每一輪股市行情的發(fā)動，總需要兩股動力的共振，即領(lǐng)先股群體的強(qiáng)勢效應(yīng)與領(lǐng)跌股的有效止跌。當(dāng)然，領(lǐng)先股與領(lǐng)跌股群體的市場表現(xiàn)，也決定著未來行情級別的大小。

先看A股2015年見頂以來的大調(diào)整周期，這一輪調(diào)整的領(lǐng)跌股群體有兩個(gè)，即以中小創(chuàng)為核心的創(chuàng)新科技成長股及以電力能源為核心的周期股。今年以來，前者已開始筑底回升，目前已進(jìn)入復(fù)雜的區(qū)域震蕩（右側(cè)交易平臺）；近期電力能源股也開始異動，以華電國際、國投電力為代表，股價(jià)已突破250日長期均線的反壓，其情形類似于一季度的計(jì)算機(jī)板塊。相關(guān)龍頭品種的估值處于歷史最低區(qū)域，疊加行業(yè)基本面成長拐點(diǎn)，形成“技術(shù)面+估值+基本面”的共振。

再看去年11月份以來的調(diào)整，重要領(lǐng)跌群體也有兩個(gè)，即大金融（銀行、保險(xiǎn)、券商）和PPP主題。當(dāng)前，包括大銀行在內(nèi)，銀行股紛紛破凈；券商股整體市凈率僅1.5倍，龍頭券商股更低（1.1至1.2倍），為2011年以來新低；保險(xiǎn)股的動態(tài)內(nèi)含價(jià)值倍數(shù)（P/EV)也進(jìn)入歷史低位（0.7至0.9倍），如新華保險(xiǎn)等。與環(huán)保、基礎(chǔ)建設(shè)有關(guān)的PPP主題，經(jīng)過一年的清理規(guī)范，即將步入正常發(fā)展軌道，但清理規(guī)范效應(yīng)開始顯現(xiàn)，葛洲壩、東方園林、鐵漢生態(tài)、蒙草生態(tài)等，經(jīng)過數(shù)輪大幅調(diào)整之后，再次出現(xiàn)寬幅震蕩。

從行業(yè)屬性看，大金融、電力能源、PPP主題等均屬于典型的周期型品種，市場對其估值定位，直接與宏觀經(jīng)濟(jì)增長有關(guān)。繼4月23日中央政治局會議強(qiáng)調(diào)“持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需”之后，5月25日，國務(wù)院全體會議強(qiáng)調(diào)“加快新舊動能轉(zhuǎn)換，增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動力”等。此外，4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長21.9%，前值為3.1%，出現(xiàn)明顯回升。換言之，當(dāng)前指數(shù)位置，中短調(diào)整周期的領(lǐng)跌股已顯現(xiàn)止跌共振信號。

再觀察領(lǐng)先股群體，目前保持強(qiáng)勢運(yùn)行格局。在過去兩個(gè)季度中，以消費(fèi)及消費(fèi)升級為核心的龍頭藍(lán)籌股，持續(xù)保持創(chuàng)新高的狀態(tài)，像醫(yī)藥醫(yī)療健康服務(wù)、品牌食品飲料。同時(shí)，新能源汽車、自主可控（軟硬件）等主題也表現(xiàn)積極。股價(jià)的催化劑，除產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)景氣支持外，與相關(guān)領(lǐng)域的獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)行上市也有關(guān)系，像創(chuàng)新藥的藥明康德、家用電子消費(fèi)品的小米、新能源汽車的寧德時(shí)代、智能制造的工業(yè)富聯(lián)。本周的焦點(diǎn)是藥明康德的估值定位，當(dāng)前其股價(jià)市銷率已進(jìn)入15至20倍，這樣的定位有利于醫(yī)藥醫(yī)療板塊整體估值的提升。當(dāng)前，泰格醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、片仔癀等的市銷率已進(jìn)入20倍，但依然保持強(qiáng)勢，低估值的復(fù)星醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、云南白藥、上海醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、白云山等預(yù)期也會不斷趨強(qiáng)。與此同時(shí)，品牌食品飲料（含白酒）及城市服務(wù)龍頭也處于跟隨狀態(tài)，消費(fèi)及消費(fèi)升級股正在成為各路資金不斷增持的標(biāo)的。

總體上講，中短期A股行情整體會維持區(qū)域震蕩，并醞釀變盤。從領(lǐng)跌股逐步止跌、領(lǐng)先股持續(xù)強(qiáng)勢等現(xiàn)象判斷，大盤整體選擇向上攻擊的概率較大。