“無為而治”奇獲投資:我們與暴利無緣

奇獲投資的理念就是穩(wěn)健。不求暴利但求穩(wěn)定，輸贏的關(guān)鍵在于處理錯(cuò)誤的態(tài)度，多策略、多品種、多周期、多市場(chǎng)組合，利潤可疊加，風(fēng)險(xiǎn)可對(duì)沖，團(tuán)隊(duì)協(xié)作好過單打獨(dú)斗。投資策略有一下五點(diǎn)： 1、堅(jiān)持一致性交易原則，以數(shù)量模型為基礎(chǔ)，采用系統(tǒng)的交易方法； 2、日內(nèi)短線高頻交易，低倉位以控制風(fēng)險(xiǎn)，以可靠的成功率為基礎(chǔ)； 3、結(jié)合經(jīng)典的波段機(jī)會(huì)，加倉以抓取高額的波段回報(bào)； 4、跨期套利跨市套利，風(fēng)險(xiǎn)可控，低回撤，穩(wěn)健收益； 5、多品種多周期多交易方式的組合，在總體風(fēng)險(xiǎn)極低的前提下實(shí)現(xiàn)較高的收益。

璽鳴投資：團(tuán)隊(duì)取勝 淡化個(gè)人英雄主義

這支沒有個(gè)人英雄主義色彩的團(tuán)隊(duì)可以說是趙襲一手組建的，他在帶領(lǐng)整個(gè)團(tuán)隊(duì)做研究以外還做一個(gè)非常重要的工作，那就是人員招聘，“我要招聘優(yōu)秀的操盤手，招聘優(yōu)秀的研究員加入我們公司，我認(rèn)為這是公司長(zhǎng)期盈利發(fā)展的重要保證”趙襲的招聘條件非常的苛刻，首先，要有四年以上實(shí)戰(zhàn)工作經(jīng)驗(yàn)，有比較好的歷史業(yè)績(jī)，要拿出自己的賬戶或者是直系親屬的賬戶，公司拿200萬資金出來，應(yīng)聘者自己往賬戶里打50萬進(jìn)行操作，為期三個(gè)月，賺了全歸應(yīng)聘者，虧了也全歸應(yīng)聘者，這里我們就能看到，要進(jìn)入璽鳴，首先自己必須要有50萬，“如果你五十萬都拿不出來，我不相信你是一個(gè)高手，你四年實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，四年實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)?zāi)阄迨f都沒攢夠，你水平再高，我也是懷疑”趙襲這番話絲毫不留情面。其次，應(yīng)聘者要與公司的投資理念相符合，也就是說，如果應(yīng)聘者做短線出身的，或者是高頻出身的，即使他水平再高，盈利水平再牛，但很遺憾，與璽鳴投資的做價(jià)值投資的理念不符合，璽鳴投資歡迎通過研究基本面，通過波段操作來獲利的盤手。

古木投資：走適己的路，勇做行業(yè)先驅(qū)

古木投資就像是一棵正在茁壯成長(zhǎng)的樹，一刻不停地往下扎根，往上抽芽。目前（3月3日），古木正在著手發(fā)行他們的第三個(gè)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品泉帝古木1號(hào)，主要沿用之前得出的成功的投資模式。徐潔提到他們第四個(gè)產(chǎn)品已經(jīng)開始準(zhǔn)備，跟之前的產(chǎn)品相比，最大的特點(diǎn)是雙投顧，他們計(jì)劃從外面引進(jìn)一個(gè)投顧團(tuán)隊(duì)。因?yàn)楣拍就顿Y本身核心投顧少，這是古木在接下來發(fā)展過程中不得不走的一步，那么接下來如何選外部投顧，如何利益共享，如何磨合等都是對(duì)古木投資的一個(gè)挑戰(zhàn)。第五個(gè)產(chǎn)品，他們計(jì)劃發(fā)一個(gè)FOF，對(duì)這個(gè)產(chǎn)品投顧的希望是這個(gè)投顧是非常穩(wěn)健的，或者是很有潛力的。他們的目標(biāo)是根據(jù)自己的經(jīng)營能力，找有潛力的投顧，然后打造自己的資金池，成為一個(gè)資管平臺(tái)。

力道資本：好的團(tuán)隊(duì)需要攻守兼?zhèn)?/p>

力道資本秉持的是團(tuán)隊(duì)的力量，因?yàn)橐粋€(gè)人的力量是有限的，而一個(gè)團(tuán)隊(duì)里每一個(gè)成員都會(huì)有自己的特點(diǎn)與優(yōu)勢(shì)，組合在一起之后相對(duì)而言犯錯(cuò)誤的機(jī)會(huì)就會(huì)減少，畢竟多了好幾雙眼睛一起盯著市場(chǎng)。作為一個(gè)專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，良好的口碑是必備的工具，逯智勇也曾表示：做不好不如不做，要做就一步一個(gè)腳印，不能急功近利，先把基礎(chǔ)打好，再談發(fā)展。據(jù)七禾網(wǎng)網(wǎng)了解到，逯智勇參加《期貨日?qǐng)?bào)》全國期貨實(shí)盤大賽，其中有一個(gè)原因就是想通過這個(gè)大賽提高力道資本的知名度或者影響力。力道資本正在精心地打造專屬自己的品牌。

“求是求實(shí)”白石資產(chǎn)：厚積才能薄發(fā)

