今年二季度以來(lái)，A股行情始終沒(méi)有像樣的表現(xiàn)，即便存在“入摩”、定向降準(zhǔn)、養(yǎng)老目標(biāo)基金等不會(huì)立刻有反應(yīng)的長(zhǎng)期利好，在貿(mào)易摩擦帶來(lái)的恐慌下，A股更多的還是低迷。在這種低迷、股市整體下滑的過(guò)程中，低價(jià)股的數(shù)量越來(lái)越多，因此也必不可免扎堆出現(xiàn)破凈股。出現(xiàn)破凈股的原因有很多，從其定義“每股股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)”的角度出發(fā)，破凈股的產(chǎn)生可以區(qū)分為“在每股凈資產(chǎn)不變的情況下股價(jià)下滑”和“在股價(jià)不變的情況下每股凈資產(chǎn)增加”這兩種情況。

就前者情況來(lái)看，股價(jià)下滑又可以分為兩種情況，一是在大環(huán)境不好的情況下，即A股整體承壓的過(guò)程中，絕大部分個(gè)股都會(huì)持續(xù)下跌，優(yōu)質(zhì)個(gè)股也被糟糕的市場(chǎng)錯(cuò)殺，導(dǎo)致股價(jià)大幅下滑而破凈。這種破凈和上市公司自身沒(méi)有太多的關(guān)系，更多的問(wèn)題在于市場(chǎng)。如果A股整體企穩(wěn)或是反彈開(kāi)始，跌幅相對(duì)較大被錯(cuò)殺的破凈股就有可能會(huì)先成為超跌反彈的主要力量；如果破凈股跌幅相對(duì)一般，則有可能會(huì)成為價(jià)值發(fā)現(xiàn)、慢慢回暖、領(lǐng)漲A股的主要力量。二是在無(wú)關(guān)大環(huán)境的情況下，如果上市公司自身出現(xiàn)問(wèn)題，例如出現(xiàn)包括但不限于戰(zhàn)略失誤、經(jīng)營(yíng)虧損、遭受重大災(zāi)害、負(fù)面曝光等問(wèn)題時(shí)，投資者擔(dān)心公司未來(lái)的發(fā)展而放棄投資該公司，導(dǎo)致公司股價(jià)下跌直至跌破凈資產(chǎn)。在這種情況下，即便股市整體向好，由于利空的存在還是會(huì)令該上市公司股價(jià)長(zhǎng)期承壓，除非公司經(jīng)營(yíng)改善、負(fù)面影響消除、利潤(rùn)增長(zhǎng)向好，否則將長(zhǎng)期不具備投資價(jià)值。

“在股價(jià)不變的情況下每股凈資產(chǎn)增加”這種情況則很少見(jiàn)，要出現(xiàn)也只會(huì)在上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告披露的時(shí)候才可能出現(xiàn)。若是出現(xiàn)這樣的情況，意味著該上市公司的價(jià)值會(huì)被重估，有著非常大的上漲空間。

從當(dāng)前的環(huán)境來(lái)看，大量?jī)?yōu)質(zhì)股都因?yàn)槭袌?chǎng)信心的不足而承受壓力，股市的不樂(lè)觀令兩市破凈股數(shù)量大幅增加，一度達(dá)到近300只。從市場(chǎng)沒(méi)有破凈股，到破凈股數(shù)量的增多，意味著A股的表現(xiàn)越來(lái)越差。如今破凈股數(shù)量創(chuàng)歷史新高，股市并不被資金看好，或是資金缺少投資欲望，需要注意的是破凈股數(shù)量大增并不意味著越接近底部。雖說(shuō)A股前幾次大底之時(shí)破凈股數(shù)量也是激增，但這并不能一概而論，今年二季度以來(lái)A股出現(xiàn)了多次所謂的“見(jiàn)底”跡象，但實(shí)踐證明這些理論上的跡象都是浮云，因此破凈股數(shù)量不斷增加并不意味股市已經(jīng)趨于底部，只能說(shuō)明A股的“身體”越來(lái)越差。

破凈股、低價(jià)股扎堆，一方面表示股市不盡人意，另一方面則能表示股市中存在低價(jià)掃貨的機(jī)會(huì)，即風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)并存。在這種情況下，很多投資者尤其是散戶會(huì)將目光投向這些低價(jià)股和破凈股當(dāng)中，其主要思路大多在于“便宜”、“具備想象空間”。需要意識(shí)到的是，這些扎堆的破凈股并不是全部都因大環(huán)境的不佳而破凈，還有一部分上市公司是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善、業(yè)績(jī)不及預(yù)期、存在負(fù)面因素等問(wèn)題所導(dǎo)致的。這也意味著，如果大市環(huán)境開(kāi)始轉(zhuǎn)暖，也不一定能夠帶動(dòng)這些不良資質(zhì)的上市公司股價(jià)走高，除非公司情況出現(xiàn)了質(zhì)的改變，否則在隨波上漲后，又會(huì)因?yàn)闃I(yè)績(jī)無(wú)法支撐股價(jià)而回落。因此即便感覺(jué)A股中存在一系列的機(jī)會(huì)，投資者也不能籠統(tǒng)地一概而論。

以A股歷史行情來(lái)看，破凈股并不是板上釘釘?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)，其本身是否具有價(jià)值還是要看其所在行業(yè)、公司業(yè)績(jī)、未來(lái)成長(zhǎng)性等一系列可以支撐公司價(jià)值的指標(biāo)，這類(lèi)指標(biāo)不僅對(duì)破凈股有效，對(duì)其它個(gè)股也同樣有效。破凈股僅僅是人們對(duì)股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)所戴上的一個(gè)“帽子”，但實(shí)際上并沒(méi)有太多的現(xiàn)實(shí)意義。

不過(guò)，從結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)來(lái)看，不排除資金在市場(chǎng)尋找不到熱點(diǎn)的情況下，會(huì)在某一時(shí)間段內(nèi)對(duì)破凈股進(jìn)行集中的短期炒作，這不是破凈股的真實(shí)價(jià)值，只是股價(jià)在合理范圍的正常波動(dòng)。理論上，破凈的藍(lán)籌、權(quán)重股往往會(huì)成為股市見(jiàn)底后的反彈領(lǐng)漲力量，這類(lèi)重要板塊在市場(chǎng)穩(wěn)定后往往會(huì)率先迎來(lái)估值修復(fù)機(jī)會(huì)。