短期A股行情已進入修復回暖軌道，消費服務、創(chuàng)新科技成為最重要的兩條投資主線。

我國經濟結構轉型升級加速，一系列的政策調整，將給市場帶來新預期。近期一系列重大制造業(yè)投資也不斷落地，像特斯拉的超級工廠落戶上海、巴斯夫投資100億美元在湛江建石化基地、武漢總投資835億元的53個項目集中開工等。可以預期，制造業(yè)投資會逐步抵消房地產投資下降帶來的影響，未來制造業(yè)投資會成為牽動經濟增長的引擎，但目前距離這個拐點還需要一定時間。

當前指數(shù)的運行狀態(tài)，呈典型的左側交易特征（上證指數(shù)持續(xù)下行7周之后，向下偏離250日均線18%，估值觸及歷史底部區(qū)域），類似于2016年初的2638點，接下來大概率將會有一輪回暖行情，阻力區(qū)域為60日至120日均線，初期反彈動力會強一些，隨后逐步減弱，整體空間有限。

左側交易期間的投資選擇，核心策略是方向比估值更重要，我們看好創(chuàng)新科技、消費升級這兩大方向。今年以來，消費服務龍頭或寡頭，如上海機場、中國國旅、涪陵榨菜、通策醫(yī)藥等不斷逆勢創(chuàng)歷史新高，它們正成為引領反彈修復的核心動力。消費服務領域可關注的品種眾多，包括貴州茅臺、安琪酵母、海天味業(yè)、伊利股份、雙匯發(fā)展、科沃斯、小米集團、美的集團、珀萊雅、恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、片仔癀、上海醫(yī)藥、白云山、愛爾眼科、美年健康、通策醫(yī)療、開立醫(yī)療、藥明康德、泰格醫(yī)藥、首旅酒店、分眾傳媒、視覺中國等。

創(chuàng)新科技領域，引領估值提升的是創(chuàng)新型企業(yè)或新藍籌企業(yè)。上周末，中央財經委會議指出，要“提高關鍵核心技術創(chuàng)新能力”，要堅持開放合作創(chuàng)新，擴大科技領域對外開放，充分利用國際創(chuàng)新資源等。這種開放合作的方向，無疑會持續(xù)驅動我國創(chuàng)新科技的發(fā)展。當前，領先股的傳導效應開始形成，自主可控、先進制造（半導體、新能源汽車、工業(yè)互聯(lián)網）、消費服務（醫(yī)藥醫(yī)療）等主題持續(xù)升溫。市場更關注市銷率（PS）等成長指標，PS值10倍以下成為龍頭成長股的重要支撐區(qū)域，像寧德時代、科沃斯、藥明康德、中國軟件、中科曙光、太極股份、航天信息、北方華創(chuàng)、超圖軟件等，但市銷率超過20倍的，則面臨劇烈波動，像深信服、歐普康視等。

整體上，短期內（7月至9月），得益于宏觀政策調整、歷史低估值及技術上形成的左側交易，大盤將進入一輪修復回暖期。需要強調的是，當前問題股的急促調整還沒有結束，投資者應堅決回避。