王智宏說“白石”這個(gè)名字是源于“磐石”，這是3年前做的磐石基金的升級(jí)版。另外，他們認(rèn)為中國未來10-30年一定會(huì)出現(xiàn)類似“黑石”的資產(chǎn)管理公司。中國市場(chǎng)現(xiàn)在慢慢成熟，肯定會(huì)培育出這樣優(yōu)秀的公司。另外，在美加邊界有塊冰河時(shí)期的大石頭，它有很多神話和故事，它就叫“白石”（White Rock）。當(dāng)然更多的內(nèi)涵是他們力求于簡(jiǎn)潔，想把事情做的更純粹一些。當(dāng)他們打算用白石注冊(cè)商標(biāo)的時(shí)候，目標(biāo)、所承載的社會(huì)責(zé)任、員工責(zé)任、股東責(zé)任已經(jīng)表現(xiàn)得很清楚。白石對(duì)面就是“黑石”，這樣他們目標(biāo)，也一目了然了。白石資產(chǎn)秉持“凈、靜、敬、競(jìng)”的企業(yè)文化，堅(jiān)持誠信鑄就品牌，專業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)精神。王智宏說：“我們敢于對(duì)投資者、對(duì)錢說不?！薄熬訍圬?cái)，取之有道”，資金來歷如果不踏實(shí)，不干凈，他們就不合作，這是白石資產(chǎn)一直堅(jiān)持的一個(gè)理念。

海納百川劉福厚：摸清本質(zhì)、搞明邏輯

劉福厚在期貨交易中擅長(zhǎng)總結(jié)，并且在進(jìn)步中不斷完善交易體系，交易手法也完成了數(shù)次更新?lián)Q代。比如2008年的總結(jié)是做期貨不能只會(huì)做多，還要會(huì)做空；2009年的總結(jié)是盡量做自己熟悉的品種；2010年的總結(jié)是對(duì)任何一個(gè)品種絕對(duì)不能盲目地抄底摸頂；2011年的總結(jié)是不恐懼、不貪婪，把利潤的一半留給自己，不要把利潤全部投向市場(chǎng)；2012年的總結(jié)是某些商品也有金融屬性，要謹(jǐn)防它和現(xiàn)貨背離；2013年的總結(jié)是，交易所的詢價(jià)機(jī)制、交割規(guī)則一般是有利于空頭的……

海證投資：對(duì)待期貨像對(duì)待生命一樣

劉福厚在期貨交易中擅長(zhǎng)總結(jié)，并且在進(jìn)步中不斷完善交易體系，交易手法也完成了數(shù)次更新?lián)Q代。比如2008年的總結(jié)是做期貨不能只會(huì)做多，還要會(huì)做空；2009年的總結(jié)是盡量做自己熟悉的品種；2010年的總結(jié)是對(duì)任何一個(gè)品種絕對(duì)不能盲目地抄底摸頂；2011年的總結(jié)是不恐懼、不貪婪，把利潤的一半留給自己，不要把利潤全部投向市場(chǎng)；2012年的總結(jié)是某些商品也有金融屬性，要謹(jǐn)防它和現(xiàn)貨背離；2013年的總結(jié)是，交易所的詢價(jià)機(jī)制、交割規(guī)則一般是有利于空頭的……

中睿投資：道術(shù)結(jié)合，藝高膽大

經(jīng)歷了多年的市場(chǎng)反復(fù)實(shí)踐與磨礪，中睿已經(jīng)建立了有效的分析決策體系，可以幫助他們正確理解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行結(jié)構(gòu)，把握商品漲跌規(guī)律。他們確立了經(jīng)受市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間考驗(yàn)的交易與風(fēng)控體系。未來一段時(shí)間，金融市場(chǎng)快速發(fā)展，新的商品、新的交易手段推出很快，這需要他們?cè)谘芯可霞哟笸度?，交易上拓展新的工具，以適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展。目前中睿6名成員主要是研究基本面，交易是附帶的，公司沒有專業(yè)營銷團(tuán)隊(duì)和客戶服務(wù)團(tuán)隊(duì)，這就面對(duì)著兩個(gè)主要問題：一、公司可能會(huì)需要把一部分業(yè)務(wù)外包給外面的團(tuán)隊(duì)，那么就存在設(shè)計(jì)合理的利益共享的問題。二、中睿如何精選外部合作團(tuán)隊(duì)及與他們的高效溝通和分工執(zhí)行問題。

美好投資：活著，享受復(fù)利的美好

“美好未來，投資現(xiàn)在”這八個(gè)大字就掛在公司的大墻上，易庸說：“未來和現(xiàn)在之間有個(gè)時(shí)間差，這個(gè)時(shí)間差正是復(fù)利的魅力所在，也是告訴我們活著才能享受復(fù)利帶來的美好?！薄皬?fù)利增長(zhǎng)就是投資要從現(xiàn)在開始，就是要我們致力于通過現(xiàn)在做合理正確的投資，為客戶也為我們自己包括員工帶來優(yōu)質(zhì)而美好的未來生活，早日實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由，”張毅說：“活著、復(fù)利、時(shí)間，首先要活著，就像我們開車，上車后第一個(gè)動(dòng)作就是系安全帶，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)必須要有。”雖然辦公室的人都認(rèn)識(shí)張毅，但他脖子上還是掛著名字牌，他說：“這是一個(gè)習(xí)慣問題，工作了這么多年，這也是做程序化的一個(gè)特色，已經(jīng)把遵守規(guī)則帶入生活中，比如我開車很少有違章，如果不遵守規(guī)則就會(huì)有事故，反而會(huì)影響速度，所以養(yǎng)成好習(xí)慣也很好，跟交易也有相通之處。”

