好買專訪煌昱投資總經(jīng)理李志康：期貨盈利要做到復(fù)利規(guī)?；?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2014-01-13 19:30:29 來源：好買基金網(wǎng)

不管是管理人，還是投資者，自我定位對投資很重要 好的產(chǎn)品最終是要做到持續(xù)復(fù)利盈利，而且能夠支持一定資金規(guī)模 煌昱穩(wěn)健一年多時間累積獲利56.95% 產(chǎn)品的發(fā)展中要不斷適應(yīng)并優(yōu)化投資策略 李志康 總經(jīng)理、投資總監(jiān)   李志康，金融行業(yè)20年實戰(zhàn)經(jīng)驗，堅持每天寫交易筆記，轉(zhuǎn)戰(zhàn)于期貨、股票、外盤，積累了豐富的經(jīng)驗并建立了一套切實有效的投資策略。2009年6至2013年9月在國內(nèi)外期貨市場上獲得10倍的個人投資收益。2013年，受邀成為東航金融“種子一號”基金經(jīng)理。 過去的數(shù)年時間里，好買基金研究中心見證了太多管理期貨產(chǎn)品的興盛與衰亡。每一屆期貨大賽不斷涌現(xiàn)出各路英豪，其中也有不少迅速消逝。在這樣一個英豪輩出、更替迅速的市場中，煌昱投資吸引了我們的注意力，煌昱投資旗下產(chǎn)品煌昱穩(wěn)健一年多時間累積獲利56.95%。 是什么樣的人物支撐著這樣的一個產(chǎn)品?是什么樣的策略引導(dǎo)著這樣的盈利?是什么樣的思想維持著這種盈利的持續(xù)性?好買基金拜訪了煌昱投資的總經(jīng)理、投資總監(jiān)李志康，試圖在同他的交流中找到并理解這些問題的答案。 ——為什么我的投資不僅無法獲得預(yù)期反而虧損?為什么市場的機制看起來對自己不利? 產(chǎn)品與投資人都需要自我定位 現(xiàn)實世界都是按照真理運行的，真理之所以區(qū)別于公理就在于其更實際化、有一定的有效范圍。世間萬物都有其背后的秩序，這種秩序的體現(xiàn)便是諸如生態(tài)鏈與食物鏈。這種體系對于加入者而言是已經(jīng)構(gòu)建完畢的。映射到交易市場上，投資人首先需要明白自己的投資范疇與交易方式是哪類的，與設(shè)想的獲利目標是否相匹配。很多投資人的失敗源于一種自身定位的錯誤，就像是鳥與獅子爭食，即使意外成功，也無法持久。 在現(xiàn)在的市場中，產(chǎn)品需要定位，投資人也需要定位。投資人需要去切實地認識到自己是否具備去消化一個產(chǎn)品的能力，其中包括自身風(fēng)險偏好與產(chǎn)品的契合度，以及對于產(chǎn)品的特性與持久度的了解和接受程度。只有在雙方互相了解的基礎(chǔ)上各安其位各司其職，才能獲得投資人與產(chǎn)品的雙贏。 ——為什么前幾季收益優(yōu)秀的產(chǎn)品與策略之后就表現(xiàn)平平甚至虧損? 好的產(chǎn)品要做到可持續(xù) 一個投資產(chǎn)品能盈利是它建立的基礎(chǔ)，而這種盈利是否能標準化、商品化、規(guī)?；瘎t是盈利性確保之后的三個重要的改造驗證過程。這些過程能檢驗策略獲得的是否是一種可持續(xù)的復(fù)利收益，操作規(guī)模的天花板在什么地方。在投資的初期，投資人很容易被數(shù)量規(guī)模所吸引。但是收益與體量的關(guān)系并不是線性的，這意味著一旦超過某個范圍，投資人很容易遭受到意外卻必然的損失。如果收益是建立在單一特性上的，那通常是無法復(fù)制并實現(xiàn)規(guī)?；?。正是基于這樣的思考，煌昱很早就放棄了小品種，而跟蹤大市場。這樣可以帶來體量的可持續(xù)性與真正的標準化，同時也能保持較好的流動性。市場上有很多產(chǎn)品因為只適應(yīng)于小市場或者單階段發(fā)展而并沒有達到真正標準化。也有很多產(chǎn)品由于體量的突然擴大，而策略并未同步跟進而遭遇失敗。 李志康認為煌昱的產(chǎn)品就目前而言穩(wěn)定性保持得仍相當(dāng)不錯。對于煌昱而言，他們定位于用相對有限的風(fēng)險去獲取一個相對平穩(wěn)在年化30%的收益，同時去保障這個收益能力可以持續(xù)在十年以上，并且能夠承載較大資金規(guī)模。對于資金來源的關(guān)鍵要求是投資群體的穩(wěn)定可持續(xù)，李志康認為這一點也是市場成熟化的一個標志。對于煌昱而言，他們也正努力學(xué)習(xí)如何能具備支持更長遠、更大規(guī)模資金的復(fù)利盈利能力。 ——如何才能夠確保自己的策略可以適應(yīng)市場的變化? 