央行降準意在穩(wěn)定市場情緒，期債短暫上漲之后，仍將回歸弱勢。

國慶假期期間，海外市場大幅波動，美債收益率大漲，10年期債盤中突破3.2%，央行宣布降準，意在穩(wěn)定市場情緒，短期上漲之后，期債或回歸偏弱振蕩。

通脹壓力抬升、中美利差縮小、人民幣匯率貶值壓力均是制約期債上行的因素，弱勢格局邏輯仍未改變，并不斷加強。從技術指標看，KDJ指標已進入超買區(qū)域，均線互相交叉環(huán)繞，主要均線空頭排列，MACD紅色柱能開始衰減，期債將維持偏弱格局。

基本面方面，中國9月官方制造業(yè)PMI為50.8，比上月回落0.5個百分點，創(chuàng)7個月新低，雖然仍在景氣區(qū)間，擴張態(tài)勢不改，但增速有所放緩。9月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得50，比上月回落0.6個百分點，未能延續(xù)此前連續(xù)15個月的擴張態(tài)勢，與國家統(tǒng)計局制造業(yè)PMI一致，顯示經(jīng)濟增長面臨壓力，從分項指標來看，內(nèi)外需均有放緩態(tài)勢。

通脹壓力逐漸累積，豬肉、豆類、原油等大宗商品近期均出現(xiàn)了不同程度上漲。首先，受前期天氣因素與豬瘟疫情影響，蔬菜價格反季節(jié)性上漲，豬肉價格繼續(xù)小幅上漲；其次，由于中美摩擦加劇，豆類等相關產(chǎn)品價格出現(xiàn)抬升；再次，受伊朗地緣政治影響，石油天然氣價格延續(xù)上漲態(tài)勢，布倫特原油盤中突破86美元/桶，這將助推通脹抬升，不容忽視。

國慶長假最后一天，央行宣布將在10月15日再度降準1%，在替換掉當日到期的4500億元MLF之后，釋放基礎貨幣大約7500億元，用于對沖10月下旬的繳稅壓力。從宣布時點來看，由于長假期間海外市場波動較大，此次降準一定程度上穩(wěn)定了市場情緒。另外，人民幣匯率貶值壓力也限制了貨幣政策空間，在岸人民幣兌美元盤中跌破6.93關口，逼近前低，穩(wěn)定匯率仍是央行的重要目標，因此在美聯(lián)儲加息縮表的背景下，期債繼續(xù)上行空間有限。

流動性方面，央行以定向降準和MLF相結(jié)合的形式，逐漸取代逆回購操作，實現(xiàn)基礎貨幣的縮短放長。國慶節(jié)前一周共有2900億元逆回購到期，央行僅開展了一次600億元14天期逆回購操作，凈回籠流動性2300億元，節(jié)后前兩個交易日無逆回購操作，累計回籠資金1600億元。從銀行間回購利率來看，長端利率下降較多，目前R001加權(quán)平均利率為2.56%，R007加權(quán)平均利率為2.71%，R014加權(quán)平均利率為2.79%，R1M加權(quán)平均利率為2.93%。