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嘉賓：張琛實(shí)

《琛實(shí)纏論》創(chuàng)作者，獨(dú)門量化戰(zhàn)法“定式買賣”，曾3個(gè)月締造期市50萬(wàn)到3000萬(wàn)傳奇

德國(guó) Universit?t Hohenheim 經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，12年操盤(pán)經(jīng)歷

七禾網(wǎng)，金色財(cái)經(jīng)，第一財(cái)經(jīng)，雪球等國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)類欄目駐點(diǎn)嘉賓

2014年創(chuàng)建琛實(shí)量化研究團(tuán)隊(duì)，專注宏觀基本面量化，擅長(zhǎng)趨勢(shì)策略、期權(quán)套利策略、 商品套利策略、量能跟蹤策略，現(xiàn)資金管理規(guī)模近10個(gè)億

截止到9月初，目前期貨賬戶收益70%多（2成倉(cāng)位），股票收益90%多（5成倉(cāng)位）

今天是重陽(yáng)節(jié)，感謝大家在重陽(yáng)節(jié)能參加我們這個(gè)會(huì)議，今天的題目是把握年度最安全的建倉(cāng)點(diǎn)，如果看過(guò)我每天寫(xiě)公眾號(hào)的文章，應(yīng)該知道現(xiàn)在離股票第四季度的一個(gè)安全買點(diǎn)是比較近的。最快在下周我們可能會(huì)有一個(gè)級(jí)別大點(diǎn)的相對(duì)安全的買點(diǎn)。（入群和我們一起等待第四季度的安全買點(diǎn)，加工作人員微信：18258210705）

最近個(gè)股下跌的時(shí)間比較多，包括藍(lán)籌白馬股也下跌很多。所以安全買點(diǎn)已經(jīng)比較近，大家可以關(guān)注一下，每個(gè)交易日我的公眾號(hào)的文章會(huì)對(duì)相關(guān)內(nèi)容做日更。

我們整個(gè)團(tuán)隊(duì)不是一個(gè)講課的團(tuán)隊(duì)，我們是一個(gè)交易團(tuán)隊(duì)。今年在交易過(guò)程中我們開(kāi)始做一些內(nèi)容輸出去給大家，在這個(gè)過(guò)程中我們也獲得了很多，包括我們找到了一些志同道合的投資人，或者說(shuō)我們也找到了一些愿意跟我們長(zhǎng)期合作走下去的伙伴，我覺(jué)得這對(duì)我們來(lái)說(shuō)是最大的收獲。

對(duì)于交易本身來(lái)講，我們很重要的一點(diǎn)就是，不管是自己的交易，還是我們每天文章判斷的對(duì)或者錯(cuò)，這些都是在當(dāng)下去判斷的，就是我們所有的交易都是基于當(dāng)下的判斷，對(duì)就是對(duì)錯(cuò)就是錯(cuò)。大家如果看到我們以前寫(xiě)的文章，就能感覺(jué)到我們的準(zhǔn)確率還是比較高的。所以在這個(gè)過(guò)程中，我希望大家對(duì)交易的體系是有把握和提高的。

第四季度對(duì)于期貨市場(chǎng)的機(jī)會(huì)相對(duì)偏少一點(diǎn)，但是股票的機(jī)會(huì)是比較多的，特別是在個(gè)股的機(jī)會(huì)，但是第四季度整體的波動(dòng)率在下降，預(yù)期第四季度甚至到明年初的波動(dòng)一直會(huì)往下降，在往下降的過(guò)程中很大的問(wèn)題是大家的交易難度會(huì)增加。比如說(shuō)6月去買股票的應(yīng)該都能賺到錢，但是8、9月之后，到10月，在整個(gè)大盤(pán)震蕩過(guò)程中，能賺到錢的，可能并不是很多。

確實(shí)8月到10月這段時(shí)間交易是有難度的，但是這種波動(dòng)率在實(shí)際很長(zhǎng)的時(shí)間范圍周期它是比較常態(tài)的，所以本質(zhì)上我們交易是要解決問(wèn)題，然后還要在有大的機(jī)會(huì)的時(shí)候能把握住，這樣才能盈利。

我們繼續(xù)說(shuō)宏觀調(diào)控，很簡(jiǎn)單的一個(gè)思路，我是80后，大家可能有比我年輕很多的，也有比我略微年長(zhǎng)一點(diǎn)的，那么，在我這個(gè)年齡段，第一次實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的可能性是什么時(shí)候？我覺(jué)得在座的各位應(yīng)該都是有本著財(cái)務(wù)自由的想法來(lái)這個(gè)會(huì)議的。在我這個(gè)年齡段第一次實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的時(shí)間是房地產(chǎn)，就是從2003年政府出了文件確定以房地產(chǎn)為支柱產(chǎn)業(yè)，我們是能靠著房地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的。

那么90后可能還沒(méi)有碰到屬于他的第1次。人在一生中可能有3~4次實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的機(jī)會(huì)。一是要靠我們自己的努力，第二要站在風(fēng)口上當(dāng)那只“可以飛起來(lái)的豬”。