杰詢投資：團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)，眾志成城

在杰詢投資的公司架構(gòu)中，投資顧問委員會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)稽核部是與總經(jīng)理平級(jí)的。投資顧問委員會(huì)主要把控公司策略等大方向問題，以沈杰為高級(jí)投資顧問，胡曉波等人共同組成。風(fēng)險(xiǎn)稽核部主要負(fù)責(zé)人是一位20多年的老期貨人，對(duì)所有產(chǎn)品和賬戶進(jìn)行獨(dú)立風(fēng)控及潛在風(fēng)險(xiǎn)的控制。公司目前有對(duì)沖交易團(tuán)隊(duì)、量化交易團(tuán)隊(duì)以及高頻交易團(tuán)隊(duì)三大支柱交易團(tuán)隊(duì)。對(duì)沖交易的主對(duì)沖策略是基本面強(qiáng)弱對(duì)沖，即利用基本面的強(qiáng)弱判斷，在研究品種中選擇一個(gè)品種為主力多頭或者空頭，然后用多個(gè)相關(guān)品種對(duì)其進(jìn)行對(duì)沖。相對(duì)于傳統(tǒng)套利，強(qiáng)弱對(duì)沖在單邊行情爆發(fā)時(shí)更容易得到收益，并且利用相關(guān)品種的對(duì)沖提高了對(duì)行情的捕捉能力，避免當(dāng)中的單邊波動(dòng)導(dǎo)致的損失，往往能比普通套利獲得更大的收益；并且由于選擇的對(duì)沖品種均為相關(guān)品種或月份，保留了套利對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。

元葵資產(chǎn)：復(fù)利，最可靠的財(cái)富增長(zhǎng)方式

元葵一直倡導(dǎo)財(cái)富管家這一概念，“為你的一生投資，用我的一生管理”，這是他們的座右銘。施振星說：“元葵希望成為一個(gè)受投資者信賴的財(cái)富管家，成為一家卓越的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。這是我們最大的愿望，也是我們奮斗的目標(biāo)?！彼麄儓?jiān)信財(cái)富是時(shí)間的函數(shù)，以平衡、穩(wěn)定的投資理念，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的可持續(xù)的復(fù)利增長(zhǎng)?！柏?cái)富管理機(jī)構(gòu)看重業(yè)績(jī)天經(jīng)地義，但是我們把業(yè)績(jī)獲取的穩(wěn)定性和持續(xù)性作為更高的標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)富增長(zhǎng)方式有很多種，有是爆發(fā)式的，有穩(wěn)健持續(xù)的。元葵資產(chǎn)認(rèn)為復(fù)利式的持續(xù)成長(zhǎng)更加符合財(cái)富管理的本義?！笔┱裥钦f：“我們有自覺的機(jī)構(gòu)投資者的意識(shí)，強(qiáng)調(diào)的是責(zé)任心?！?/p>

合順投資：伺機(jī)而動(dòng)，無為而治

從進(jìn)入期貨市場(chǎng)，周偉就是程序化交易的忠實(shí)信徒，他之所有對(duì)程序化情有獨(dú)鐘是因?yàn)樗谝槐緯峡吹剑瑖庥袃蓚€(gè)交易員，一個(gè)叫查德?丹尼斯，另一個(gè)叫艾德?西柯塔，他們都是使用自創(chuàng)的交易系統(tǒng)在期貨交易中取得了巨大的成功。正是榜樣的力量，周偉開始學(xué)習(xí)他們，從一套模型到多套模型，從單一策略到組合策略，從虧損到盈利，他一步步走過來，總結(jié)了很多方法。他現(xiàn)在的交易方法主要是：中線，順勢(shì)，輕倉，多品種組合。中線主要是指主動(dòng)性頭寸，如果是被動(dòng)性頭寸，他一般不持倉過夜，對(duì)就留、錯(cuò)就砍，浮虧的單子條件到了馬上處理掉，浮盈的單子則要留得久一點(diǎn)。

匯譽(yù)投資：天時(shí)、地利、人和

匯譽(yù)投資目前涉及的衍生品交易品種很多，比如股票、期權(quán)、外盤、期貨等，在他們的投資組合中，主要還是以國內(nèi)期貨為主?！霸谥袊鴩鴥?nèi)，從目前來看股票是非常難做量化的，期貨則非常適合做量化。不過股票、外盤、期權(quán)都是我們研究的對(duì)象。股票目前實(shí)現(xiàn)量化對(duì)我們來說非常簡(jiǎn)單，而且我們也有相應(yīng)的阿爾法模型，但是我們并沒有在股市上大規(guī)模運(yùn)作，原因就是股市的交易機(jī)制以及交易成本，還有期權(quán)馬上就要上市了，我們已經(jīng)設(shè)計(jì)了多套量化模型針對(duì)個(gè)股期權(quán)以及股指期權(quán)，外盤研究我們主要是以內(nèi)外套利為主，”姜榮貞說：“期貨非常好的特點(diǎn)是T+0交易、雙向交易，相對(duì)于國內(nèi)其他的金融衍生品來說交易成本非常低廉，而且這個(gè)市場(chǎng)非常大，受人為操控的幾率非常小，不像股票的個(gè)股非常容易受人為的操控，整個(gè)期貨市場(chǎng)的盤子是非常大的，很難受到個(gè)人的操控。對(duì)于我們來說，期貨市場(chǎng)是一個(gè)公平公正的市場(chǎng)，交易機(jī)制非常好，所以我們從眾多的衍生品研究中發(fā)現(xiàn)，在期貨上做量化是最好的?！?/p>

睿福投資：潛心修行的“期貨刺客”

