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隨著近年來(lái)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的逐步進(jìn)化，機(jī)構(gòu)規(guī)模迅速擴(kuò)大，人工智能大行其道，市場(chǎng)的定價(jià)效率似乎越來(lái)越高，走勢(shì)也似乎越來(lái)越難以捉摸。我作為一個(gè)主觀交易與系統(tǒng)交易相結(jié)合的“混合型”選手，經(jīng)常會(huì)問(wèn)自己，主觀決策相對(duì)量化規(guī)則以及越來(lái)越強(qiáng)大的人工智能而言，其有效性是否會(huì)逐步縮水？而就國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)而言，近兩年來(lái)，一些經(jīng)典策略因子的階段性失效，又向系統(tǒng)交易者提出了新的問(wèn)題，策略因子是否具備生命周期？策略的有效性是否具備動(dòng)量或者反動(dòng)量特征？交易者是否需要去主動(dòng)預(yù)判策略因子的有效性？

對(duì)于交易者而言，在漫長(zhǎng)的交易旅程中，總是會(huì)出現(xiàn)類似這樣難以回答又頗為關(guān)鍵的問(wèn)題，所幸我們并不孤獨(dú)。十五年間，藍(lán)海密劍這項(xiàng)全年無(wú)休的經(jīng)典賽事，涌現(xiàn)出了一批在較長(zhǎng)周期內(nèi)擁有亮眼業(yè)績(jī)的參賽選手；而《基金風(fēng)云錄》及其前身《期貨英雄》系列，恰恰為我們忠實(shí)記錄了大賽優(yōu)秀選手的交易理念的變遷，能夠?yàn)槲覀兲峁┰S多交易策略及理念上的啟發(fā)。我相信，每個(gè)有志于在CTA領(lǐng)域有所作為的交易者，一定能夠從《基金風(fēng)云錄》中獲益良多。

——杭州山量投資 徐佳佳

 

金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初心不變，期貨市場(chǎng)鏈接了大宗商品的產(chǎn)業(yè)價(jià)值和交易屬性。參與者快速的發(fā)生變化，既包含了擁有實(shí)貨資源的產(chǎn)業(yè)資金，也包含以贏利為主要訴求的投機(jī)力量，這其中尤為關(guān)注以數(shù)據(jù)和算法為主要交易邏輯的對(duì)沖基金，還有境外參與者：他們有獨(dú)特堅(jiān)定的交易方法，布局全球市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)只是其全球資產(chǎn)配置的一個(gè)切片。

交易參與者愈發(fā)豐富，衍生品功能不斷完善，帶來(lái)了新的市場(chǎng)風(fēng)格。這需要更迭我們?cè)械氖袌?chǎng)理解和投資方法，不但包含對(duì)傳統(tǒng)理論的延伸，更需要有適應(yīng)環(huán)境變化的本領(lǐng)：探索如何在價(jià)格變化中獲得正預(yù)期的回報(bào)，在市場(chǎng)風(fēng)格的切換中保持生存。

變化中亦有著不變，就是對(duì)交易熱忱的初心，對(duì)市場(chǎng)的敬畏，不斷磨礪、不斷攀登、不斷進(jìn)化的品質(zhì)埋藏在人類的基因深處。希望我們的書籍成為行業(yè)的剪影，他忠實(shí)記錄著十余年、千百人的故事，這些故事飽含對(duì)市場(chǎng)的思考、行業(yè)的變遷和人世的喜樂(lè)，這是一篇交易的華章。

——洼盈投資 周偉

 

唯有守正不敗，方能出奇制勝。

如今的市場(chǎng)，套利套保派夾縫中求生存，很多機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型量化交易成為韭菜收割機(jī)；傳統(tǒng)的散戶技術(shù)派日趨沒(méi)落，反復(fù)成為韭菜，生存空間越來(lái)越??；最近十年崛起的基本面分析派也屢次栽跟頭，尤其是很多品種的供求關(guān)系涉及到非常多的層面，有一點(diǎn)沒(méi)考慮周全就容易吃大虧。比如工業(yè)品的供求應(yīng)該很簡(jiǎn)單，但某一個(gè)供應(yīng)的擾動(dòng)就可以貫穿全年的行情。自從有了生物柴油，許多農(nóng)產(chǎn)品就同時(shí)兼具工業(yè)屬性，再也不是以前的跑到田間地頭就能弄清楚的了。有了電商，傳統(tǒng)的銷售渠道已經(jīng)發(fā)生根本變化，調(diào)研不再有優(yōu)勢(shì)。更有甚者，市場(chǎng)容量已經(jīng)突破2萬(wàn)億元，很多時(shí)候，資金為王，誰(shuí)的錢多誰(shuí)說(shuō)了算，漲停跌停連綿不絕，做多做空都很難賺錢。面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)，唯有守正不敗，方能出奇制勝。守正，意即堅(jiān)信供求決定價(jià)格，咬定基本面不放松，堅(jiān)持價(jià)值投資，選擇合適時(shí)機(jī)。出奇，就是等待特殊的供求事件發(fā)生，確保事件發(fā)生時(shí)，自己站在正確的位置上坐收漁翁之利。能力加運(yùn)氣，這就是守正出奇，這也是期貨市場(chǎng)取勝的法寶。