那么我們第2次可能碰到的機(jī)會(huì)將是什么？我覺(jué)得當(dāng)下就是股權(quán)投資。政府整個(gè)思路導(dǎo)向在轉(zhuǎn)變，為什么政府要把資金從房地產(chǎn)投往資本市場(chǎng)上去，要往扶持企業(yè)上去，然后激活資本市場(chǎng)，這是政府的主線思路，我們的投資方向就是要跟著政府導(dǎo)向走。所以后面幾年我覺(jué)得最大最好的一個(gè)市場(chǎng)就是股權(quán)投資市場(chǎng)，股權(quán)投資市場(chǎng)里面最重要的是什么？我們要投資“好”的，有高速成長(zhǎng)期和成熟期的。我舉個(gè)例子，2008年6月24日茅臺(tái)是不到100元的，而現(xiàn)在已經(jīng)到了1700元，最高到過(guò)1800元。大家喜歡喝酒，所以酒是剛需，隨著中產(chǎn)階級(jí)起來(lái)了，茅臺(tái)的消費(fèi)在往上漲。今年很多產(chǎn)業(yè)受疫情影響比較大，但是消費(fèi)的數(shù)據(jù)并不差，比如說(shuō)中高端的車的消費(fèi)數(shù)據(jù)就很不錯(cuò)。

所以我認(rèn)為股市在今后的5~10年，一定是國(guó)內(nèi)最好的投資市場(chǎng)，如果大家堅(jiān)持在股票市場(chǎng)里去投資好的標(biāo)的物，那么實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的可能性一定是有的，如果技術(shù)水平不是特別好，就做一件事情——定投。

但是大家深入的想一個(gè)問(wèn)題，在現(xiàn)在這個(gè)經(jīng)濟(jì)狀況下，會(huì)有多少錢會(huì)進(jìn)入到股市里去。也有人會(huì)說(shuō)，像螞蟻金服這樣，會(huì)產(chǎn)生一個(gè)吸水效應(yīng)，那么大家猜又會(huì)有多少錢進(jìn)入股市呢？畢竟沒(méi)有錢推動(dòng)，股市也沒(méi)法漲。這個(gè)事情大家擔(dān)心嗎？

其實(shí)本質(zhì)上因?yàn)榻衲昵叭径日偡潘捏w量還是比較大的，第四季度可能就會(huì)慢慢往下降，9月M2值同比增長(zhǎng)10%多，今年可能最多就維持在11%的水平，但是M2的總量很高，今年年初總量已經(jīng)達(dá)到了200萬(wàn)以上。

如果有人在投資房地產(chǎn)，從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)到股市的時(shí)候，那么他拋掉的房產(chǎn)誰(shuí)會(huì)接。其實(shí)剛需還是在的，我們攢下來(lái)買第一套房子或者是作置換的房子，留下來(lái)買房子的錢大部分人都不會(huì)投到股市里去，因?yàn)檫@部分錢是剛需，但是置換出來(lái)的純投資的錢可能會(huì)到股市里去，畢竟總要有一個(gè)地方讓他去投，所以中國(guó)的中高凈值客戶其實(shí)就是在投資股市的。

第二，現(xiàn)在政府需要把大量好的資產(chǎn)放到國(guó)內(nèi)來(lái)上市，本質(zhì)上是吸引外資進(jìn)來(lái)。所以政府是希望吸引大量的資金到股市里去盤(pán)活實(shí)體經(jīng)濟(jì)，去做科技，要把重資產(chǎn)轉(zhuǎn)換到輕資產(chǎn)，讓債券投資比例往下降，股權(quán)投資比例往上增。今年中國(guó)的宏觀杠桿率是在往上增加，從年初的百分之四十幾到百分之二百六了，這個(gè)情況下政府一定要提高股權(quán)融資的比例，或者說(shuō)提高直接融資的比例，因?yàn)榇蠹抑揽萍夹偷钠髽I(yè)，是很難通過(guò)大量的抵押來(lái)融資的。只有房地產(chǎn)這種重資產(chǎn)的行業(yè)才能去抵押融資。所以要想把科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展起來(lái)，一定要支持股權(quán)融資。

上周熱議的量子通信一定是國(guó)家大戰(zhàn)略非常重要的一部分，因?yàn)榻鉀Q了幾個(gè)很重要的問(wèn)題：第一個(gè)是算，第二個(gè)是通信安全。但是現(xiàn)在大部分關(guān)于量子通信的相關(guān)企業(yè)，盈利的情況并不太好，這只是一個(gè)信息，但是我們會(huì)去跟。包括區(qū)塊鏈，這方面我們不是在做數(shù)字貨幣交易，而是區(qū)塊鏈這個(gè)技術(shù)如何運(yùn)用？區(qū)塊鏈在實(shí)際場(chǎng)景里面的運(yùn)用空間是非常大的。包括消費(fèi)這類行業(yè)是穩(wěn)定的行業(yè)，這是我們重點(diǎn)需要關(guān)注和去投資的。

我們要做價(jià)值投資，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)越來(lái)越接近海外市場(chǎng)。隨著注冊(cè)制全面鋪開(kāi)后，每年都會(huì)有更多的企業(yè)上市，也有更多的企業(yè)退市，形成一個(gè)良性循環(huán)。政府也是極力在做這個(gè)事，從前違法違規(guī)的懲罰金額少，對(duì)一個(gè)上市公司來(lái)說(shuō)根本不算什么，所以有很多沒(méi)有道德操守的上市公司在造假，而且是以很低的成本在造假。包括股市內(nèi)部操縱造假。但是現(xiàn)在不但要罰，還要向上追究刑事責(zé)任。目前，我們二級(jí)市場(chǎng)的環(huán)境越來(lái)越接近西方市場(chǎng)，基于這樣的情況，那么我們?cè)瓉?lái)炒的那些沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的小股票，現(xiàn)在就盡量不要去操作，盡量去找有業(yè)績(jī)支撐的好股票。這些票可能一年漲幅并不大，但在做投資時(shí)，往往是“快就是慢”，我只要堅(jiān)持去做這些票，長(zhǎng)期3~5年，保證一個(gè)復(fù)利增長(zhǎng)就能賺到不少錢。

