時(shí)間已步入2018年下半年，對(duì)于下半年A股市場(chǎng)將如何走，各大券商分別在中期策略報(bào)告是發(fā)表各自的觀(guān)點(diǎn)。從策略報(bào)告上看，券商間的分歧是非常明顯的。比如有券商認(rèn)為，下半年的A股將先抑后揚(yáng)。筆者以為，A股走出先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，須滿(mǎn)足幾個(gè)方面的條件。

根據(jù)多家券商的策略報(bào)告，大多數(shù)券商對(duì)下半年A股的行情持謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)的看法，表示A股市場(chǎng)將在大幅震蕩后反復(fù)筑底，帶來(lái)修復(fù)性行情。像中信證券預(yù)計(jì)中美分歧等“痛點(diǎn)”將在下半年有所緩解，并改善A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。如中信證券的秦培景表示，中美分歧、經(jīng)濟(jì)預(yù)期弱化、信用緊縮是壓制A股風(fēng)險(xiǎn)偏好的三大痛點(diǎn)。這些痛點(diǎn)在下半年都會(huì)有明顯的邊際改善，驅(qū)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好趨勢(shì)性修復(fù)，支撐A股震蕩上行。

今年上半年，受?chē)?guó)內(nèi)去杠桿、美聯(lián)儲(chǔ)加息、地緣政治、世界杯“魔咒”等多種因素的影響，A股市場(chǎng)表現(xiàn)差強(qiáng)人意。以上證指數(shù)為例。自今年1月29日上證指數(shù)上摸3587.03點(diǎn)之后，一波調(diào)整撲面而來(lái)。截至目前，上證指數(shù)已跌破2800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，期間股指的最大跌幅超過(guò)兩成。從技術(shù)上講，A股已步入“技術(shù)性”熊市。在此背景下，許多個(gè)股早已跌得面目全非，千千萬(wàn)萬(wàn)投資者也蒙受了巨大的損失。

滬深股市至今仍走在下跌通道上，A股的底部到底在哪，我們不妨拭目以待。在A股探底成功后，是繼續(xù)震蕩，還是掀起一波反彈，跟其時(shí)投資者的信心、市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)等多方面的因素有關(guān)。如果要走出先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，當(dāng)然是需要一定的條件的。

首先是藍(lán)籌股與白馬股止跌回升。今年股市股市持續(xù)下跌的一大罪魁禍?zhǔn)祝词撬{(lán)籌股與白馬股的大幅下跌。如滬深300指數(shù)今年曾一度上摸4400點(diǎn)以上的高點(diǎn)，如今該指數(shù)已跌至3400點(diǎn)一線(xiàn)，最大跌幅超過(guò)兩成。由于滬深300指數(shù)涵蓋了眾多的權(quán)重股，而這些權(quán)重股又對(duì)指數(shù)影響較大，因而權(quán)重股的止跌，是股指不再持續(xù)走低的基礎(chǔ)。在此條件下，如果藍(lán)籌股與白馬股能夠止跌回升，帶動(dòng)指數(shù)上揚(yáng)顯然是有可能的。

其次，新股IPO、上市公司再融資與獨(dú)角獸的抽血效應(yīng)減緩。股市持續(xù)下跌，新股IPO高速發(fā)行、上市公司再融資的獅子大開(kāi)口，以及獨(dú)角獸的抽血效應(yīng)是不可忽視的。巨無(wú)霸中國(guó)人保的過(guò)會(huì)、三六零超百億的定增、農(nóng)行超千億的定增，工業(yè)富聯(lián)等三只獨(dú)角獸超過(guò)300億元的融資，再加上下半年可能回歸A股的BATJ、網(wǎng)易、小米等發(fā)行CDR融資，不僅對(duì)市場(chǎng)資金面形成沖擊，對(duì)投資者心理上的影響也是非常大的。

除了上述兩個(gè)條件外，還需要得到境外市場(chǎng)的配合。中美貿(mào)易戰(zhàn)、境外市場(chǎng)暴跌，都曾導(dǎo)致A股市場(chǎng)產(chǎn)生缺口。比如6月19日滬深股市再現(xiàn)千股跌停的慘況，即是中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)的結(jié)果。如果中美之間能夠就貿(mào)易問(wèn)題通過(guò)磋商達(dá)成協(xié)議，這一外來(lái)干擾因素將被排除，對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)當(dāng)然是非常有意義的。

當(dāng)然，股市能否先抑后揚(yáng)，最重要的還在于投資者對(duì)市場(chǎng)的信心慢慢恢復(fù)，這才是起決定性作用的因素。比如股市下跌至一定的階段，投資價(jià)值凸顯，投資者紛紛進(jìn)場(chǎng)，并在市場(chǎng)上產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，進(jìn)而吸引更多的投資者進(jìn)場(chǎng)，如此股市產(chǎn)生反彈亦并非沒(méi)有可能。