近期滬深股市持續(xù)下跌，上證指數再創(chuàng)年內新低2647.17點，也離2016年1月份的2638點咫尺之遙。事實上，今年以來，股指下跌已成A股市場的“主旋律”。而隨著股指的新低不斷，市場上再次出現關于救市的呼聲。

比如有市場人士從三個方面總結出救市時機已經成熟。包括積極的股市政策正在發(fā)揮作用，像上市公司回購、MSCI、富時羅素、滬倫通、養(yǎng)老目標基金第一個養(yǎng)老目標基金已經提前結束發(fā)行等；從八月份的情況來看產業(yè)資本已經從凈減持變?yōu)閮粼龀郑涣硗馐鞘袌鐾顿Y者的信心、情緒已經達到了極致。另有觀點總結出多個特征表明市場已接近底部，包括券業(yè)裁員降薪、私募清盤、基金賣不出、回購創(chuàng)紀錄、產業(yè)資本凈增持等。筆者以為，如果股指正接近底部，顯然是不需要進行救市的，如果積極的股市政策正在發(fā)揮作用，同樣是不需要進行救市的。

實際上，像超百只個股股價創(chuàng)歷史新低、破凈股數量創(chuàng)歷史高位，以及股指不斷創(chuàng)出年內新低等，都能說明股市下跌的慘烈程度。連續(xù)三四年的低迷，個股股價跌得面目全非，市場上出現救市的聲音其實也很正常。

事實上，A股市場曾經有過多次救市行動。最早的諸如“三大救市政策”、當年的“5.19”行情等，較近的則有2015年A股出現異常波動期間。當年由于監(jiān)管部門清理場外配資，繼而在A股市場引發(fā)了“踩踏”效應，短短的18個交易日，上證指數即從5178點暴跌至3373點，幅度高達34.86%，一輪堪稱慘烈的下跌，導致投資者損失慘重，而監(jiān)管部門也緊急馳援股市，特別是以證金公司為代表的“國家隊”攜巨資進場，另外發(fā)動券商、上市公司大股東等增持股票。而經歷此次大跌后，A股市場元氣大傷，至今也沒有緩過來。

近幾年來股市萎靡不振，除了當年的股市暴跌外，宏觀經濟增速下滑是不可忽視的重要因素。從GDP增速上看，已從此前的超過10%下滑至如今的“破7”。宏觀經濟增速下滑，必然會對資本市場產生負面影響。其次，今年股市大幅下跌，中美貿易戰(zhàn)在其中起到了推波助瀾的作用。從股市走勢看，每當美國宣布對從中國進口的商品加征關稅，股市往往以下跌作出回應，其中更不乏跳空缺口。這既說明股市的疲弱，也說明貿易戰(zhàn)對股市產生了實實在在的影響。

當然，近幾年股市低迷，更主要的原因還在于自身。比如IPO發(fā)行在實現“常態(tài)化”之后，加速了從市場上圈錢的力度，2017年市場上就常常出現新股一周10連發(fā)的現象，這在此前是沒有出現過的。而2017年新股發(fā)行數量則達到了創(chuàng)紀錄的438家，成為中國資本市場誕生以來之最。過度的IPO，早已讓A股市場不堪重負。除了新股密集發(fā)行外，IPO堰塞湖仍然是懸在A股頭上的一把“達摩克利斯之劍”。雖然IPO排隊企業(yè)數量已從最高峰時的800余家跌到目前的不到300家，但畢竟堰塞湖沒有完全“泄洪”，對市場的壓力始終存在。

此外，限售股解禁后的套現，也對資本市場產生了巨大的壓力。事實上，即使是在股市連續(xù)多年低迷，股價跌得慘不忍睹的背景下，限售股的套現仍然猛于虎。像8月份雖然出現產業(yè)資本的凈增持現象，但對于龐大的流通市值而言，無異于杯水車薪，更何況還有巨量的限售股在等著套現?？梢哉f，解禁后的限售股套現，是A股市場一道邁不過去的“坎”。

從前幾次的救市行動看，都出現在股市的非常時期，特別是2015年的出手，監(jiān)管部門是不得已而為之。而且，多年來監(jiān)管部門在大力推進A股的市場化進程，減少行政干預對于市場的影響，因此，即使目前A股處于低位，并且股指新低不斷，監(jiān)管部門出手的可能性并不大。退一萬步講，即使此次監(jiān)管部門救市了，如果股市錯誤定位的問題不解決，仍然以圈錢為主；如果限售股解禁后的套現問題得不到緩解，如果中小投資者利益保護仍然不到位，一切都將無濟于事，“牛”短“熊”長的格局也將繼續(xù)演繹。