價(jià)值投資，其實(shí)我們本質(zhì)上是在賺一個(gè)α，但如果你們想賺一個(gè)β的收益就要去放杠桿，說(shuō)得好聽(tīng)點(diǎn)就是價(jià)值投機(jī)，好的票里面去選擇買賣點(diǎn)。像茅臺(tái)可能一年的漲幅并不是特別大，但是它有波動(dòng)，如果我們自己分析的準(zhǔn)確性高，就可以在價(jià)值往上增長(zhǎng)的同時(shí)，做價(jià)差拿到超額收益，這也是纏論在交易中給我們解決的問(wèn)題。

交易是認(rèn)知的變現(xiàn)，比如我們?cè)?003年開(kāi)始投資房地產(chǎn)，這是我們對(duì)宏觀市場(chǎng)的一個(gè)認(rèn)知，現(xiàn)在我們?nèi)ネ顿Y股市，這也是我們對(duì)宏觀的認(rèn)知。在座有人去投P2P嗎？從認(rèn)知上來(lái)說(shuō)，投P2P一年可能有十幾的收益，但是需要冒著把本金都虧光的風(fēng)險(xiǎn)，所以這并不是一個(gè)好的投資。

很多人看纏論或者別的交易體系，看了很長(zhǎng)時(shí)間發(fā)現(xiàn)沒(méi)看懂，是因?yàn)榇蟛糠秩嗽诳吹臅r(shí)候都帶有自己的主觀意愿去判斷，這個(gè)在投資者層面上來(lái)講是非常致命的。我應(yīng)該站在非?？陀^的角度看懂作者或者對(duì)方的思路，然后再用我的主觀想法去判斷他的這個(gè)理論方法好還是不好，這是可以的。但我不能主觀地用我的想法去判斷他講的意思，再用這種認(rèn)識(shí)去做研究做投資，我們做投資首先要知道你以為的是什么。

投資里面最大的一個(gè)障礙就是時(shí)間。因?yàn)檠芯恳粋€(gè)理論可能就花了10年，那就沒(méi)有更多的時(shí)間去做投資了，交易理論，交易體系的驗(yàn)證是很耗時(shí)間的。作為一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者，我們?nèi)硕?，是可以去研究各種理論，但是個(gè)人投資者在某個(gè)時(shí)間段可能只能研究某一個(gè)策略，把它去做深做細(xì)才能夠讓交易產(chǎn)生盈利，所以時(shí)間是非常大的成本。如果你做了一半，做了一個(gè)似是而非的交易體系，那么你會(huì)發(fā)現(xiàn)交易很難，很累，很糾結(jié)，最后五年十年了還沒(méi)有穩(wěn)定盈利之后，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)時(shí)間是很大的敵人。所以從策略本身來(lái)講，我們要根據(jù)每個(gè)人的能力去評(píng)估，我到底是更加適合去研究哪一類的策略，然后我把這個(gè)策略深耕，其實(shí)在這個(gè)市場(chǎng)走下去并不是很難。

纏論幫大家解決的是什么問(wèn)題？纏論就是在解決單邊投機(jī)的問(wèn)題。這是我在量化幾乎所有關(guān)于單邊理論里能找到的最好的。我們的平臺(tái)體系是自己做的，可以還原2006年到2008年纏論原文中所有圖形。這個(gè)還原還是挺難的，因?yàn)橐袛?shù)據(jù)，要有平臺(tái)，但我們做到了每一個(gè)買賣點(diǎn)的契合。

我也基本上完全還原了纏論的原文內(nèi)容，而不是憑我自己的想象。所以在最后的交易實(shí)戰(zhàn)中不斷實(shí)踐，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)勝率會(huì)做的越來(lái)越高。我之前跟大家聊我自己的經(jīng)歷，最開(kāi)始我放棄其他理念，用纏論去做交易，開(kāi)始的時(shí)候勝率是大幅的下降，最多的時(shí)候是降到30%，甚至不到30%。但現(xiàn)在你們?nèi)绻次覍?xiě)的文章里應(yīng)該能感覺(jué)到我的準(zhǔn)確性，我們從最早30%不到的勝率，后來(lái)慢慢提高到40%到50%，現(xiàn)在能到70%以上。所以我才把它拿出來(lái)推薦給大家，因?yàn)槿绻蠹覍W(xué)進(jìn)去，會(huì)發(fā)現(xiàn)我們都是在當(dāng)下判斷走勢(shì)去判斷買賣點(diǎn)，一定是可以把它做到一定勝率的。做到勝率很高，并不是一件很容易的事情，我們需要花時(shí)間和精力去做，但只要你的數(shù)理能力不是特別差，解決它就不是很難。

