根據(jù)人民銀行的統(tǒng)計，外資持股占A股自由流通市值的比重從2016年年底的3.05%快速上升至6.44%。截至2018年6月，境外機構(gòu)和個人持有A股規(guī)模已經(jīng)達到了1.28萬億元，從數(shù)據(jù)上來看，外資已經(jīng)成為A股市場的重要參與者。

外資持續(xù)流入A股

根據(jù)海通證券的估算，截止今年7月底，外資持有自由流通市值比例從年初的2%，上升到約6%。由此可見，在過去半年時間內(nèi)，外資在A股市場的自由流通市值中的占比出現(xiàn)了明顯地增長。

2018年以來，外資持續(xù)流入，直接推動因素是深滬港通的開通。深滬港通的開通則大大降低了外資進入A股的門檻，拓寬了外資進入A股的渠道，使得“水往低處流”的過程大大加快。根據(jù)統(tǒng)計，自4月份以來截至9月5日，滬深港通北上資金累計凈流入1799.32億元。

同時，監(jiān)管層采取的一系列加快對外開放進程措施，進一步拓寬了國際資本進入A股市場的渠道，包括6月A股正式納入MSCI，監(jiān)管層發(fā)布QFII新規(guī)并取消QFII、RQFII匯出限制和本金鎖定期要求，以及8月證監(jiān)會放開外國投資者A股開戶權(quán)限等措施，極大地激發(fā)了外資進入A股的熱情。A股加入MSCI，更是加快了A股國際化的步伐，加速了資金流入A股市場。據(jù)申萬宏源測算，按照5%的市值納入因子，2018年被動增量資金可能達到1000億元左右

A股長期以來在全球市場中被大幅低配，即便經(jīng)歷了過去兩年的加速流入，目前A股外資占比也僅為2.4%，遠低于日本2016年的30%和韓國2014年的15.9%。

外資為何敢于逆市進場

與海外投資者積極投入A股懷抱不同，在A股中沉浮多年看慣了牛短熊長的國內(nèi)投資者，面對A股的持續(xù)低迷，將以上信息解讀為“國內(nèi)韭菜不夠割了，所以要引入洋韭菜”。對同樣一個A股，國內(nèi)投資者和海外投資者的看法為何截然不同？主要原因在于兩者在對A股進行判斷時所采用的評價標準和評價方法存在巨大的差異。

首先，我國A股市場成立于1990年，發(fā)展時間相對較短，投資者結(jié)構(gòu)上個人投資者為主，主要人群是我們俗稱的“小散”。深交所報告顯示，2017年，A股市場仍以中小投資者為主，證券賬戶資產(chǎn)量低于50萬元的投資者（中小投資者）占比75.1%，較2016年下降約2個百分點?？梢姡瑐€人投資者普遍資金量偏小。這些投資者從整體上來說，投資理念相對落后，主要表現(xiàn)為賭性較重，喜歡追漲殺跌，經(jīng)常在行情火爆時重倉買入，結(jié)果買入即高點。而在行情低迷時，又往往選擇套牢鎖倉或者空倉觀望。這就使得大量投資者被套牢，在漫長的熊市中損失慘重，對股市滋生悲觀情緒。

相對而言，在中國投資的海外資金，都是由專業(yè)的金融機構(gòu)來運作，這些機構(gòu)不管是投資水平，還是資金實力，國內(nèi)絕大數(shù)散戶投資者難以望其項背。這些金融機構(gòu)在國際資本市場上摸爬滾打那么多年，積累了豐富的經(jīng)驗，在對市場的認識上也遠比普通投資者更為深刻。在股市上，很多風(fēng)險都是來源于信息的不充分，那么對于信息收集和分析處理能力更強的機構(gòu)投資者而言，很多風(fēng)險也就不成其風(fēng)險了。

外資在A股歷年的投資業(yè)績也證實了這一點。長江證券的研究報告顯示，外資雖然不能保證每年的收益都為正，但從長期來看QFII的年平均收益率高達22.43%，在國內(nèi)基金、券商、保險、銀行、社保等機構(gòu)投資者中排名首位。

不僅如此，QFII在投資時也沒有采用太多復(fù)雜的操作技術(shù)，主要是堅持中長期的價值投資理念，相對于國內(nèi)個人投資者關(guān)注中短期的指標，外資投資機構(gòu)更關(guān)注中長期的指標。國內(nèi)個人投資者偏好看長做短，即在企業(yè)未來業(yè)績有想象空間時選擇買入，但是持有時間又很短。而外資投資機構(gòu)則更看重企業(yè)當前實實在在的業(yè)績，而這些指標也會在指標上反映出來，如果沒有業(yè)績支持，即使未來有很大的想象空間也不會給予太高的溢價。

外資投資機構(gòu)在行情低迷、估值合理或者低估時敢于大量增持，而一旦發(fā)現(xiàn)估值偏高，就會堅決減持，甚至清倉。外資投資機構(gòu)這種看似簡單的操作模式，其每一次操作的背后有其合理的運作體系和成熟的投資理念作為支撐，而這些運作體系和投資理念已經(jīng)經(jīng)歷了資本市場上百年的檢驗。

A股在未來全球市場中的地位還會不斷提升，外資加速配置A股是大勢所趨。同時，相對其他國家和地區(qū)股市的估值，A股估值已經(jīng)非常低了，并且這個差距還在繼續(xù)擴大，是典型的“價值洼地”。對于秉承價值投資理念的外資投資機構(gòu)來說，自然具有相當大的吸引力。因此，它們比國內(nèi)投資者更為樂觀也是情理之中的事。