——孫成剛

 

2023年商品市場(chǎng)受國(guó)內(nèi)外宏觀因素影響較大，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較好，美聯(lián)儲(chǔ)依然保持較強(qiáng)硬態(tài)度，人民幣貶值速度加快。商品市場(chǎng)1月份由于市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期過(guò)高有過(guò)一定的上揚(yáng)，但是2月份之后陸續(xù)因經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的弱現(xiàn)實(shí)而震蕩回落。CTA策略也在2月份創(chuàng)出了歷史單月回撤最大值，4月份之后由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)回落，商品出現(xiàn)一波跌勢(shì)，CTA基金凈值也有一定程度的修復(fù)。6月份以后，部分品種出現(xiàn)供求失衡，疊加庫(kù)存較低及市場(chǎng)對(duì)需求的樂(lè)觀預(yù)期，商品走出一波上漲，部分CTA策略凈值創(chuàng)新高。9月底商品整體上漲結(jié)束，原油、黃金和黑色、農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)分化，四季度商品市場(chǎng)表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情，CTA基金凈值震蕩走高。

展望2024年，各大機(jī)構(gòu)下調(diào)全球主要經(jīng)濟(jì)體GDP增速預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)有降息預(yù)期，影響商品市場(chǎng)的宏觀因素包括國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨弱的風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)內(nèi)國(guó)際貨幣政策微松、國(guó)內(nèi)財(cái)政政策有一定力度的交織局面，在這種環(huán)境下，仍不能過(guò)高預(yù)期CTA策略的總體收益率水平?？赡艽嬖诘耐顿Y機(jī)會(huì)可關(guān)注美元利率下行下的貴金屬上漲機(jī)會(huì)、基建推動(dòng)下的黑色板塊、供給端擾動(dòng)下的煤化工板塊，種植面積及天氣擾動(dòng)影響的農(nóng)產(chǎn)品。我司將加大配置勝率較高、對(duì)板塊和品種研究更為深入的策略，以期抓住商品市場(chǎng)由于行業(yè)供求矛盾引起的結(jié)構(gòu)性行情。 東航私募關(guān)注CTA市場(chǎng)、關(guān)注CTA策略，藍(lán)海密劍大賽作為CTA策略展示的一個(gè)平臺(tái)，一定程度上反應(yīng)了市場(chǎng)的熱點(diǎn)和風(fēng)向。祝藍(lán)海密劍大賽越辦越好，2024年更精彩！

——東航私募基金管理有限公司投資總監(jiān) 王倩

 

2023年是廣大投資者刻骨銘心和五味雜陳的一年，某券商十大預(yù)測(cè)，錯(cuò)了九個(gè)半，雖然夸張，但是卻透視出了市場(chǎng)的詭異與殘酷。年底回過(guò)頭一看，一切雖是意料之外，卻是情理之中，正所謂人算不如天算，一切皆有定數(shù)。期貨市場(chǎng)精彩紛呈，黃金強(qiáng)者恒強(qiáng)，純堿梅開幾度，鋰鹽墜地歐線沖天。高手迭出，各領(lǐng)風(fēng)騷，令人回味無(wú)窮。

當(dāng)前世界紛繁復(fù)雜，面臨百年未有之大變局，國(guó)際形勢(shì)風(fēng)云莫測(cè)，所有國(guó)家和個(gè)人，都在為自己的前途而奮爭(zhēng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷40年的高速發(fā)展之后，現(xiàn)在進(jìn)入了大的調(diào)整周期，我們面臨與西方的經(jīng)濟(jì)利益和價(jià)值觀的沖突，內(nèi)憂外患，雖波譎云詭卻蘊(yùn)含希望，福禍相倚，否極泰來(lái)，事物皆有周期，我們這一代人大多數(shù)都享受了時(shí)代的紅利，應(yīng)該以平常心來(lái)面對(duì)困難，多點(diǎn)感恩，自強(qiáng)不息，要相信波浪式前進(jìn)螺旋式上升的道理。俄羅斯以一己之力對(duì)抗整個(gè)西方世界，都能狹路相逢勇者勝，更何況我們的家底更為雄厚，困難是暫時(shí)的，堅(jiān)持到底，才能冬去春來(lái)絕處逢生。

回到交易層面，還是要強(qiáng)調(diào)尊重市場(chǎng)，保持客觀，“物來(lái)順應(yīng)，未來(lái)不迎”。市場(chǎng)是很難預(yù)測(cè)的，只有堅(jiān)持科學(xué)方法和一致性交易，長(zhǎng)期而言才會(huì)收獲“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?。最后，祝愿本書的讀者和投資者朋友們未來(lái)都能取得滿意的投資回報(bào)，也希望大家“窮則獨(dú)善其身，達(dá)則兼濟(jì)天下”，在有余力的前提下，幫助他人，回饋社會(huì)！

——小丹尼（善行投資）