這幾年時(shí)間我看纏論原文肯定不止一百遍，我發(fā)現(xiàn)纏論原文是一部分，另一部分更重要的是纏論的后面，就是纏中說(shuō)禪做回復(fù)和解答的部分，這一部分補(bǔ)充了很多原文里面沒(méi)有講到的點(diǎn)。當(dāng)然我們10年時(shí)間不止做了纏論這一個(gè)策略，但就纏論這一個(gè)策略，我看了就不止十年。它分為道和術(shù)的層面，你們現(xiàn)在講的，纏論怎么去找買賣點(diǎn)只是一個(gè)術(shù)的層面，道不對(duì)，術(shù)做起來(lái)也會(huì)有很大差別。在這個(gè)過(guò)程中，我們花了5-6年的時(shí)間去做量化。

看纏論原文的過(guò)程中就會(huì)發(fā)現(xiàn)，有很多點(diǎn)可能不清晰，比如說(shuō)分類遞歸的多義性。但我們可以用一整套完全量化的方法去解決掉，并且做到?jīng)]有任何一點(diǎn)模棱兩可。

我舉一個(gè)不怎么恰當(dāng)?shù)谋确?。?008年在德國(guó)的時(shí)候，德國(guó)的殺豬已經(jīng)是機(jī)械化了，從豬進(jìn)去之后電暈，接下來(lái)放血再切豬肉，豬是沒(méi)什么痛苦的并且是不會(huì)有意外，豬的動(dòng)作不會(huì)變形，效率很高，而我們國(guó)內(nèi)的農(nóng)村過(guò)年殺豬是沒(méi)有一個(gè)非常細(xì)化的標(biāo)準(zhǔn)流程的。

我們做的就是把你們看到的原文這部分轉(zhuǎn)化成標(biāo)準(zhǔn)化的事情，然后用程式化的操作不斷重復(fù)的去做，就可以解決問(wèn)題。這是我們用量化，花了五到六年時(shí)間解決掉的問(wèn)題，可以幫助大家提高纏論的認(rèn)知理解，所以大家一定要有信心，很多困難是可以用量化解決掉的。

如果作者李彪還在，他會(huì)把纏論寫(xiě)成一本名為《在市場(chǎng)哲學(xué)的數(shù)學(xué)原理》的書(shū)，也就是說(shuō)我們給它的各種定義是完全可以量化表達(dá)出來(lái)，這一點(diǎn)很重要，如果一個(gè)策略不能用量化表達(dá)出來(lái)，那么在用這種策略交易的過(guò)程中，一定會(huì)碰到模棱兩可的點(diǎn)。

我認(rèn)為纏論是右側(cè)交易，因?yàn)槲屹I入的時(shí)候，行情的低點(diǎn)是在我買入的前面。如果買入之后再破了低點(diǎn)就止損，這說(shuō)明我這一次交易就是錯(cuò)的。

8月到10月的行情震蕩讓很多人虧了錢，如果在趨勢(shì)行情中沒(méi)有重倉(cāng)賺不到足夠的錢，所以導(dǎo)致了收益率低，這是交易者一定會(huì)碰到的問(wèn)題。但纏論是解決這個(gè)問(wèn)題很好的方法。

我們做的的第一件事，我們給圖形做了一個(gè)完全分類，一種是趨勢(shì)，一種是盤(pán)整震蕩。趨勢(shì)再細(xì)分為上漲下跌。

第二點(diǎn)也是很多人關(guān)心的，我們判斷這個(gè)分類什么時(shí)候走完？這在原文中叫走勢(shì)必完美，是用遞歸做函數(shù)去解決的。

第三，我們要解決多個(gè)級(jí)別共振的問(wèn)題，多個(gè)邏輯不共振時(shí)我用什么邏輯去操作。

第四，在平倉(cāng)的理念里我們也有一套完全閉環(huán)的邏輯去作分析。這會(huì)保證我們交易的時(shí)候，心態(tài)很穩(wěn)定。

如果這四點(diǎn)都可以解決，交易上也就沒(méi)有什么困難點(diǎn)了，倉(cāng)位、心態(tài)管理這些都是交易體系的問(wèn)題，策略上如果能做到這樣其實(shí)也就不難了。

關(guān)于選哪些品種，纏論里有一個(gè)說(shuō)法：?jiǎn)我黄贩N要做到利潤(rùn)最大化，就要做進(jìn)所有買賣點(diǎn)。多品種要利潤(rùn)最大化，就只做每個(gè)品種的第三類買點(diǎn)，在第三類買點(diǎn)突破上去之后出現(xiàn)背馳就賣掉?；蛘哂闷渌S度的邏輯去判斷，比如基本面上的供需關(guān)系，或者看持倉(cāng)、盤(pán)口、主力資金等來(lái)判斷哪個(gè)品種比較好。

下面來(lái)解答幾個(gè)現(xiàn)場(chǎng)觀眾的提問(wèn)：

1、盈利方面，我們團(tuán)隊(duì)今年在回撤10%不到的前提下，做到了盈利70%以上。盈利是必須和回撤結(jié)合在一起說(shuō)的，換一個(gè)詞就是盈虧比。如果勝率到50%以上，綜合盈虧比應(yīng)該是比較高的。在勝率從50%到51%,51%到52%一直到60%的過(guò)程中，其實(shí)盈虧比的變化會(huì)很大，原來(lái)虧的單子可能變成賺錢了，但是平均每一單的盈虧比并不一定大。

2、我們目前的交易體系中是不存在基本面和技術(shù)理論配比的問(wèn)題，我們就是在基本面選擇我們認(rèn)為好的標(biāo)的物放在股票池里，當(dāng)技術(shù)面出現(xiàn)了買賣點(diǎn)就進(jìn)行操作。也就是說(shuō)α+β的形式，長(zhǎng)期持有的股票池算α，然后在現(xiàn)有的股票里去做β。

