8月17日，滬深股市全線下跌，三大股指包括上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均創(chuàng)出調(diào)整以來(lái)的新低。其中，上證指數(shù)收盤(pán)跌破2700點(diǎn)，報(bào)收2668.97點(diǎn)。股市的持續(xù)下跌，也導(dǎo)致滬深兩市破凈股達(dá)到279只，在兩市交易的股票中占比超過(guò)8%。

每逢股市低迷，A股就會(huì)出現(xiàn)上市公司股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)的現(xiàn)象。而縱觀A股市場(chǎng)的幾次大底，破凈現(xiàn)象尤其突出。比如2005年上證指數(shù)接近998點(diǎn)前后，A股市場(chǎng)破凈股數(shù)量約為176家；2008年臨近1664低點(diǎn)前后，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)破凈股數(shù)量約為214家；2013年股指跌至1849點(diǎn)前后，破凈個(gè)股則達(dá)到160家左右的水平。因此，此次滬深股市有279家個(gè)股破凈，也創(chuàng)出了歷史新高。

破凈股數(shù)創(chuàng)新高難言市場(chǎng)底部來(lái)臨

雖然從上述數(shù)據(jù)上，我們看到破凈股的增多，股指離市場(chǎng)大底越近，但此次破凈股創(chuàng)出歷史新高，是否意味著A股離歷史性的大底已不遠(yuǎn)了呢？筆者以為這很難說(shuō)。雖然目前滬深股市的平均市盈率水平較低，與美國(guó)市場(chǎng)、我國(guó)香港市場(chǎng)相比并不高，但由于目前股市所處的環(huán)境還較為復(fù)雜，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存，去杠桿還在繼續(xù)，外圍因素還存在太多、太大的不確定性，這一切都會(huì)影響到股市底部的形成。

從此次破凈股的構(gòu)成看，既不乏像中國(guó)中冶、中國(guó)鐵建這樣的央企與權(quán)重股，也不乏像民生銀行、交通銀行這樣的大盤(pán)藍(lán)籌股。既有剛剛跌破紅線市凈率為0.99的破凈股，也有像ST天馬這樣市凈率低于0.5的破凈股。

如果滬深股市在目前的點(diǎn)位上出現(xiàn)一定幅度的反彈，那么像那些市凈率為0.99的剛剛跌破紅線的破凈股，其股價(jià)回歸至每股凈資產(chǎn)值之上是很有可能的，但對(duì)于像ST于馬這樣，市凈率只有0.39的個(gè)股而言，如果要求其市凈率不低于1的話，那么該股股價(jià)必須上漲1.56倍以上。顯然，除非該上市公司發(fā)生特別重大的利好事件，或者股市步入大牛市行情之中，否則，對(duì)于基本面不佳，又面臨著諸多問(wèn)題的該上市公司而言，將是非常困難的事情。這也許或意味著，像ST天馬這樣的上市公司，其破凈或許會(huì)成為常態(tài)。

對(duì)個(gè)股破凈的常態(tài)化要保持警惕

2018年是A股市場(chǎng)值得“書(shū)寫(xiě)”的一年。這一年里，A股納入MSCI指數(shù)了，新股發(fā)行438只，創(chuàng)出歷史性新高。也就在這一年里，個(gè)股分化加劇。以貴州茅臺(tái)為代表的藍(lán)籌股，與以工行為代表的白馬股，均表現(xiàn)出色，像貴州茅臺(tái)的股價(jià)，連續(xù)突破400元、500元、600元、700元整數(shù)大關(guān)，也成為名副其實(shí)的第一高價(jià)股。

藍(lán)籌股、白馬股表現(xiàn)搶眼，但其他股票則表現(xiàn)低迷。以創(chuàng)業(yè)板為例。去年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅達(dá)10.67%，許多個(gè)股更是跌得面目全非。除了創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，滬深主板的許多個(gè)股亦如此。藍(lán)籌股、白馬股與其他個(gè)股的差異表現(xiàn)，也導(dǎo)致個(gè)股股價(jià)兩級(jí)分化嚴(yán)重。個(gè)股分化的現(xiàn)象，在目前的市場(chǎng)上表現(xiàn)較為突出。如截至8月20日，滬深股市股價(jià)在30元及以上的個(gè)股達(dá)到247家，而股價(jià)低下3元的，則多達(dá)139家，低于5元的多達(dá)757家。10元以下的個(gè)股，則達(dá)到驚人的1937家?？梢哉f(shuō)，目前的A股市場(chǎng)，是低價(jià)股的天下。而且，隨著境外資金不斷進(jìn)入A股市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者持股比例的攀升，再加上價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資、理性投資理念逐漸在市場(chǎng)上生根發(fā)芽，A股市場(chǎng)的個(gè)股兩極分化將會(huì)常態(tài)化。有的個(gè)股股價(jià)可達(dá)到數(shù)百元，而有的上市公司股價(jià)則會(huì)淪落為“仙股”，就像中弘股份。

也正因如此，個(gè)股股價(jià)的分化，將會(huì)導(dǎo)致某些個(gè)股出現(xiàn)破凈現(xiàn)象。而且，個(gè)股股價(jià)出現(xiàn)分化的背后，必將是個(gè)股破凈現(xiàn)象的常態(tài)化。因此，對(duì)于今年以來(lái)股市的持續(xù)下跌導(dǎo)致的個(gè)股破凈愈演愈烈的現(xiàn)象，并不值得大驚小怪。重要的是，投資者對(duì)于今后出現(xiàn)的個(gè)股股價(jià)分化的常態(tài)化，對(duì)于個(gè)股破凈的常態(tài)化，有必要保持一份警惕。