堅持專業(yè)化與策略優(yōu)化 無論是對于投資人還是產(chǎn)品機構(gòu)，與專業(yè)的機構(gòu)合作、做到術(shù)業(yè)有專攻是一種必需的過程。除了與專業(yè)機構(gòu)合作外，投資機構(gòu)也應(yīng)當(dāng)要求員工不斷練習(xí)并拓展能力，不能把實戰(zhàn)變成唯一的鍛煉機會。投資機構(gòu)也需要不斷地優(yōu)化自己的回撤與收益。如果回撤過大，那么這類投資可能只適合于為自營資金或者熟識的顧客資金。收益方面要確保收益能復(fù)利化，可以拷貝到客戶資金上，避免單利帶來的收益不足的問題。這種印證與實踐需要循序漸進，面對資金誘惑時不應(yīng)草率地追求擴大規(guī)模。 在策略的修正過程中，很多時候或許投資人看到的收益沒有發(fā)生變化，但是其背后的策略調(diào)整已經(jīng)產(chǎn)生了互補效應(yīng)，從而在大時間跨度上逐漸平滑資金曲線、優(yōu)化產(chǎn)品策略結(jié)構(gòu)、增強產(chǎn)品穩(wěn)定性?；完旁谶@類改進中將其趨勢跟蹤為主的主觀交易團隊化，并逐步從單個產(chǎn)品向未來多個產(chǎn)品綜合進行演進。這其中需要考驗的不僅是策略制定，也考驗了投資組合能力，是一種平衡和搭配的技術(shù)。李志康強調(diào)：“切忌為了表現(xiàn)多元化而進行多元化，要確保這種多元化能作用于利潤構(gòu)成的優(yōu)化”。 ——煌昱在管理期貨中屬于何種策略?如何做好管理期貨的風(fēng)險控制? 主觀趨勢跟蹤 煌昱的策略是主觀趨勢跟蹤，所交易的品種并不多。在決策過程中，數(shù)據(jù)與模型的支持是必須的，但是策略優(yōu)化過程中需要避免過于繁復(fù)。一個指標的好用與否關(guān)鍵在于其是否能幫助決策者在取得同等收益下，成本最低地使用。煌昱采用的三個指標分別來源于均線、MACD與形態(tài)識別這些非常大眾化的指標，而這也正是煌昱的理念——簡單而大眾化的指標更有持續(xù)力。在系統(tǒng)篩選數(shù)據(jù)后，人為的主觀判斷也是非常重要的，實時判斷信號的真?zhèn)?、成長的走勢，對應(yīng)行情的演變來逐步測試加減倉。在這個過程中煌昱堅持只關(guān)注技術(shù)形態(tài)不對基本面做任何判斷。 對于管理期貨中至關(guān)重要的風(fēng)險控制，煌昱主要著手于兩個方面。一是逐步建倉過程中控制杠桿率。凈值回撤以2%為限，趨勢跟蹤過程中止損線隨凈值上升而上移，事先定好獲利了結(jié)線。二是一旦行情脫離了模型，迅速摒棄個人情緒理性應(yīng)變，止損與風(fēng)控做到完全量化，不以基金經(jīng)理的個人意志來決定。 ——如何找到一款適合我的產(chǎn)品?管理期貨市場的前景如何? 成熟的市場應(yīng)做到持續(xù)三方共贏 李志康坦言，目前的市場并不成熟，這不僅表現(xiàn)在產(chǎn)品方面，也表現(xiàn)在客戶對于市場與產(chǎn)品的認識方面。所以在目前階段基金銷售第三方擔(dān)任的往往不僅是銷售，也有客戶培訓(xùn)和教育的工作，在培訓(xùn)與教育后再推薦產(chǎn)品。這種過程對于第三方在組織形式、接觸模式上均較高的要求。此外也需要認識到，即使在上述過程結(jié)束后，客戶的理解程度很有可能仍無法達到專業(yè)的水平。這便是很多產(chǎn)品即使方法切實有效，卻很難讓客戶意識到、理解到。因此市場上相對標準化、整合完畢的產(chǎn)品會因為其邏輯清晰明確的特點，更易于為客戶所接受。 同樣，由于目前市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不完善，第三方也需要承擔(dān)一定的客戶特性與產(chǎn)品特點的引導(dǎo)匹配工作。伴隨著市場的發(fā)展 ，客戶個性與資金的分類與產(chǎn)品的特性分類會逐漸適應(yīng)、對接，從而逐步形成一個更為完善的市場。對于后市，李志康看好國債市場的發(fā)展與成熟對于策略的擴容和盈利的正面影響，他認為一個真正成熟的市場，是應(yīng)當(dāng)能最大概率地避免資金偏好的錯配，從而以穩(wěn)定的資金供給與盈利能力一同建立起一種三方共贏的機制。 想要更便捷、更高效、更實時地了解高手訪談、交易心得、高手活動、交易培訓(xùn)、招聘信息、基金產(chǎn)品等，就關(guān)注我們的微信平臺吧，平臺號“www7hcncom”、中文名“七禾網(wǎng)”，或者直接登錄微信掃一掃以下二維碼： 責(zé)任編輯：翁建平

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