3、 我之前是做期貨的，但是最近做股票的比重比較大，一部分原因是股票的容量比較大，另一個(gè)是期貨有夜盤(pán)交易，人會(huì)比較辛苦。

我認(rèn)為交易層面沒(méi)有主觀，我的策略優(yōu)化是放在盤(pán)后的，盤(pán)中堅(jiān)定的去執(zhí)行策略。雖然盤(pán)中也會(huì)去看盤(pán)，這是為了能對(duì)市場(chǎng)有一個(gè)認(rèn)知，這是沒(méi)有辦法的事情，因?yàn)樾枰獙?duì)自己的交易策略進(jìn)行優(yōu)化，但是盤(pán)中一定保持不動(dòng)，分析總結(jié)和修改一定在盤(pán)后。我建議大家做交易也要這樣，定好的東西一定不能動(dòng)，就算這個(gè)策略跑得再離譜，我一定是要錯(cuò)到痛才有決心去改。當(dāng)然我們也有風(fēng)控，如果我覺(jué)得一個(gè)策略不夠好，我可能1個(gè)億中只會(huì)拿500萬(wàn)來(lái)做，并且這個(gè)錢一定是我自己的，我們給客戶的方案一定是我們認(rèn)為的并且實(shí)際表現(xiàn)也是最好的方案。林彪有一句話：我不要知道死了多少人，我只要知道這個(gè)高地有沒(méi)有打下來(lái)。所以在交易策略的修改上也是一樣，我要的就是不斷試錯(cuò)，這樣才能知道要怎么去改。所以還有一個(gè)邏輯就是：不要拿模擬盤(pán)去做，拿自己認(rèn)為虧得起的資金去實(shí)盤(pán)做，你就能起來(lái)。還有一個(gè)心態(tài)問(wèn)題：如果這筆錢是你的血汗錢，你是做不好的，所以愛(ài)拼才會(huì)贏也是需要一個(gè)基礎(chǔ)的。

現(xiàn)在想在期貨市場(chǎng)暴富是很難的事情。有個(gè)段子：做股票的，跌了要虧錢；而做期貨的，判斷錯(cuò)方向，漲跌都會(huì)虧錢；而期權(quán)，不漲不跌也可以虧錢。但是反過(guò)來(lái)講，也可以賺錢。如果你想暴富，而你只想拿一點(diǎn)點(diǎn)錢去搏一搏的話，那就只有期權(quán)了，期權(quán)這個(gè)市場(chǎng)，你用纏論或者其他方法去搏一搏是可以的，前提是很小的錢。

再來(lái)講一講纏論和其他理論的區(qū)別。波浪理論和其他理論都很難完全地量化，在畫(huà)圖的過(guò)程中有很多可能性，也有一種說(shuō)法叫千人千浪，但在纏論之中是沒(méi)有這個(gè)說(shuō)法的。所以在這里我們提出來(lái)叫東方智慧。最近傅海棠辦了一個(gè)簽售會(huì)，講了一個(gè)東方經(jīng)濟(jì)學(xué)，是從基本面的邏輯去講的。而我們這個(gè)，在技術(shù)層面上應(yīng)用比較多，如果你愿意花時(shí)間去研究，發(fā)現(xiàn)它底層的數(shù)理邏輯是很強(qiáng)的，我們是完全可以用抽象代數(shù)去推導(dǎo)的，我所有的遞歸函數(shù)都是代數(shù)推導(dǎo)過(guò)的。

我們?cè)谛星橹姓也坏絻蓚€(gè)完全一樣的走勢(shì)，但是相似的走勢(shì)很多。所以我們找的其實(shí)就是相似性，在纏論里相似性就叫自同構(gòu)性的結(jié)構(gòu)，就是走勢(shì)是不會(huì)重復(fù)的，但是走勢(shì)的自同構(gòu)性結(jié)構(gòu)會(huì)不斷重復(fù)。所謂的自同構(gòu)性結(jié)構(gòu)也就是趨勢(shì)和盤(pán)整。如何找到這個(gè)點(diǎn)，就是你們需要學(xué)習(xí)的內(nèi)容。

下面是纏論細(xì)節(jié)的部分，也就是如何做分類的部分。理論層面上，下跌結(jié)束后可能出現(xiàn)盤(pán)整和上漲，盤(pán)整之后可能出現(xiàn)上漲和下跌，理論上，在下跌、盤(pán)整結(jié)束之后再去做多都是可以的，但盤(pán)整以后出現(xiàn)下跌，做多就會(huì)虧錢。所以理論上，下跌結(jié)束后入場(chǎng)，無(wú)論怎樣都是賺錢的，但盤(pán)整之后有可能虧錢。下跌又可以分為很多種，其中先下跌再盤(pán)整又破新低的下跌（后面下跌和前面下跌是背馳）是入場(chǎng)的最好選擇，因?yàn)樗笠淮蜗碌菦](méi)有什么量的，這就是完全分類。

所謂的盤(pán)整在纏論概念里就是中樞，可以認(rèn)為藍(lán)框里就是震蕩區(qū)間，這個(gè)區(qū)間本質(zhì)上是資金的博弈。所以有一個(gè)震蕩區(qū)間就叫中樞，有兩個(gè)或兩個(gè)以上不觸碰的中樞就叫做趨勢(shì)，向上就是上漲，向下就是下跌。