“我對(duì)睿福投資的定位就是專業(yè)的交易團(tuán)隊(duì)，我們所有的市場(chǎng)工作都是外包出去的，因?yàn)槲矣X得交易是期貨的核心，公司只配專業(yè)的交易員，沒有其他人員。我分兩步走，第一內(nèi)部培養(yǎng)一批交易員，第二和外部?jī)?yōu)秀的交易員合作?！蹦壳八€在第一線交易，睿福投資采取外派式的合作，他會(huì)把一部分資金交給他的朋友。交資金給別人的時(shí)候他的風(fēng)格是適應(yīng)當(dāng)時(shí)的行情的，他曾說：“我們是看得懂交易員的人，這個(gè)行情適合誰，我就會(huì)把錢交給誰做。我會(huì)培養(yǎng)不同風(fēng)格的人，某段時(shí)間我會(huì)用自己的人去做，在這過程中把不同風(fēng)格的人與不同風(fēng)格的老師傅放在一起。一方面交給其他朋友來做，一方面讓我自己的交易員能得到培養(yǎng)。我們自己經(jīng)過十年歷練，相對(duì)是全能型的選手了，從短線到長(zhǎng)線做過來?，F(xiàn)在培養(yǎng)全能交易員的話，一方面是沒時(shí)間，一方面是各人的特點(diǎn)不同，所以更加傾向于專業(yè)化培養(yǎng)，把人才分成幾種風(fēng)格以后，按照不同的風(fēng)格來培養(yǎng)。這樣時(shí)間也會(huì)比較快，交易員也會(huì)迅速成長(zhǎng)?！?/p>

臣效季：期貨對(duì)他來說沒有風(fēng)險(xiǎn)？

期貨江湖，風(fēng)云際會(huì)，群雄逐鹿，各有各的一套，三教九流，魚龍混雜，各有各的招數(shù)，各有各的立場(chǎng)和態(tài)度。有人說如果你愛一個(gè)人，請(qǐng)讓他來做期貨，由于期貨的杠桿效應(yīng)，盈利是非?？捎^的，但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)又非常高，所以如果你恨一個(gè)人，也請(qǐng)他來做期貨，期貨這個(gè)得非常小心，一著不慎，滿盤皆輸。那在葛定臣的眼里，期貨是“可愛的”還是“可恨的”呢？葛定臣表示期貨對(duì)于他來說是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，“因?yàn)槲覀冇酶哳l的手法，錯(cuò)了我們馬上就走，對(duì)了我們就追。一般我把資金的20%配在高頻上面，反正高頻這塊不能保證每天賺錢，但按照星期下來肯定是賺錢的，月上面來看的話肯定是月月紅，對(duì)于我們來說就好比無風(fēng)險(xiǎn)套利?！?/p>

淘利資產(chǎn)：高科技企業(yè)，靠技術(shù)賺錢

從古至今，“千里馬”永遠(yuǎn)是“天然做多的品種”，大到國家之間的縱橫，小到團(tuán)隊(duì)的發(fā)展，很多時(shí)候其實(shí)都是幕后智囊團(tuán)之間的博弈。齊桓公因?yàn)橛泄苤佥o佐，從“公子小白”變成了“春秋五霸之首”；劉備三顧茅廬，請(qǐng)出諸葛亮，從此奠定了三分天下的格局；破產(chǎn)了的日本航空公司因?yàn)榈臼⒑头虻牡絹矶卣旃?。人才之重要性是毋庸置疑的，而肖輝更是干脆堅(jiān)定地說：“淘利唯一的優(yōu)勢(shì)就是人才?！蔽也唤麊枺骸笆俏ㄒ坏膬?yōu)勢(shì)嗎？”他再次斬釘截鐵地答道：“是的，唯一。”

大黃蜂投資：實(shí)踐MOM是一件有意義的事

“大黃蜂把志同道合、風(fēng)格迥異、特點(diǎn)鮮明的交易員邀約在一起，形成一個(gè)共同的保護(hù)機(jī)制，某個(gè)交易員不會(huì)因?yàn)槟甓壬系奶潛p對(duì)他自己的交易生涯造成很大的打擊，我們有進(jìn)入和退出的機(jī)制，當(dāng)某個(gè)交易員的必然現(xiàn)象出現(xiàn)的時(shí)候，這個(gè)交易員暫時(shí)退居幕后，但是品牌、團(tuán)隊(duì)還是很穩(wěn)定的，團(tuán)隊(duì)的業(yè)績(jī)一直保持下來?！贝簏S蜂2013年發(fā)行的第一個(gè)基金專戶產(chǎn)品大黃蜂1號(hào)，非常好地驗(yàn)證了MOM模式的優(yōu)點(diǎn)，該產(chǎn)品運(yùn)行1年期間，產(chǎn)品凈值在1以下的僅幾天時(shí)間，之后一直都是凈值1以上，雖然在交易過程中團(tuán)隊(duì)的每個(gè)交易員投資期間都有虧損，但產(chǎn)品的成績(jī)還是非常穩(wěn)定地處于盈利狀態(tài)。

德亞投資：民主集中制的投資決策

“德亞沒有營銷團(tuán)隊(duì)，目前的合作都是通過渠道的合作，一般不直接發(fā)展客戶，未來也不會(huì)考慮。我們只安心專注于投資，我們也曾考慮過組建營銷團(tuán)隊(duì)，但是重點(diǎn)只能有一個(gè)，只有專注才能把事情做好，我們的習(xí)慣是要么這個(gè)事情不做，要做就做的很極致。我是做投資的，我應(yīng)該把所有的精力都放在投資上面，你看我們公司的結(jié)構(gòu)也可以看出來，基本上所有的力量和投入都放在投研上了?！痹趶埫骼难壑姓麄€(gè)投資領(lǐng)域是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，“我只做我們專注擅長(zhǎng)的那一段，別的就讓別人來做，專業(yè)的人做專業(yè)的事情。我們?nèi)グl(fā)展客戶其實(shí)沒有優(yōu)勢(shì)，也沒有效率?！?/p>

煌昱投資：快、隨、穩(wěn)、準(zhǔn)、狠

大道至簡(jiǎn)，一通百通，如果我們把期貨人生比作一段旅行的話，那么收益率就是目的地，資金曲線是我們行駛過的路線，資金是油門，加倉是加油門，減倉是剎車，具體路況怎么操作則是根據(jù)路是彎道還是直線來處理，我們?cè)谙鄬?duì)比較模糊、混沌的情況下開車，怎樣又快又穩(wěn)地到達(dá)目的地呢？李志康簡(jiǎn)明地將方法概括成了五個(gè)字：快、隨、穩(wěn)、準(zhǔn)、狠。

