在我看來，獲得穩(wěn)健地投資收益有兩個難點：

一是人在鍵盤和屏幕以外的波動承受能力是有限的。即使是事后證實的“大牛股”，遇到2008年的情況跌個60%是很正常的，何況還有事后證實是“地雷”的。不要高估自己的心理承受能力。直到臉上被揍了一拳之前，每個拳手都有一套冷靜的應(yīng)對反擊方案。人的心理承受能力是有極限的，而且一個家庭的心理承受能力短板可能來自于家庭其他成員。

二是這是一筆真實的重要投資，所以本質(zhì)上與拿十幾萬人民幣在那里炒有很大區(qū)別。雖然無論金額大小虧了錢都是心疼的，重要的錢還是不可能拿來玩“巴菲特五分鐘拍板”決策的?？梢哉f你提這個問題是很多人花一輩子在思考（不斷完善）答案的，甚至可以說是人生排前三的決策（更重要的可能有婚姻、事業(yè)）。

這個問題的可能答案有幾個層次，每個層次都是對上一個層次短板思考后想出來的解決方法，但是可能又會帶來新的問題。一本書可能會從厚讀薄，然后又從薄讀厚，很可能會最后又倒回來發(fā)現(xiàn)最早的層次其實才最好。所以，下面這幾個層次其實只是幫助你完成這個思考過程，而并不一定是說哪一層次比其他層次好。

1、優(yōu)質(zhì)的企業(yè)穿越牛熊。主要是一些白馬股，在價格還不是太離譜的時候買入。哪些股票是一線大白馬，相信這個并沒有什么爭論，來來去去就是茅臺、招行、格力、美的、長電、國投、白機、上機、福耀、伊利、騰訊、Facebook這種。

買一籃子一線白馬，真的堅持拿住，長期回報一定不錯的，因為這些是未來最有可能持續(xù)掙錢的企業(yè)，而你通過貢獻(xiàn)長期耐心資金而獲得分享回報的權(quán)利。這種賺錢方式簡單但是不容易，你要是掙到了其實依然是你的本事。

2、但是，即使是買一籃子大白馬，在2008年、2015年的情況依然可能會腰斬的?！安▌硬皇秋L(fēng)險”理論上沒有錯，但是千萬不要高估自己的心理承受能力。我認(rèn)為一個人的實際心理承受能力是有限的，而且很難提高，特別是這個承受能力的短板有時還來自于家庭的其他成員。

在這種情況下，我覺得應(yīng)該讓投資組合的風(fēng)險水平適應(yīng)自己，而不是自己去改變。比如，100萬你只能承受浮虧15萬，而這一籃子大白馬可能會浮虧50%，那你應(yīng)該做的事情是：這100萬里，70萬存銀行或其他比較安全的固定收益產(chǎn)品，然后30%放在這一籃子大白馬。這樣這個組合的風(fēng)險就回到了你的承受范圍之內(nèi)，股票部分腰斬的時候虧15萬。

這是一個很簡單的算術(shù)，但是很多人不愿意接受這個現(xiàn)實，覺得錢存在銀行里太浪費了，但是到了虧錢的時候就明白價值了。量力而行，反而讓你在股災(zāi)時比任何人都更淡定，更有底氣做價值投資。

（同理，我也想用這個角度來回答另一個經(jīng)常有人問的問題：如果我“需要”30%的年回報才能過上好日子，但是現(xiàn)在回報只有10%，怎么辦？我覺得只有三個辦法，努力工作多掙錢，多存錢，降低生活水準(zhǔn)的目標(biāo)。告訴你年回報肯定30%的代碼的都是扯淡）

3、找一個（或一批）有類似理念的股票多頭基金（比如巴菲特的$伯克希爾-哈撒韋B(BRK.B)$ ）進行投資，這樣你能把精力更集中在投資之外的事情上（比如事業(yè)或家庭上，也許時間投入的競價比會高很多）。

要注意的是，即使是買一籃子投優(yōu)質(zhì)企業(yè)的基金，與買一籃子白馬股一樣也可能腰斬，因為你本質(zhì)上還是買了一大籃子股票，所以必須根據(jù)自己能承受的損失以及這筆投資會腰斬的假設(shè)來確定出資金額。如果我告訴你腰斬可能會五年發(fā)生一次，千萬別覺得是“每五年”，這只代表未來200年可能會發(fā)生40次，任何一年都可能發(fā)生。

4、在上面的基礎(chǔ)上，對于更穩(wěn)健的那部分類固定收益投資也進行經(jīng)營（而不是單純存銀行），獲得比存銀行高的回報，提高資金使用效率。這個可以通過債券、債券基金、銀團貸款基金、發(fā)達(dá)國家成熟高息的基礎(chǔ)設(shè)施項目（電網(wǎng)、供水、供氣、水電站等等）、市場中性的長短倉對沖基金等等來進行。

同樣的道理，只要不是存銀行，再“穩(wěn)健”的固定收益產(chǎn)品也會有波動，即使是“一籃子”也解決不了。所以在搭配這個類固收組合上其實也很多學(xué)問，并不是“預(yù)期”收益率越高越好，還有風(fēng)險（信用風(fēng)險、利率風(fēng)險）、相關(guān)性、流動性、稅收等因素。

5、就像我一樣，把所有這些事情都合并起來放在一個投資組合里面做，承認(rèn)自己的認(rèn)知局限和能力局限，承認(rèn)自己的心理承受能力局限，選長期預(yù)期回報合理的品種搭配，降低因為自己判斷錯誤可能造成的“滅頂”風(fēng)險(Ruin Risk)。投資最大的風(fēng)險是自己判斷錯誤這個風(fēng)險，但是這在一個中青年男性用戶為主的股票論壇一定是個禁忌話題，因為“我怎么可能看錯呢？”

我經(jīng)常覺得我并不是在做投資（如果說投資指的是親自炒股票、炒債券），也并不想“做”投資，而只是在做一個私人銀行應(yīng)該做的事情。唯一能解釋為什么我的基金還有投資人的原因就是私人銀行這個行業(yè)在這件事上做得讓客戶非常不滿意。

類似的例子其實也有幾個，你也可以直接買到。比如，倫敦上市的羅斯柴爾德信托（代碼RCP）就是一個做配置的基金。過去29年回報年化12.9%，2008年跌14%。布局非常全球化，資產(chǎn)種類也很多樣性。資產(chǎn)里包括了14%的PE股權(quán)基金（比如高瓴資產(chǎn)、戈壁創(chuàng)投），還有9%直投股權(quán)（Dropbox、洛克菲勒金服），看樣子風(fēng)險高，但是與其他資產(chǎn)種類搭配起來整個基金的風(fēng)險就小了。當(dāng)然，這種投資方法、目標(biāo)和回報都是“股神”們瞧不起的。