9月18日與19日，滬深股市出現(xiàn)久違的長陽，且連續(xù)兩個(gè)交易日成交量放大，這在近期是非常難得的。而且還是在上證指數(shù)接近2016年的2638點(diǎn)低點(diǎn)附近發(fā)生的，因此從技術(shù)上講是非常不一般的。有投資者希望股市就此能夠企穩(wěn)并產(chǎn)生一波反彈行情，筆者以為，能否如愿則取決于多個(gè)因素。

2015年股市出現(xiàn)的異常波動(dòng)，對A股的殺傷力不言而喻。今年上證指數(shù)反彈至3587點(diǎn)后持續(xù)下跌，與股市遭遇當(dāng)年股災(zāi)形成的成交密集區(qū)關(guān)系密切。顯然，股指要繼續(xù)上漲，需要巨大的成交量。但在去年藍(lán)籌股與白馬股表演了一番之后，其上行動(dòng)力已經(jīng)減弱，而其他類個(gè)股又對市場沒有吸引力，向下調(diào)整成為唯一的選擇。

另一方面，今年以來股市持續(xù)下跌，也與GDP增速下滑等大環(huán)境有關(guān)，與IPO的常態(tài)化以及解禁限售股套現(xiàn)的常態(tài)化有關(guān)，更與投資者對于A股沒有信心有關(guān)。因此，今年A股表現(xiàn)疲弱，是多因素共振作用下的結(jié)果。

不過，在股指持續(xù)下跌的態(tài)勢下，按照以往的經(jīng)驗(yàn)，市場的底部特征也受到關(guān)注。比如大股東與董監(jiān)高的增持、上市公司出現(xiàn)的回購潮、股市地量不斷出現(xiàn)、證券業(yè)大幅裁員降薪、私募清盤、公募基金賣不出、券商女銷售下海再就業(yè)、券商大股東買自家股票等，都被市場解讀為股指離底部已不遠(yuǎn)了。當(dāng)然，市場是否見底，投資者往往只能做“事后諸葛亮”。

18日與19日的強(qiáng)勢反彈，無疑給市場帶來了“曙光”，但兩根放量陽線能否改變市場的信仰，則要看后續(xù)市場的變化。事實(shí)上，下半年以來，市場所表現(xiàn)的積極一面還是非常明顯的。比如外資持續(xù)進(jìn)場，其持流通股市值占比已從年初的2%大幅提高至6%，對于全球第二大資本市場而言，短期內(nèi)持股比例提升4%，實(shí)際上說明外資在加速進(jìn)場。再如經(jīng)過綿綿下跌后，整個(gè)市場估值中樞整體下移，許多個(gè)股已具備一定的投資價(jià)值，也為投資者迎來試探性進(jìn)場建倉的良機(jī)。

實(shí)際上，這些都是投資者看得到的有利因素，但按兵不動(dòng)的境內(nèi)資金大有人在。觀望心態(tài)的背后，也說明投資者對于后市的不看好。但市場是變化的，投資者對于后市不看好，也并不意味著事實(shí)就是如此。

2013年“錢荒”時(shí)期的底部、2016年年初低點(diǎn)反彈時(shí)，股市成交量都大幅放大，對于此次股市能否重演歷史，個(gè)人以來需要關(guān)注多個(gè)因素。首先是上市公司的業(yè)績能否保持穩(wěn)定增長。去年貴州茅臺(tái)表現(xiàn)搶眼，是由其業(yè)績大幅增長決定的。業(yè)績是支撐上市公司股價(jià)的基礎(chǔ)，如果上市公司業(yè)績受大環(huán)境的影響而出現(xiàn)下滑，對資金也不會(huì)有多大的吸引力。從今年半年報(bào)看，上市公司營收與凈利潤均取得了增長，但受大環(huán)境的影響，這種增長能否持續(xù)需要觀察。

其次，增量資金進(jìn)場與限售股的減持。增量資金除了外資外，還包括增持資金、回購股份的資金、要約收購的資金，以及新發(fā)的養(yǎng)老基金等公募資金，外加其他機(jī)構(gòu)投資者的資金以及場內(nèi)觀望的資金，如果有這些資金進(jìn)場，對股市所形成的支撐作用不言而喻。此外，在低迷的行情中，如果解禁限售股能減少套現(xiàn)，其作用同樣是積極的。

當(dāng)然，最重要的還是市場能產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，并因之逐步提升投資者對于市場的信心。市場有財(cái)富效應(yīng)，才會(huì)有熱點(diǎn)，并能吸引投資者的關(guān)注。當(dāng)然財(cái)富效應(yīng)形成全面開花之勢時(shí)，進(jìn)場的資金無形中會(huì)更多，也會(huì)更積極。