言程序：成為贏家就夠了 不用成為神話

在2011年進(jìn)入大陸市場(chǎng)之前，他們一直接觸的是國外市場(chǎng)，“我們擁有全球化的資產(chǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)，采用全球量化交易策略，以多元化投資策略模組分散投資風(fēng)險(xiǎn)。策略模組是由團(tuán)隊(duì)經(jīng)過完善的投資分析所挑選出來的，再依照各個(gè)策略間的低相關(guān)特性，組合出適合的投資組合。”，“我們的操作策略包含日內(nèi)、隔夜、價(jià)差、期現(xiàn)套利、Alpha策略、價(jià)值型投資等”，“我們目前的產(chǎn)品皆以套利策略為主、趨勢(shì)策略為輔，區(qū)別于傳統(tǒng)的Alpha策略，我們的動(dòng)態(tài)Alpha策略是：尋找能夠跑贏滬深300 標(biāo)的的一籃子股票，通過買入現(xiàn)貨，擇時(shí)賣空股指期貨對(duì)沖的方法，賺取現(xiàn)貨跑贏期貨的利潤。動(dòng)態(tài)剩余資金在可控風(fēng)險(xiǎn)下利用股指期貨杠桿獲得超額收益。在趨勢(shì)模型和震蕩模型中產(chǎn)生自然對(duì)沖，在長(zhǎng)期策略和日內(nèi)交易中互相制衡?！?/p>

龍旗科技：“最主觀”的量化投資公司

“我們公司最大的特色就是量化，量化投資是我們安身立命之本。”作為一家量化投資機(jī)構(gòu)，龍旗科技的所有投資決策都要通過歷史數(shù)據(jù)回測(cè)，只有證明了在歷史相同情況下具有穩(wěn)定的盈利能力，才能用來投資。這樣的流程也是國內(nèi)諸多量化機(jī)構(gòu)通用的流程，那么龍旗科技有什么核心競(jìng)爭(zhēng)力能夠在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中勝出？“我覺得我們?cè)诹炕顿Y機(jī)構(gòu)里應(yīng)該是最主觀的。”王黎是這樣表述的。“量化模型只是工具，而不是永動(dòng)機(jī)；根據(jù)它們的工作原理，每個(gè)模型都有它的局限性，在極端情況下，甚至還有可能每個(gè)模型都不工作。我們對(duì)它們的局限性有著深刻的理解，對(duì)于模型的使用我們有自己獨(dú)特的主觀判斷方法、絕不盲目相信模型。因此我們?cè)谌绾问褂媚Ｐ蜕咸貏e大膽，敢于突破傳統(tǒng)的理論框架?！饼埰靾F(tuán)隊(duì)從不盲目的從歷史數(shù)據(jù)中挖掘策略，而是對(duì)任何一個(gè)策略都要搞清楚它為什么能賺錢的、賺了誰的錢、在什么樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境里可以工作、什么時(shí)候不工作。在實(shí)盤過程中，他們會(huì)緊密地觀察，不光是信號(hào)實(shí)際工作的效果，更重要的是信號(hào)依賴的環(huán)境是否依舊存在。有了這樣的理解，也就知道龍旗團(tuán)隊(duì)為什么可以大膽的做出主觀判斷、可以大刀闊斧的調(diào)整模型，而不是盲目地100%讓模型自己去工作了。

香然會(huì)林軍：人天天在做選擇題

“這個(gè)行業(yè)能持續(xù)賺錢的概率太低了，而且一不小心，就把自己的人生也給毀了，所以這個(gè)行業(yè)不是一個(gè)好行業(yè)，因?yàn)楸粴У氖谴蠖鄶?shù)人。如果我不成功的話，可以說我的人生就被這個(gè)行業(yè)毀了，如今我成功了，這意味著已經(jīng)有其他人的投資被我毀了。依照我所具備的一些商業(yè)頭腦和素質(zhì)，在其他行業(yè)照樣能成功，而且還有人脈和知識(shí)經(jīng)驗(yàn)的積累。期貨這個(gè)行業(yè)，首先不需要人脈，第二，你所積累的知識(shí)是會(huì)被顛覆掉的，你必須不斷地學(xué)習(xí)新的知識(shí)和適應(yīng)這個(gè)市場(chǎng)的變化，所以知識(shí)累積用處也不大，”林軍是典型的獅子座，豁達(dá)、坦蕩、堅(jiān)決，他說：“從2010年以后，所有的布局，我都是為了一步步地退出這個(gè)市場(chǎng)，比如從交易漸漸地變成管理，第二步把精力轉(zhuǎn)到其他更好的市場(chǎng)去。因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)非常成熟了。這25年來，我將我的成功歸于兩點(diǎn)：第一是當(dāng)初踏入的時(shí)候，這還是個(gè)新興市場(chǎng)，沒有太多厲害的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，第二是在這個(gè)新興市場(chǎng)里我抓住了歷史性的機(jī)遇。”

尚澤投資：MOM的核心:選對(duì)人,選對(duì)時(shí)