9月20號(hào)我講過(guò)鐵礦石，當(dāng)時(shí)我不是看空而是看到它的一個(gè)高點(diǎn)，在15分鐘里它已經(jīng)出現(xiàn)了四個(gè)震蕩區(qū)間。在期貨里，我看到過(guò)最多的連續(xù)中樞有七個(gè)，出現(xiàn)在五分鐘的小級(jí)別上。同理，也就是說(shuō)當(dāng)中樞越多的時(shí)候，高點(diǎn)或低點(diǎn)也就越近，這是一個(gè)基于走勢(shì)的完全分類。

滬深300也是一波上漲之后在六月份開(kāi)始震蕩，并震蕩了很久，如果你要等到這個(gè)機(jī)會(huì)，需要經(jīng)歷前面很大一部分盤(pán)整，但盤(pán)整的同時(shí)在更小級(jí)別上它肯定會(huì)有趨勢(shì)。期貨交易的盤(pán)整怎么操作非常重要，我反復(fù)強(qiáng)調(diào)今年是期貨波動(dòng)非常非常大的一年，可以做一個(gè)簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)，出現(xiàn)大波動(dòng)的年份在所有期貨年份中占的比重比較低。也就是說(shuō)，后面會(huì)有很長(zhǎng)的時(shí)間波動(dòng)很低，低到可能賺不到錢的程度，所以我們一定要解決盤(pán)整行情如何賺錢的問(wèn)題，這也是我們將用纏論解決的問(wèn)題。

所以這幾張圖就是我們通過(guò)走勢(shì)分類之后得出的可以做多的圖，這些圖里只有一買和三買，沒(méi)有二買，從左到右排序?yàn)閳D1到圖6。

實(shí)際交易過(guò)程中，標(biāo)準(zhǔn)的趨勢(shì)背馳非常少，在做走勢(shì)類型遞歸時(shí)用遞歸函數(shù)去判斷一個(gè)走勢(shì)的完成，這其中有一兩個(gè)函數(shù)的占比非常高。

先來(lái)看右下角的圖6，趨勢(shì)背馳首先要有趨勢(shì)，所以纏論中有一句話：任何級(jí)別的任何買賣點(diǎn)最終都可以歸于某一級(jí)別的第一類買賣點(diǎn)。也就是說(shuō)任何級(jí)別的買賣點(diǎn)最終都可以變成某一級(jí)別的趨勢(shì)背馳一買，但實(shí)際中很難找到，（趨勢(shì)：兩個(gè)以上不互相觸碰的中樞；趨勢(shì)背馳：最后兩個(gè)中樞的銜接段和離開(kāi)中樞這一段創(chuàng)新低，也可以用MACD作判斷）所以就可以用前面的形態(tài)來(lái)確定一買（確認(rèn)結(jié)束后）。

再來(lái)看圖1，盤(pán)整之后破新低，并產(chǎn)生背馳。

圖5：只看第二個(gè)黃圈之前整段和之后一小段，其實(shí)和圖一是一樣的。盤(pán)整背馳之后的可能性是：

1.  往上回到中樞里；

2.  沒(méi)有回到中樞，形成三買（即圖3）；

3.  如圖5一樣創(chuàng)新低或沒(méi)有創(chuàng)新低（區(qū)間套可以不創(chuàng)新低，盤(pán)整背馳必須創(chuàng)新低），即黃圈2與黃圈1背馳，黃圈3與黃圈2背馳，這在原文中是某一級(jí)別的區(qū)間套。

圖4：圖4和圖5有一些相似，區(qū)別是少了圖4中最開(kāi)始的盤(pán)背，和后面兩個(gè)黃圈之間的盤(pán)背。

圖3：三買解決的問(wèn)題是突破之后回抽的精確判斷的問(wèn)題，即突破之后沒(méi)有回到原中樞（破壞了原來(lái)的中樞）。這也是之前說(shuō)做多個(gè)品種時(shí)中必須把握住的買點(diǎn)，而圖2也就是圖3的延續(xù)（破壞后形成新的中樞）。

以上就是通過(guò)走勢(shì)圖分類成的買賣點(diǎn)。

剛剛的六個(gè)定式就是確定買賣點(diǎn)，定式之中最核心的是什么時(shí)候確認(rèn)趨勢(shì)走完了。我們所有的判斷都基于當(dāng)下，作為一個(gè)交易員實(shí)時(shí)的判斷，對(duì)就是對(duì)，錯(cuò)就是錯(cuò)，錯(cuò)了也認(rèn)了，保證大概率上是對(duì)的就可以。

對(duì)于行情預(yù)測(cè)，下個(gè)禮拜滬深300會(huì)有一個(gè)很不錯(cuò)的機(jī)會(huì)，這是我們從八月份開(kāi)始等的機(jī)會(huì)。這也就是我們的第一張圖，只是反了一下。上個(gè)禮拜四確認(rèn)了盤(pán)整背馳的賣點(diǎn)，細(xì)節(jié)就不展開(kāi)了。這個(gè)盤(pán)整背馳的下跌幅度并不會(huì)很大，下個(gè)禮拜重點(diǎn)關(guān)注60分鐘新中樞形成的買點(diǎn)，這個(gè)買點(diǎn)對(duì)應(yīng)的圖是第二個(gè)圖（紫色的是筆，但是筆是最小級(jí)別遞歸上來(lái)的沒(méi)有很大意義，只要看藍(lán)色部分就可以了），而在這之前那波拉伸也就是第三張圖，三買拉的不是很高，走出盤(pán)背的點(diǎn)之后就是三買后盤(pán)整背馳的一賣。這個(gè)買點(diǎn)最后確認(rèn)在下禮拜二。上禮拜白馬藍(lán)籌股都在跌，而這個(gè)點(diǎn)確認(rèn)之后白馬藍(lán)籌有可能通通都會(huì)漲。

