近期市場結(jié)構(gòu)性特征顯著，多數(shù)個(gè)股依然處于調(diào)整過程中，在滬指創(chuàng)出調(diào)整新低3041.44點(diǎn)的過程中，滬深兩市約六成上市公司股價(jià)已經(jīng)創(chuàng)出2638.30點(diǎn)以來新低，市場熱點(diǎn)相當(dāng)有限。一是白酒醫(yī)藥為代表的消費(fèi)白馬反復(fù)活躍，貴州茅臺(tái)盤中市值一度超萬億，帶動(dòng)多只消費(fèi)白馬股再創(chuàng)歷史新高，顯示隨著A股被正式納入MSCI指數(shù)，外資加大了符合其風(fēng)險(xiǎn)偏好的大消費(fèi)板塊的配置力度，同時(shí)由于市場仍面臨較多不確定因素，場內(nèi)資金繼續(xù)在估值與業(yè)績匹配較好的大消費(fèi)板塊“抱團(tuán)取暖”；二是獨(dú)角獸概念股、部分次新股表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，說明隨著指數(shù)持續(xù)調(diào)整，做空動(dòng)能得到部分釋放，在工業(yè)富聯(lián)、寧德時(shí)代等獨(dú)角獸企業(yè)即將上市的背景下，部分活躍資金開始挖掘確定性主題。

雖然滬指創(chuàng)出本輪新低3041點(diǎn)后，出現(xiàn)技術(shù)性超跌反彈，但當(dāng)前市場仍處于震蕩尋底階段，短期市場反彈的誘因：一是央行近期頻頻釋放積極信號(hào)，上周末央行宣布擴(kuò)大MLF擔(dān)保品范圍，以緩解金融去杠桿造成的企業(yè)融資壓力。在此基礎(chǔ)上，6月6日央行又開展MLF操作4630億元，對(duì)沖到期后MLF余額新增2035億元，市場對(duì)于流動(dòng)性偏緊的邊際預(yù)期得到一定程度改善；二是上周統(tǒng)計(jì)局公布的5月份PMI數(shù)據(jù)超出預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長顯現(xiàn)了較強(qiáng)的韌勁。但隨著整體經(jīng)濟(jì)波幅降低，趨勢性機(jī)會(huì)匱乏，市場缺乏持續(xù)性和成規(guī)模的投資主線，A股市場結(jié)構(gòu)性特征仍將持續(xù)。與此同時(shí)，由于目前市場所面臨的外部不確定因素較多，變量出清仍需時(shí)間。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有待逐步兌現(xiàn)，相關(guān)地緣局勢仍可能出現(xiàn)反復(fù)；另一方面，國內(nèi)金融領(lǐng)域去杠桿也將持續(xù)影響資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好，因此投資者短期應(yīng)立足于防御，策略方面堅(jiān)持業(yè)績?yōu)橥?，聚焦消費(fèi)龍頭和成長領(lǐng)域。在二、三季度之后，隨著不確定變量逐漸出清，市場對(duì)于A股的展望有望逐漸轉(zhuǎn)向樂觀，屆時(shí)“消費(fèi)+科技”兩條確定性主線或?qū)⒊霈F(xiàn)輪動(dòng)特征。消費(fèi)板塊業(yè)績確定性強(qiáng)，盈利質(zhì)量較高，機(jī)構(gòu)認(rèn)可度高，消費(fèi)行業(yè)有望延續(xù)2016年下半年以來的景氣增長勢頭；而科技板塊是2018年政策推動(dòng)最為明確的一條主線，BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭有望逐步回歸A股市場，國家通過戰(zhàn)略配售基金“呵護(hù)”CDR落地。在政策鼓勵(lì)基礎(chǔ)上，市場對(duì)科技股估值容忍度會(huì)逐步提升，雖然當(dāng)前還難言業(yè)績拐點(diǎn)，但下半年是重要的觀察窗口，若相關(guān)行業(yè)和龍頭公司業(yè)績進(jìn)一步回升，市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)有望擴(kuò)散。

綜上所述，市場持續(xù)縮量反彈，增量資金進(jìn)場跡象并不明顯，說明指數(shù)經(jīng)過持續(xù)調(diào)整，短期存在反彈要求。但市場并沒有形成較為清晰和持續(xù)的做多主線，資金觀望情緒依然較為濃厚，底部構(gòu)筑完成尚需時(shí)日，若消息面再度出現(xiàn)波動(dòng)，股指仍有再度調(diào)整需求。短期應(yīng)繼續(xù)立足于防御思維，結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)將主要集中在調(diào)整充分的業(yè)績超預(yù)期品種、消費(fèi)龍頭、石油化工、醫(yī)藥醫(yī)療、畜牧養(yǎng)殖等領(lǐng)域。