進(jìn)入6月初，隨著資金需求高峰結(jié)束，短期上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）呈現(xiàn)下降的態(tài)勢(shì)，遠(yuǎn)期利率有所上升。截至6月6日，Shibor隔夜、1周、2周期利率分別收于2.5620%、2.7920%、3.6890%，較上周三分別下降32.2、10.3、4個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，1月、3月、6月、9月、1年期利率分別收于4.0420%、4.3540%、4.3070%、4.3430%、4.3940%，較上周三分別上升17、4.2、1.8、1.3、0.9個(gè)基點(diǎn)。

目前來(lái)看，五月底的資金需求高峰結(jié)束，現(xiàn)在離月中的繳稅高峰尚有時(shí)間，因此目前處于資金需求的相對(duì)空白期，利率大幅走低。隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)將會(huì)不得不應(yīng)對(duì)繳稅、美國(guó)大概率加息以及月底的銀行指標(biāo)監(jiān)查。在這種情況下，未來(lái)的資金壓力仍然較大，這決定了后期國(guó)內(nèi)的利率水平整體上升的趨勢(shì)。因此，短期利率下行的態(tài)勢(shì)很難延續(xù)。從央行近期的貨幣政策來(lái)看，在上月底進(jìn)行了超量的逆回購(gòu)之后，月初央行仍然維持逆回購(gòu)的操作，雖然力度有所減弱，但是穩(wěn)定市場(chǎng)利率的態(tài)度較為明顯。此外，昨日央行進(jìn)行了4630億元的中期借貸便利，相對(duì)于到期的4980億元縮量了350億元，縮量較上月幅度明顯降低。

綜上，隨著時(shí)間的推移，加息、繳稅、季末等因素將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性市場(chǎng)產(chǎn)生影響，市場(chǎng)資金需求大幅上升。雖然央行近期穩(wěn)定市場(chǎng)利率的態(tài)度明顯，但是力度有限，難以改變后期利率上升的態(tài)勢(shì)。因此，我們認(rèn)為后期市場(chǎng)利率將會(huì)呈現(xiàn)上升的態(tài)勢(shì)，短期利率將會(huì)明顯回升。