滬深300

鐵礦石，目前正在走的這一段不管有沒(méi)有破新低都是新中樞形成的一買，按目前的持倉(cāng)來(lái)看，如果形成了新的低點(diǎn)，這個(gè)圖既有可能是新中樞形成的一買，也可以是盤(pán)整背馳的一買，所以鐵礦石可以等這一段走完做多。

鐵礦石指數(shù)

焦炭，也可以說(shuō)一下思路，后面的半段和前面的半段是盤(pán)背的，中間的兩小段卻沒(méi)有發(fā)生盤(pán)背，所以現(xiàn)在焦炭的圖等目前這段走完，如果還是前后半段盤(pán)背，估計(jì)不久就會(huì)有盤(pán)整背馳一賣的空單。但這個(gè)空單下跌的幅度估計(jì)不會(huì)很大，幅度估計(jì)和滬深300日線的盤(pán)整背馳一賣差不多。

焦炭指數(shù)

已知同級(jí)別的買賣點(diǎn)不會(huì)同一時(shí)間出現(xiàn)，同理可得不同級(jí)別的買賣點(diǎn)也不會(huì)同一時(shí)間出現(xiàn)。因?yàn)橐鲑u點(diǎn)肯定要向上一段走完，所以不可能出現(xiàn)某一個(gè)級(jí)別向上段走完，另一個(gè)級(jí)別出現(xiàn)向下段走完?？偸菚?huì)有先后的，只是先后的時(shí)間長(zhǎng)短有區(qū)別。

所以整個(gè)邏輯就是：先解決完全分類，將走勢(shì)分為趨勢(shì)和盤(pán)整；第二個(gè)是知道分類的定式，什么時(shí)候可以做多，什么時(shí)候可以做空，用遞歸函數(shù)確定最后一段是否走完；第三點(diǎn)就是用整套閉環(huán)的思路去解決兩到三個(gè)級(jí)別不共振時(shí)的操作。全部完善了之后交易就會(huì)變得輕松很多，因?yàn)槿魏吻闆r都處在交易系統(tǒng)能考慮到的范圍內(nèi)。如果出現(xiàn)不統(tǒng)一，那么盤(pán)中是沒(méi)法做的。

整個(gè)纏論的思路體系是不會(huì)變的，但是在完全分類函數(shù)和走勢(shì)類型遞歸函數(shù)這兩部分是可以做優(yōu)化的。

我以上說(shuō)的任何點(diǎn)都可以在原文中找到出處。

以下是琛實(shí)纏論項(xiàng)目的簡(jiǎn)介

琛實(shí)纏論這個(gè)項(xiàng)目來(lái)自于間隙投研，主要是由三個(gè)板塊共同打造的。

首先是琛實(shí)量化研究團(tuán)隊(duì)，他融入了比較專業(yè)的基因，讓這個(gè)項(xiàng)目更加的具備專業(yè)性和量化的基因。

目前絕大部分的操作理論都來(lái)自于國(guó)外，真正屬于國(guó)人自己的教育體系少之又少，但在這少之又少的體系當(dāng)中，我們是認(rèn)為纏論是比較有代表性的，不能說(shuō)唯一，但是至少是一個(gè)在排在前沿的、非常主流、非常重要的屬于國(guó)人自己的理論，張琛實(shí)也是通過(guò)自己的理解對(duì)纏論作了一個(gè)補(bǔ)充，才有這個(gè)琛實(shí)纏論。

與此同時(shí)這個(gè)項(xiàng)目也得到了錢塘江金融港灣科技實(shí)驗(yàn)室的大力支持，他們作為股東方之一把項(xiàng)目立項(xiàng)為省級(jí)孵化項(xiàng)目。

纏中說(shuō)禪這個(gè)ID，它背后是第一支百元股的操盤(pán)手，這一次操盤(pán)總共獲利兩百億，也讓兇猛、跌停式洗盤(pán)法成為了他的標(biāo)簽?？上У氖抢p中說(shuō)禪已經(jīng)在多年前離開(kāi)了我們，所以現(xiàn)在看到他留下的很多都是殘卷，殘卷里“教你炒股系列”影響比較大。因此世人為了感恩他對(duì)這個(gè)理論交易手法上的貢獻(xiàn)，把這部分殘卷匯總，稱為纏論。

而琛實(shí)纏論和纏論最大的區(qū)別，主要在以下四個(gè)點(diǎn)。

首先，原著的纏論是用于上世紀(jì)90年代，各位可以知道上世紀(jì)90年代中國(guó)的交易體系和現(xiàn)在有非常大的變化，不管是交易的品種還是交易的規(guī)則。以至于當(dāng)年看起來(lái)非常精確的東西在現(xiàn)在看來(lái)并不那么的準(zhǔn)確，或者說(shuō)有一些時(shí)代上面的差異性，所以說(shuō)主創(chuàng)人張琛實(shí)通過(guò)對(duì)纏論100遍以上的研讀，將原文重新排列進(jìn)行了一個(gè)更容易讓我們由淺到深理解的順序編排，讓原著的解讀更加精準(zhǔn)。同時(shí)原著的圖示是黑白的，張琛實(shí)將原文中提到的案例重新用彩圖進(jìn)行了匯總，讓我們?cè)谧母魑荒芨玫厝ミ€原當(dāng)時(shí)的案例分析。