在丁洪波的概念中，MOM最重要的是兩個(gè)方面：1、選人，2、選時(shí)。如何識(shí)別一個(gè)盤手是可以長(zhǎng)期盈利的，這是最重要的，“每一個(gè)優(yōu)秀盤手都會(huì)有一條資金曲線的，資金曲線并不是天天向上的，當(dāng)然也不是天天向下的，它肯定是盤旋上升的，也就是說你要在一個(gè)合適的位置把資金交給他來做?！倍『椴ò堰x人比作選股票，而選時(shí)就相當(dāng)于選這個(gè)股票的買點(diǎn)，也是非常重要的，一個(gè)盤手選好之后，什么時(shí)候把資金交給他來做，非常關(guān)鍵，“一個(gè)盤手虧了20%把資金交給他做好呢？還是一個(gè)盤手翻了一倍交給他做好？”這是丁洪波作為MOM管理人的工作重點(diǎn)，同時(shí)他也認(rèn)為這是運(yùn)作一個(gè)MOM團(tuán)隊(duì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力——在每個(gè)M資金曲線的不同階段，合適的做一個(gè)M之間的資金調(diào)配。

庸懇資產(chǎn)：風(fēng)險(xiǎn)和收益就不應(yīng)該成正比

有人說金融領(lǐng)域傳統(tǒng)上是一個(gè)男性主導(dǎo)的世界，女性很難打破“玻璃天花板”進(jìn)入高層。幾年前甚至有一問：“女人執(zhí)掌華爾街，情況會(huì)怎樣？”金融行業(yè)里的女性高管總給人一種“女強(qiáng)人”、“精明到扣門”、“理性得沒有女人味”等“女王”的印象。庸懇資產(chǎn)是我們走訪的私募公司里為數(shù)不多的由女性執(zhí)掌的公司。作為CEO的劉瓊不僅沒有傳說中的“女王”味，反而是位極具幽默、活潑、充滿親和力、耿直且坦蕩的女士。

開拓者資產(chǎn)：一切源于專注/盈利/穩(wěn)定

提到“開拓者資產(chǎn)管理有限公司”，很多人自然聯(lián)想到“交易開拓者程序化軟件平臺(tái)”??—即深圳開拓者科技有限公司。的確，這兩個(gè)公司有著緊密的聯(lián)系，但同時(shí)又相互獨(dú)立。作為兩個(gè)公司的掌門人——陳劍靈表示：“開拓者資產(chǎn)管理有限公司的成立是水到渠成的結(jié)果，它與深圳開拓者科技有限公司形成了一種相輔相成、相互促進(jìn)的關(guān)系。開拓者資產(chǎn)管理有限公司作為專業(yè)量化投資機(jī)構(gòu)，需要有強(qiáng)大的軟件支持，而軟件公司恰是最佳的IT支持團(tuán)隊(duì)，在投資中需要的一些工具、功能模塊，可以由軟件公司實(shí)現(xiàn)，更具領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。同樣，資產(chǎn)管理公司對(duì)于軟件公司來說既是大客戶，又是軟件使用第一手信息的反饋者。資產(chǎn)管理公司作為用戶根據(jù)實(shí)際交易需求，將問題反饋給軟件公司，軟件公司根據(jù)這些有價(jià)值的實(shí)盤交易信息再做調(diào)整和改進(jìn)。這種優(yōu)勢(shì)使得交易開拓者軟件對(duì)于投資者的需求更加明確，為完善軟件功能提供了先天的優(yōu)厚條件，這也是交易開拓者在國內(nèi)程序化交易軟件中占據(jù)領(lǐng)頭羊地位的重要原因?！?/p>

銀利資產(chǎn)：過硬的技術(shù)是核心競(jìng)爭(zhēng)力

機(jī)構(gòu)化的時(shí)代，如何在殘酷的競(jìng)爭(zhēng)中生存下來成了每家機(jī)構(gòu)著重考慮的事情。同樣的，鄭曉宇也引用了目前市場(chǎng)上熱門的“狼羊說”來詮釋，“以前是狼吃羊，現(xiàn)在實(shí)際上變成了基金產(chǎn)品與基金產(chǎn)品的搏殺，羊已經(jīng)殺得差不多了，現(xiàn)在只看誰的產(chǎn)品力量更強(qiáng)大一些！”“在這個(gè)殘酷的市場(chǎng)里面，什么是核心的競(jìng)爭(zhēng)力？我覺得還是過硬的技術(shù)。”在鄭曉宇的眼中，市場(chǎng)任何行情起來，肯定都有它的技術(shù)特性存在，按照這個(gè)技術(shù)特性，可以分析出在這種形態(tài)下它下跌的概率是多少，它上漲的概率又是多少，然后通過盈虧比來操作，只要牢牢堅(jiān)持這點(diǎn)，還是存在機(jī)會(huì)的。而交易中的等待非常重要，市場(chǎng)中一定會(huì)有人犯錯(cuò)，而自己就要像在草原打伏擊一樣，等別人犯錯(cuò)誤的時(shí)候時(shí)刻瞄準(zhǔn)著獵物，這桿槍的射程可能是100米，獵物在100米的時(shí)候，還是不動(dòng)，還是需要等待，等待高勝率的機(jī)會(huì)，當(dāng)獵物進(jìn)入了50米的時(shí)候，扣動(dòng)扳機(jī)，這一槍就是百發(fā)百中了。

德潤投資：做事情就是要比別人早一點(diǎn)點(diǎn)

如何才能在量化投資行業(yè)脫穎而出，陳灝康表示關(guān)鍵是人才，因?yàn)榻鹑谛袠I(yè)什么都不缺就缺人才，所以德潤創(chuàng)建了“賽馬機(jī)制”來選拔量化人才。首先他們會(huì)成立一個(gè)評(píng)估小組，評(píng)估參選的模型是否能夠盈利；如果模型測(cè)試能夠盈利就進(jìn)入實(shí)盤階段，德潤會(huì)給每個(gè)盤手300萬的資金，半年收益率如果能夠達(dá)到6%，回撤控制好就能進(jìn)入下一個(gè)階段；管理的產(chǎn)品如果4個(gè)月收益率超過8%，最終收益率能夠達(dá)到16%~20%；測(cè)試合格就納入德潤的MOM基金，每個(gè)盤手給1億的管理資金，再采用末位淘汰制，選出最優(yōu)秀的幾位選手?！熬拖癖任湔杏H，不管南拳北腿，都可以上去，出來就是人才”，陳灝康希望通過“賽馬機(jī)制”，把德潤打造成一個(gè)量化平臺(tái)，成為優(yōu)秀量化基金經(jīng)理的搖籃。

