2018年以來，國際原油價格整體呈現(xiàn)沖高回落走勢，三季度末更是創(chuàng)2015年以來的新高，不過進入四季度國際油價開啟下行走勢。進入2019年，隨著OPEC與部分非OPEC國家主動削減供應，原油市場供給壓力有望緩解，同時中東局勢也加劇了供應端的不確定性，加之全球原油消費繼續(xù)保持增長均對油價形成利好支撐，預計2019年原油價格有望企穩(wěn)向上。

供應收緊預期增強

2019年OPEC原油供應有望超預期下降。路透調(diào)查結果顯示，去年12月OPEC石油產(chǎn)量環(huán)比下降46萬桶/日，至3268萬桶/日，其中沙特、阿聯(lián)酋和利比亞減產(chǎn)幅度最大。進入2019年，OPEC各成員國決定在2018年10月的基礎上減產(chǎn)石油80萬桶/日，減產(chǎn)時間為6個月。此外，伊朗和委內(nèi)瑞拉的產(chǎn)量面臨被動下降的風險，加之利比亞與尼日利亞在2019年將會舉行新的選舉也增加了其原油供應的不確定性?？傮w來看，在OPEC實行減產(chǎn)的背景下，疊加部分成員國產(chǎn)量的被動減少，預計2019年OPEC原油供應將超預期下降。

俄羅斯與加拿大主動削減原油產(chǎn)量，2019年原油供給壓力或進一步減小。俄羅斯能源部數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯去年12月原油產(chǎn)出1145萬桶/日，環(huán)比增長0.7%，但俄羅斯能源部長Novak此前表示，預計俄羅斯2019年石油產(chǎn)量為5.55億—5.56億噸，該預估可能下調(diào)300萬—400萬噸，同時按照減產(chǎn)協(xié)議，俄羅斯2019年起石油產(chǎn)量將減少22.8萬桶/日。加拿大方面，自2019年1月1日起，為了緩解加拿大原油供應過剩的局面，阿爾伯塔省的原油和瀝青每日產(chǎn)量將減少32.5萬桶。綜合來看，2019年俄羅斯與加拿大原油產(chǎn)量減少將對油價形成一定利好支撐。

需求不宜過分悲觀

美國原油消費將繼續(xù)引領全球需求增長。美國原油需求整體與GDP保持較高相關性，美國商務部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國去年三季度GDP終值小幅下修至3.4%，仍創(chuàng)三年來同期最佳表現(xiàn)，并且預計去年四季度經(jīng)濟增長步伐仍能達到特朗普政府今年3%的目標。在美國經(jīng)濟仍保持增長動能的情況下，原油需求的持續(xù)走強將為油價提供有力支撐。

此外，EIA預計2019年全球原油需求增速為152萬桶/日，IEA預計2019年全球石油需求增速為140萬桶/日，OPEC預計2019年全球石油需求增長為129萬桶/日。綜合來看，2018年原油需求端仍將對國際油價提供一定的支撐。

地緣政治隱憂仍存

2019年中東亂局預計將趨于白熱化。首先，美國、歐盟、俄羅斯關于敘利亞局勢的博弈將更加激烈，其中，美俄分別作為敘利亞局勢的不同勢力的代理國在敘利亞境內(nèi)進行開戰(zhàn)勢必使得中東緊張局勢升溫。其次，沙特、伊朗、土耳其圍繞地區(qū)領導權的博弈。雖然當前美國豁免部分國家和地區(qū)繼續(xù)進口伊朗原油，但隨著時間的推移不排除美國重新封鎖伊朗原油出口的可能性，此舉也將使得美國對伊朗的制裁在2019年逐步深化，屆時也將帶來新的原油市場供應格局的變化。整體來看，中東亂局的升級將對全球經(jīng)濟金融市場產(chǎn)生強大的沖擊。

總體來看，一方面，OPEC與俄羅斯積極配合減產(chǎn)以穩(wěn)定油價，并且加拿大也主動實施減產(chǎn)，預計2019年原油市場供應收緊將對油價形成一定利好。另一方面，美國原油消費需求繼續(xù)增長，并且IEA預計2019年全球石油需求增速為140萬桶/日，需求端也將繼續(xù)支撐油價。此外，中東地緣政治緊張局勢仍存，供應端的不確定性也為油價奠定了一定的樂觀基調(diào)。綜上所述，預計2019年原油價格有望企穩(wěn)向上。