú)可奈何，畢竟違規(guī)減持處罰很輕，不足以讓違規(guī)減持絕跡，也不能補(bǔ)償因此引起的投資損失。

三是，中國(guó)股市上市公司參差不齊，缺少可以長(zhǎng)期持股的優(yōu)秀公司，也頗讓投資者很傷心，上市公司質(zhì)量不高，一方面是審核不嚴(yán)格，在實(shí)行大發(fā)審委員以前，由于發(fā)審委員責(zé)權(quán)利不清，事后懲戒機(jī)制缺失，加上其中利益難以言說(shuō)，審核通過(guò)率頗高，維持80-90%左右的比例，實(shí)行大發(fā)審審委員，審核通過(guò)率令市場(chǎng)吃驚不小，零通過(guò)率居然也出現(xiàn)了，整體通過(guò)率一度降到60%以下，可見(jiàn)大發(fā)審委員以前有不少的有瑕疵公司混進(jìn)市場(chǎng)，由于存量公司高達(dá)3000多家，瑕疵公司絕對(duì)數(shù)目是非常巨大的，其中不少坑害了投資者，讓投資者傷透了心，可是因?yàn)橹贫葐?wèn)題，有多少投資者得到應(yīng)該有的補(bǔ)償呢？

許多瑕疵公司存在與市場(chǎng)，扮演了不光彩的劣幣驅(qū)逐良幣的角色，導(dǎo)致新的進(jìn)不來(lái)舊的難以出的去，大量寶貴資金錯(cuò)配在問(wèn)題公司上，難以收獲公司發(fā)展成果，資金利用率大大降低，做了無(wú)用功，中小投資者只能參與瞎炒，結(jié)果是被資本玩家當(dāng)成韭菜收割。

四是。市場(chǎng)亂象頗多，信披違規(guī)，虛假陳述，市場(chǎng)操縱，內(nèi)幕交易，違規(guī)減持，受傷害的都是投資者，尤其是信息不對(duì)稱的中小投資者，但目前為止，只有虛假陳述才是較為成熟的民事賠償訴訟，其他的都因?yàn)闆](méi)有具體司法解釋難以獲得司法救濟(jì)，即使是虛假陳述，也因?yàn)闆](méi)有實(shí)施集體訴訟機(jī)制，導(dǎo)致很多投資者沒(méi)有參與訴訟而沒(méi)能獲得司法救濟(jì)，長(zhǎng)期遭遇投資各種損失，長(zhǎng)期得不到司法救濟(jì)，也難免傷害投資者的信心。

股市走勢(shì)低迷，有貨幣政策因素，有宏觀經(jīng)濟(jì)因素，國(guó)外金融市場(chǎng)的波動(dòng)，這些監(jiān)管層是不能改變的，但是完善制度，保證上市公司的純潔性監(jiān)管層時(shí)刻因盡量去做的。

一個(gè)蘋果交易爆棚，需要鄭商所多次調(diào)控，說(shuō)明中國(guó)金融市場(chǎng)不缺錢，可股市走勢(shì)低迷，我們似乎需要反思一下，股市出了什么問(wèn)題。