致同投資：一片繁榮中還是要保持一份清醒

對(duì)于致同的定位，朱總說：“期貨市場(chǎng)是個(gè)零和游戲，出現(xiàn)勝者的時(shí)候又有多少人掩面而泣，我不希望公司的員工在走一條殘酷的道路，他們工作上需要平穩(wěn)、生活上需要幸福。那有什么樣的路徑呢？這和一家投資公司利潤最大化是沒有關(guān)系的，意思是你做一件事情不會(huì)糾結(jié)和痛苦，如果公司盈利讓研究員和交易員不停地痛苦，這樣的公司和員工會(huì)穩(wěn)定和幸福嗎？我覺的套利對(duì)沖是市場(chǎng)提供的天然機(jī)會(huì)，只是說大家都看不上，利潤比較小。我認(rèn)為不以利小而不為。我們可以做投機(jī)，也可以做好，但是只局限于部分人，不是每個(gè)人都具有高超的投機(jī)能力，公司要長(zhǎng)期走下去，最容易把握和確定性的是對(duì)沖和套利?！蹦壳爸峦膶?duì)沖套利模式包括商品期貨跨期套利、股指期貨跨期套利、跨品種對(duì)沖、證券股指對(duì)沖、境內(nèi)外對(duì)沖、證券和商品期貨的對(duì)沖。

羅杰島：這是一個(gè)江湖 江湖是非常殘酷的

“期貨市場(chǎng)的本質(zhì)是謊言的市場(chǎng)?！敝旌陚?duì)市場(chǎng)的解釋有自己獨(dú)到的看法，也自然而然地引出了羅杰島投資體系中的“傳導(dǎo)”。在期貨市場(chǎng)中分配財(cái)富，必須要有清晰的辨識(shí)，這樣才能相信市場(chǎng)的信息跟預(yù)判是真的會(huì)發(fā)生的，因?yàn)槭袌?chǎng)的表象大部分都是假的，特別是信息傳導(dǎo)的過程，現(xiàn)在信息的傳導(dǎo)速度非?？欤芏鄸|西真假莫辨，所以在朱宏偉的眼中，一定要錨定自己清晰的錨定物與它之間的傳導(dǎo)關(guān)系?！拔覀?cè)谘芯可唐返臅r(shí)候，為什么高利率情況下高庫存出現(xiàn)了，為什么高升水還會(huì)出現(xiàn)呢？像這些現(xiàn)象其實(shí)背后有它的傳導(dǎo)邏輯的，原理是來源于自然界清晰的規(guī)則，供大于求了，大家會(huì)比價(jià)，升水了大家會(huì)來比價(jià)，這個(gè)過程中我們的投資回報(bào)，現(xiàn)金流入流出，或者說其他的一些交割的規(guī)則屬性，它會(huì)做一個(gè)清晰的錨定物讓你們思考，這個(gè)東西它今天會(huì)不會(huì)來，這個(gè)就是我們講的‘傳導(dǎo)’?！蓖ㄟ^朱宏偉形象的解釋，邏輯——結(jié)構(gòu)——傳導(dǎo)，一整套羅杰島的投資體系逐漸清晰起來。

北極星文藝復(fù)興:股票/期貨/期權(quán)都會(huì)做才是華爾街之狼

“股票是地面陸軍，期貨是空軍部隊(duì)，期權(quán)是核武器二炮部隊(duì)。股票是一個(gè)非常好的管理大資金的工具，牛市到來積極進(jìn)取買股票，用股指期貨多單頭寸保護(hù)股票頭寸；而期貨和期權(quán)是牛市、熊市都可以做的品種。在熊市要控制倉位精選股票，熊市更能促進(jìn)期貨市場(chǎng)的發(fā)展。”這是孫鵬對(duì)這三種投資工具的理解。在這一輪私募大發(fā)展之后，孫鵬表示凡是不會(huì)做期貨和期權(quán)，只是純粹做股票的私募，賬戶凈值會(huì)逐步逐步和那些有效掌握了期貨、期權(quán)工具的私募拉開差距。因?yàn)榧兇庾龉善钡乃侥嫉膬糁挡▌?dòng)會(huì)比較大，如果能把期貨、期權(quán)結(jié)合起來運(yùn)作，既可以有利于運(yùn)作較大規(guī)模的資產(chǎn)管理，同時(shí)可以有效對(duì)沖黑天鵝事件帶來的賬戶凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在極端行情里，只做股票很容易成為義和團(tuán)。

冰劍投資：股票池輪動(dòng)選取 股指期貨擇時(shí)擇量對(duì)沖

當(dāng)問及為何冰劍投資能夠做到穩(wěn)健盈利時(shí)，王哲偉再一次提到了冰劍的三個(gè)投資理念：價(jià)值投資、分散投資以及股指期貨對(duì)沖，這是成就冰劍的關(guān)鍵因素。目前冰劍投資管理的資金規(guī)模為10億左右，當(dāng)他們的整體規(guī)模達(dá)到15-20億的時(shí)候，他們會(huì)進(jìn)行封盤操作。王哲偉表示：“我們希望的不是爆發(fā)式增長(zhǎng)，而是在能夠控制的情況下進(jìn)行封盤操作，然后實(shí)現(xiàn)慢慢地內(nèi)生式增長(zhǎng)?！表槕?yīng)私募時(shí)代的發(fā)展，紹興冰劍和寧波冰劍分別在2014年的4月和2015年的1月獲得了基金管理人登記證書。尤其是紹興冰劍投資管理有限公司成為了紹興市第一家正式獲得私募牌照的投資管理公司。作為一家正規(guī)的私募基金公司，可以用更少的時(shí)間和成本發(fā)行私募基金產(chǎn)品，另外，正規(guī)機(jī)構(gòu)投資者的身份也有效提升了企業(yè)聲譽(yù)，提高客戶及潛在客戶對(duì)公司的信任程度，為未來公司的進(jìn)一步發(fā)展提供有利條件。

