以藍(lán)籌指數(shù)崛起為標(biāo)志，2016年可謂A股價(jià)值投資元年。以殼股批量退市為標(biāo)志，2018年極有可能成為A股退市常態(tài)化元年。藍(lán)籌指數(shù)扛鼎市場(chǎng)龍頭地位，加上殼股“不死鳥(niǎo)”神話破滅，A股價(jià)值投資生態(tài)重塑已是不爭(zhēng)的事實(shí)，因此，投資者亟需改變舊市場(chǎng)周期投資思維，及早適應(yīng)新市場(chǎng)周期投資模式。

股票價(jià)格是由投資者的預(yù)期所決定的，決定投資者預(yù)期的幕后因素則是估值和流動(dòng)性，估值和流動(dòng)性在投資者心理預(yù)期過(guò)程中所占比例權(quán)重的高低，體現(xiàn)出投資舊市場(chǎng)周期和新市場(chǎng)周期的不同投資特征。舊市場(chǎng)周期階段，決定股票價(jià)格的關(guān)鍵因素是流動(dòng)性；新市場(chǎng)周期階段，決定股票價(jià)格的核心因素則是估值。

通過(guò)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)2015年6月前后股票整體表現(xiàn)的極大差異性。統(tǒng)計(jì)2015年6月之前的股票整體表現(xiàn)，會(huì)發(fā)現(xiàn)A股市場(chǎng)是標(biāo)準(zhǔn)的齊漲共跌市場(chǎng)，由于流動(dòng)性是股價(jià)的決定因素，因此，股票市值越小股價(jià)表現(xiàn)越優(yōu)異。例如，2015年牛市周期，幾乎95%以上的股票都創(chuàng)出了股價(jià)歷史峰值，且以中小創(chuàng)股票為先鋒，但大市值股票卻表現(xiàn)欠佳，估值的影響力甚微。不僅這波牛市情況如此，往前追溯至2007年和2001年牛市，情況也大致如此，這就是小市值殼股頻頻誕生牛股的基礎(chǔ)。

情況自2015年6月后開(kāi)始變化，彼時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性開(kāi)始降低，估值因素成為左右投資者預(yù)期的重要因素，藍(lán)籌指數(shù)逆勢(shì)崛起。最初階段，細(xì)心的投資者可以發(fā)現(xiàn)投資殼股的策略開(kāi)始失效。至中期階段也就是2017年，市場(chǎng)兩極分化趨勢(shì)愈發(fā)明顯，藍(lán)籌指數(shù)表現(xiàn)穩(wěn)健，但小市值殼股的表現(xiàn)則開(kāi)始趨弱。至2018年初，題材股出現(xiàn)集體“踩雷”現(xiàn)象，即便后知后覺(jué)的投資者也該意識(shí)到舊市場(chǎng)周期投資思維落伍了。若2018年成為A股退市常態(tài)化元年，那么曾經(jīng)在市場(chǎng)反復(fù)走俏的小市值殼股也將被邊緣化。題材股和殼股曾是舊市場(chǎng)周期的投資重點(diǎn)，如果兩者雙雙褪色，也就意味著舊市場(chǎng)周期投資模式的式微。

與此相反，新市場(chǎng)周期價(jià)值投資思維更加深入人心。簡(jiǎn)單而言，藍(lán)籌指數(shù)定價(jià)看估值，藍(lán)籌股定價(jià)看現(xiàn)金回報(bào)率。華爾街最成功的主動(dòng)型基金經(jīng)理彼得·林奇，曾經(jīng)以1957年創(chuàng)設(shè)的標(biāo)普指數(shù)與其他固定收益投資工具進(jìn)行周期比較，最后得出的結(jié)論是標(biāo)普指數(shù)是周期收益率最高且最安全的投資工具。這項(xiàng)統(tǒng)計(jì)結(jié)果也成為巴菲特和彼得·林奇自20世紀(jì)90年代開(kāi)始持續(xù)跟蹤推薦標(biāo)普指數(shù)的依據(jù)，而標(biāo)普指數(shù)成為投資收益長(zhǎng)跑冠軍的關(guān)鍵是估值穩(wěn)定性，10倍至20倍PE估值波動(dòng)區(qū)間是標(biāo)普指數(shù)的價(jià)值基礎(chǔ)，20倍PE是標(biāo)普指數(shù)估值泡沫分水嶺。

藍(lán)籌股現(xiàn)金回報(bào)率基準(zhǔn)是年化3%收益率。根據(jù)美股市場(chǎng)和A股市場(chǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近十年來(lái)現(xiàn)金回報(bào)率穩(wěn)定在3%以上的藍(lán)籌股，股價(jià)表現(xiàn)穩(wěn)?。蝗衄F(xiàn)金回報(bào)率保持在5%以上，必是大牛股。隨著A股市場(chǎng)逐步成熟，股票換手率可能會(huì)進(jìn)一步下降，估值和現(xiàn)金回報(bào)率將會(huì)成為新市場(chǎng)周期的價(jià)值投資主線。