過度自信的反面是失去自信，這種狀態(tài)很可能與身體反應有關，而且很容易發(fā)展成為另一種非常糟糕的狀態(tài)—恐懼?？謶趾瓦^度自信一樣，是投資者的大敵，區(qū)別就是各自位于信心的兩個極端。

蛇并不經(jīng)常主動攻擊人，而一旦人被蛇咬到，就會變得更加小心謹慎。類似的情況是，當有些人不走運而虧損了錢財之后，他們經(jīng)常會認為禍不單行，所以會設法規(guī)避風險。

“蛇咬效應”

人們在遭受了經(jīng)濟上的虧損之后，會變得不太愿意冒險。在已經(jīng)輸了錢之后，人們通常選擇不參與投注。做個試驗，讓先前輸了錢的大學生選擇是否下注參與拋硬幣游戲。大多數(shù)(60％)的學生拒絕了。輸錢后的學生可能會有“一朝被蛇咬”的感覺。

蛇咬效應也可以對股市投資者產(chǎn)生影響。新入市的或保守的投資者可能想“試水”。而對長期投資者來說，在投資組合中加入一些股票，也可以分散投資風險，還可能獲得更高的預期收益。然而，當這些股票的價格迅速下跌，投資者會覺得像被蛇咬了。

比如一名年輕的投資者第一次炒股，他以每股30元的價格買入一家生物科技公司的股票。3天之后，股價跌至每股28元，驚慌失措的他拋掉了那支股票。后來該股上漲到了每股75元，但是他卻害怕再涉足股市了。這種情況很常見。

“蛇咬效應”對于投資者個人來說，受傷害程度可重可輕，但對于市場來說，確實一個非常值得留意的現(xiàn)象。

投資群體的損失規(guī)避現(xiàn)象

行為經(jīng)濟學研究過人們在何種情況下會出現(xiàn)損失規(guī)避現(xiàn)象，也就是，人們會在某種情況下，不愿意承擔風險，厭惡風險，因而不參與風險較高的活動。投資股市就是這樣一種風險活動。當市場上的參與者出現(xiàn)了大范圍的信心缺失、規(guī)避風險傾向時，此時的市道必然會變得萎靡不振，缺少盈利效應，因而導致進入一個惡性循環(huán)。所以，有人說“信心是黃金”，這話一點都不錯。

投資新人和較保守的投資者較易出現(xiàn)這種風險回避傾向。如果市場上這類人比例過大，則很容易出現(xiàn)市場信心不足，行情很難形成穩(wěn)定上漲的局面。往往容易出現(xiàn)震蕩，甚至一有風吹草動，市場就會出現(xiàn)大幅度向下調(diào)整。

即便金融專業(yè)人士也會表現(xiàn)出不同程度的對風險的回避。行為經(jīng)濟學家用一個表現(xiàn)很好和很糟的投資組合測試了162名金融專業(yè)人士。設計的實驗是讓交易員可以賺到真金白銀。一半受試者面對的是一個糟糕組合，也就是股市近期是下跌的；另一半受試者得到的是一個牛市上漲組合。前一組受試者的股票配置要低于后一組受試者。前者的表現(xiàn)明顯比后者要差?？謶旨由盍孙L險回避。即便資深投資者在面對糟糕的投資組合表現(xiàn)時，都難免會產(chǎn)生疑慮。

研究表明這些實驗參與者的行為會強化股市周期。市場大幅下跌會導致更嚴重的風險回避，投資者更少購買股票，又導致了股市進一步下跌。反之，市場大幅上漲導致較低的風險回避和更多的股票配置，進而推動股價上漲。換言之，投資者的行為延長了牛市或熊市。

通常在熊市更要留意投資群體的風險回避狀況，這一般可以從投資環(huán)境中感受到，比如分別觀察一些資深投資者在微信群里的言談舉止，觀察網(wǎng)上大眾投資者的說法，以及周邊股市投資者的行為，媒體報道等等，這些都能提供了解投資群體信心和情緒的線索。而且這不是一成不變的，投資者的判斷和情緒狀態(tài)會隨著時間推移而改變，結(jié)合市場近期的回報情況，可以更準確及時地把握市場脈搏。