元康投資：金融市場(chǎng)中不存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

在產(chǎn)品化的時(shí)代，與期貨市場(chǎng)隨處可見的1000萬到3000萬的基金產(chǎn)品不同，債券市場(chǎng)的單個(gè)產(chǎn)品規(guī)模更大，“債券類的產(chǎn)品通常都是5000萬起，一方面投資標(biāo)的通常集中在銀行間債券市場(chǎng)。銀行間債券交易的單筆通常是1000萬起，單筆交易規(guī)模過小就意味著流動(dòng)性缺失，難以買賣。從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，通常也需要買入多個(gè)品種，這樣產(chǎn)品的規(guī)模自然就需要大一些?！鳖檪ビ陆忉屃藗袌?chǎng)單只產(chǎn)品規(guī)模較大的原因?！皬墓芾硇实慕嵌葋砜矗?3000萬的債券組合和3個(gè)億的組合，甚至30億的組合，消耗的資源相差并不大。適當(dāng)?shù)慕M合規(guī)模有助于分散風(fēng)險(xiǎn)，更有利于流動(dòng)性調(diào)整。規(guī)模過小，單一持倉的凈值占比過高，都會(huì)使組合的波動(dòng)率增加，從而提高了組合管理的難度?！?

山水投資：做人如水，做事如山

在控制交易風(fēng)險(xiǎn)上，山水投資有一套自己的方法，趙水清稱為分段管理，通過事前、事中、事后來控制風(fēng)險(xiǎn)，他主要負(fù)責(zé)事前，制定交易策略；交易團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)事中，監(jiān)督下單軟件是否執(zhí)行下單指令，如果交易沒有成功才會(huì)去干預(yù)；風(fēng)控團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)事后，監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)。為了控制交易風(fēng)險(xiǎn)，趙水清及其團(tuán)隊(duì)從宏觀著眼，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期、宏觀行情、基本面進(jìn)行研究，采用多品種、多周期、多策略、低杠桿的交易方法。在品種選擇上，山水投資會(huì)從四大期貨交易所中各選出1~2個(gè)品種，而且品種的關(guān)聯(lián)程度不能太高，目的也是分散風(fēng)險(xiǎn)。首先他們要看三年以上的品種連續(xù)圖，根據(jù)圖形來判斷品種走勢(shì)；其次，品種要有足夠資金的參與，足夠的成交量，滿足這幾點(diǎn)他們才會(huì)把這個(gè)品種納入研究范圍。在周期上，主要是中長(zhǎng)線為主，短線為輔，每個(gè)品種時(shí)間周期也各不相同；在策略上，以商品期貨趨勢(shì)為主，股指日內(nèi)為輔；杠桿使用上，單品種持倉不超6%，同一產(chǎn)業(yè)鏈不超12%，總持倉不超35%。

筑金投資：我們創(chuàng)造絕對(duì)收益

筑金的套利體系比較全面和完善，比如跨品種套利、跨合約套利、國內(nèi)外套利、期現(xiàn)套利、事件驅(qū)動(dòng)性套利、政策驅(qū)動(dòng)性套利等。蔡展列介紹說：“事件套利，關(guān)注的是將來某個(gè)事件會(huì)發(fā)生，預(yù)判這個(gè)事件會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生什么樣的影響。當(dāng)然我們不是純粹通過這個(gè)事件去做多或者做空，也要考慮到綜合面，比如國際市場(chǎng)是什么樣的狀況？宏觀面是什么樣的狀況？國家會(huì)不會(huì)在此期間出新的政策？這是一個(gè)綜合考量的過程，而不是針對(duì)一個(gè)事件就讓我們?nèi)プ鲆粋€(gè)品種的多空。一個(gè)事件如果是確定的，那就等于是多給了我們一個(gè)確定的砝碼，相對(duì)來說，安全邊際就高了。我們有時(shí)候是做事件驅(qū)動(dòng)性套利，看上去就像單邊投機(jī)，但實(shí)際上還是套利。如果有確定性機(jī)會(huì)，會(huì)做一些單邊頭寸，但不是投機(jī)，而是套利的一種模式?！?/p>

壁虎投資：黑暗中等待機(jī)會(huì) 危機(jī)下斷尾求生

張?jiān)隼^強(qiáng)調(diào)了壁虎投資的中長(zhǎng)線價(jià)值投資思路，然而隨著對(duì)沖基金在國內(nèi)的不斷發(fā)展，許多私募機(jī)構(gòu)都開始采用多策略組合以及配置一些對(duì)沖策略并取得了較好的成效，當(dāng)筆者問及壁虎投資未來是否會(huì)考慮多策略組合這種流行的配置時(shí)，張?jiān)隼^再一次的用了“懂的取舍”這4個(gè)字來回復(fù)筆者?！暗拇_，目前市場(chǎng)上多元化多樣化的對(duì)沖策略非常流行，但是作為美國的舶來品，在美國，投資界的首富巴菲特卻還是以單邊為主，所以我想壁虎投資至少以我個(gè)人來說，我并沒有想過去走對(duì)沖這條路，雖然對(duì)沖很流行，但我覺得這并不是一個(gè)大家必須要干的事?！睆?jiān)隼^烙印——這就是壁虎投資血液中的根本。