第二點(diǎn)，多品種策略的疊加，考慮到上世紀(jì)90年代可交易品種的數(shù)量有限，部分品種的交易規(guī)則當(dāng)下發(fā)生了變化。所以琛實(shí)團(tuán)隊(duì)注入新的東西到了策略當(dāng)中，優(yōu)化了原來(lái)時(shí)代的局限性。

第三點(diǎn)，琛實(shí)纏論還有人工AI的輔助功能，利用AI計(jì)算機(jī)量化的程序，幫我們解決掉了很多比較繁瑣的問(wèn)題。比如說(shuō)有些人在糾結(jié)的筆和段的畫(huà)法其實(shí)可以通過(guò)AI去解決，這個(gè)在后面會(huì)再稍微展開(kāi)。

第四點(diǎn)，多媒體的教學(xué)場(chǎng)景，每個(gè)人對(duì)接受教育的方式有不同的喜好，所以我們加入了多媒體場(chǎng)景化的教學(xué)模式，對(duì)內(nèi)容進(jìn)行了分層，包括視頻解讀和實(shí)時(shí)的大盤(pán)分析。讓我們的學(xué)習(xí)者有更多的交互空間，實(shí)現(xiàn)了更加個(gè)性化的互動(dòng)。

張琛實(shí)先生是琛實(shí)纏論的創(chuàng)作者，可能有一些人在七禾網(wǎng)已經(jīng)見(jiàn)過(guò)他。同時(shí)他也是獨(dú)門戰(zhàn)法定式買賣的創(chuàng)作者，曾經(jīng)三個(gè)月締造了期貨市場(chǎng)50W到3000W的傳奇。張總畢業(yè)于德國(guó)Universit?t Hohenheim，作為經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，德國(guó)這種精湛的匠心精神也融入到了他的操作當(dāng)中。讓他在12年的操盤(pán)經(jīng)驗(yàn)中有更“量化”的，更有確定性的觀點(diǎn)，他也是七禾網(wǎng)，金色財(cái)經(jīng)，第一財(cái)經(jīng)，雪球等國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)類欄目駐點(diǎn)嘉賓。2014年創(chuàng)建的琛實(shí)量化研究團(tuán)隊(duì)，專注宏觀基本面量化，擅長(zhǎng)的纏論趨勢(shì)策略期權(quán)，齊全套利策略，商品套利策略，量能跟蹤策略，目前資金管理規(guī)模將近10億。

張琛實(shí)先生創(chuàng)造的定式買賣——其實(shí)就是化繁為簡(jiǎn)。在交易過(guò)程中有眾多大家看不清楚的時(shí)候，張琛實(shí)先生結(jié)合幾張圖用確定性的方式給了未來(lái)的走勢(shì)做了一個(gè)相對(duì)規(guī)整的分類。行情中出現(xiàn)圖中的走勢(shì)，我們大概就可以確定對(duì)應(yīng)的結(jié)果，這也是我們覺(jué)得纏論有別于其他理論的原因：最具有確定性。

分享一些最近做的案例。

在分享中，我們介紹一下我們的AI軟件輔助。這個(gè)系統(tǒng)它運(yùn)用的是一種即時(shí)的交易策略，定位是最精準(zhǔn)的右側(cè)交易，在右側(cè)的交易過(guò)程中，它有五個(gè)比較有意思的地方：

首先，它是一款全新的量化分析系統(tǒng)，是纏論量化團(tuán)隊(duì)歷時(shí)8年研制而成，經(jīng)過(guò)了歲月的精煉，實(shí)現(xiàn)了全網(wǎng)最精準(zhǔn)的纏論圖形畫(huà)法，并且可以實(shí)時(shí)判斷多周期高低點(diǎn)，歷史的準(zhǔn)確率在65%~70%；

第二，它是700萬(wàn)纏論學(xué)習(xí)的福音，一站式解決了段中樞的精準(zhǔn)化的處理，簡(jiǎn)單來(lái)講，這個(gè)系統(tǒng)可以自動(dòng)根據(jù)圖形去畫(huà)筆段中樞?？赡?5%學(xué)習(xí)纏論的人都停留在關(guān)于筆段的研究摸索確定性過(guò)程中，通過(guò)這個(gè)軟件可以讓你有更好的助力去解決這些問(wèn)題；

第三，多周期的數(shù)據(jù)提供最小周期可到15秒，而且涵蓋了股票期貨等4000余個(gè)主流交易品種，讓你有更多的選擇空間；

第四，軟件上提供了自定義的工作區(qū)應(yīng)用場(chǎng)景，在工作區(qū)上可同屏聯(lián)動(dòng)多個(gè)K線圖，實(shí)現(xiàn)了同一標(biāo)的多個(gè)周期圖，幫助你更好的去根據(jù)自己的交易策略去編排軟件布局；

第五，高速云計(jì)算實(shí)施批量判斷個(gè)股高低點(diǎn)。