隨著美國(guó)公布對(duì)中國(guó)2000億美元商品加征關(guān)稅，短期利空兌現(xiàn)，中美貿(mào)易摩擦因素暫且緩解。隨著節(jié)假日增多、前期宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整效果顯現(xiàn)，基本面利空也將明顯緩解。受此影響，期指強(qiáng)反彈行情延續(xù)。

周三A股主要指數(shù)延續(xù)漲勢(shì)，自上周初階段性見(jiàn)底以來(lái)，主要指數(shù)反彈幅度已經(jīng)超過(guò)5%，且股票市場(chǎng)成交明顯放量，反彈動(dòng)能較足。對(duì)于后期走勢(shì)，我們認(rèn)為導(dǎo)致今年以來(lái)A股期現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)走低的利空因素明顯緩解。上周以來(lái)市場(chǎng)的反彈行情將縱深發(fā)展，強(qiáng)反彈行情延續(xù)。

今年以來(lái)持續(xù)下跌的主要因素是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力疊加中美貿(mào)易摩擦外部沖擊。今年自3月開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大。消費(fèi)、投資等內(nèi)需減速明顯。社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速跌破了持續(xù)兩年的盤整區(qū)間，加速下行。固定資產(chǎn)投資增速單邊下行，在房地產(chǎn)投資護(hù)盤的情況下跌至5.3%。外貿(mào)增速雖然出現(xiàn)反彈，但主要是關(guān)稅“大棒”落下前的搶跑因素起主要作用，未來(lái)外貿(mào)壓力依然不小。

中美貿(mào)易摩擦問(wèn)題是今年以來(lái)A股期現(xiàn)貨市場(chǎng)面臨的最大外部壓力。中美貿(mào)易摩擦本質(zhì)是兩個(gè)大國(guó)之間的產(chǎn)業(yè)之爭(zhēng)，具有長(zhǎng)期性和復(fù)雜性，對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響深遠(yuǎn)。當(dāng)前美方已宣布對(duì)于中國(guó)的2000億美元商品加征關(guān)稅，還聲稱未來(lái)將對(duì)另外2670美元商品加稅，規(guī)模上基本覆蓋了中國(guó)對(duì)于美國(guó)的全部出口金額。在內(nèi)需疲軟、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯的背景下，中美貿(mào)易摩擦加劇國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力。

從時(shí)間點(diǎn)上來(lái)看，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)自3月開(kāi)始下滑，同時(shí)美方也在3月初宣稱將對(duì)進(jìn)口鋼鋁加征關(guān)稅，正式打響全球尤其是對(duì)中國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)。A股期現(xiàn)貨市場(chǎng)今年2月同步全球股市暴跌，隨后受宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力顯現(xiàn)以及中美貿(mào)易摩擦逐步升級(jí)等利空因素影響，逐步下行。

不過(guò)，我們認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)主要利空因素明顯弱化。金秋時(shí)節(jié)，A股期現(xiàn)貨市場(chǎng)將迎來(lái)強(qiáng)勁反彈行情。

一方面，預(yù)計(jì)2019年元旦前，中美貿(mào)易摩擦問(wèn)題將暫時(shí)緩解。中美貿(mào)易摩擦問(wèn)題具有長(zhǎng)期性和復(fù)雜性，但肯定不會(huì)導(dǎo)致中國(guó)股市從此一蹶不振。長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)早已經(jīng)不是出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)體，中美貿(mào)易摩擦對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響肯定存在，但不會(huì)阻止中國(guó)經(jīng)濟(jì)前進(jìn)的步伐。短期來(lái)看，美方已經(jīng)于9月17日（美東時(shí)間）宣布對(duì)于來(lái)自中國(guó)的2000億美元的進(jìn)口商品加征關(guān)稅，但考慮到暫時(shí)2000億美元商品的稅率為10%，2019年元旦后才提到25%，稅率低于預(yù)期。另外，預(yù)計(jì)元旦前美方在中美貿(mào)易摩擦方面不會(huì)再有大動(dòng)作。

另一方面，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力有望在四季度明顯緩解。今年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)投資、消費(fèi)和外貿(mào)三駕馬車同時(shí)增速放緩的狀況。對(duì)于外需，考慮到2019年元旦前2000億美元商品的關(guān)稅稅率尚且只有10%，搶跑因素尚在，預(yù)計(jì)外貿(mào)增速尚不會(huì)大幅回落。社會(huì)消費(fèi)品零售方面，進(jìn)入9月以后，國(guó)內(nèi)的中秋節(jié)、國(guó)慶節(jié)，西方傳入的萬(wàn)圣節(jié)、圣誕節(jié)，加上“雙11”等網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物節(jié)等節(jié)假日因素明顯增多，對(duì)于消費(fèi)具有較強(qiáng)的提振作用，消費(fèi)增速止跌回升的概率較大。固定資產(chǎn)投資方面，從投資意向上來(lái)看，根據(jù)發(fā)改委的數(shù)據(jù)，1—8月全國(guó)新增意向投資項(xiàng)目投資額同比增長(zhǎng)4.5%，增速比1—7月提高1.4個(gè)百分點(diǎn)，自今年4月以來(lái)首次出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。這在一定程度上反映出一段時(shí)間來(lái)國(guó)家促進(jìn)有效投資的政策釋放出積極信號(hào)，全社會(huì)投資意愿有所增強(qiáng)。受此影響，預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資增速有望在四季度企穩(wěn)回升。

后市來(lái)看，雖然中美貿(mào)易摩擦反復(fù)，但預(yù)計(jì)元旦前將處于相對(duì)緩和期。另外，預(yù)計(jì)隨著節(jié)假日因素明顯增多以及前期宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整效果的顯現(xiàn)，消費(fèi)和投資增速均有望在四季度企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)下行壓力緩解。受此影響，再配合技術(shù)上超跌反彈等因素，預(yù)計(jì)9月18日以來(lái)的這波反彈行情有望縱深發(fā)展。從技術(shù)上來(lái)說(shuō)，上證綜指有望上探年線位置。故在期指的操作上，建議前期空單離場(chǎng)，并逐步逢低布局多單。