這幾天，美國股市屢創(chuàng)新高，資本市場資金充裕，多到居高不思危的地步。為什么呢？從2008年11月開始，美聯(lián)儲采用貨幣寬松的政策，當(dāng)然是一個主要理由。但是美聯(lián)儲萬萬沒有想到的是，這樣一來，不但美國進(jìn)行一連串的貨幣寬松，連所有發(fā)達(dá)國家都加入貨幣寬松的行列，這讓最近財經(jīng)大師陶冬提出“萬年寬松的口號”。

這是怎么回事呢？原來一項(xiàng)非傳統(tǒng)的貨幣政策，最初只想作為緊急手段，卻搞成新常態(tài)了。別的不說，經(jīng)濟(jì)繁榮的假象，集中在投資市場的比例偏高，但一般人卻沒有因而受惠，感到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，反而感覺陷入了停滯的通貨膨脹。許多人會問，如果低利息的政策無助于刺激經(jīng)濟(jì)，寬松的貨幣完全不能引發(fā)投資意愿，那么這是不是證明了貨幣寬松完全無助于刺激經(jīng)濟(jì)呢？

這也不盡然，因?yàn)樨泿艑捤烧咴诿绹?jīng)濟(jì)上就發(fā)揮了預(yù)期的效果，其中包含了失業(yè)率下滑到5%，而通貨膨脹率則接近原先預(yù)期的2%。如果是這樣，那么美聯(lián)儲為什么還不升息，壓抑過熱的經(jīng)濟(jì)呢？美聯(lián)儲在猶豫什么呢？我們可以嘗試著回答一下這個目前全世界最熱的問題；我們想知道美聯(lián)儲到底在怕什么呢？

我大膽的說，美聯(lián)儲有三怕：第一，怕教科書不對；第二，怕選民不滿；第三，怕知識的不完美性。當(dāng)代經(jīng)濟(jì)理論的教科書，提供許多完美的經(jīng)濟(jì)理論，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)可以永遠(yuǎn)成長，遇到衰退的時候就刺激，降低利息，降低存款準(zhǔn)備率，讓經(jīng)濟(jì)能夠起死回生。理論上也是說，當(dāng)遇到經(jīng)濟(jì)過熱的時候，則反向?yàn)橹?，例如升高利息，升高存款?zhǔn)備率，讓經(jīng)濟(jì)加以冷卻。中央銀行的貨幣政策似乎無所不能，但這次刺激太久了，感覺上人已經(jīng)麻痹了，連“萬年寬松”這種奇怪的名詞都出現(xiàn)了。這足以說明教科書中所傳授的知識是有問題的。

其次，在民主社會中，事實(shí)上是選民的情緒決定了國家的走向，而不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家的完美理論。當(dāng)選民看到股市屢創(chuàng)新高，有經(jīng)濟(jì)繁榮的景象時，社會相對比較穩(wěn)定，政治領(lǐng)袖的心就比較安穩(wěn)。但這種安穩(wěn)是真正的安穩(wěn)嗎？不是的，這是建立在選民感覺上的意向，但有幾分真實(shí)，值的深思。在民主國家是沒有人敢拿自己的政治生命，在選舉年做賭注的，偏偏2016年的11月正是美國總統(tǒng)大選的月份。

最后，有關(guān)知識的不完美性這一點(diǎn)，那么我們就必須談一談金融巨鱷索羅斯所提到的反射理論。索羅斯的老師卡爾·波普，是上世紀(jì)最強(qiáng)調(diào)知識不完美性的代表人物。波普的哲學(xué)只有一個目標(biāo)，就是建構(gòu)知識。在西方哲學(xué)中，知識的認(rèn)知里包含了不會出錯這個原則，不過很遺憾的，這剛好就是知識中所缺乏的，波普認(rèn)為天底下就沒有完美的知識。

為什么呢？答案就是因?yàn)橹R追求的真實(shí)，其中包含材料、思想與行動三個部分。我以建造房屋為一個例子說明。建房的材料都是真實(shí)的，包含了木頭、泥巴、石頭、茅草等就地取材的東西。建筑師的理念也是存在的，告訴我們應(yīng)該蓋什么樣的房子，做什么樣的形狀，按照什么樣的風(fēng)格來興建。建筑工人的行動當(dāng)然也是真實(shí)的，而他們?nèi)叩慕Y(jié)合，不但可以創(chuàng)造出房子，也可以造出更多的房子，形成村落、城鎮(zhèn)與都市。這個結(jié)合的結(jié)果，讓材料、思想與行動三者合一，成為我們眼前所見一切真實(shí)的總和。

不過，這個包含了思想的真實(shí)，無法讓我們擁有絕對的真實(shí)，因?yàn)槠渲袚胶狭宋覀兯蚕⑷f變的思想。索羅斯舉了一個非常有趣的例子說，如果我對你說：「你是我的敵人」。你聽了這句話以后，自然會覺得很不舒服，因此真的變成我的敵人。問題是，說這句話之前，你并不覺得你是我的敵人，反而是因?yàn)檫@句話影響了你的情緒，思想讓你付諸行動，反而真正變成我的敵人了。真實(shí)的情況之所以不可知，正是因?yàn)檎鎸?shí)伴隨著我們的思想而轉(zhuǎn)變。

這個會變的真實(shí)，就是現(xiàn)在美聯(lián)儲面對的問題。如果一切按照教科書的理論做判斷，那么美聯(lián)儲早就該升息了。可是一旦升息之后，會導(dǎo)致股市下滑，造成民怨，同時在即將舉行大選的時機(jī)中，這種施政作為，必然會鼓勵選民走向激進(jìn)化，產(chǎn)生民粹的效應(yīng)，會選出一個嘩眾取寵，以偏激理論吸引選票的候選人。在不愿意發(fā)生這種不理想的情況下，美聯(lián)儲最后剩下的考慮就是選擇知識的不完美性。

承認(rèn)知識是不完美的很重要，而且必須以一整套新的思維模式迎合這個理念。然而很遺憾的，在目前的情況中，這一切都還做不到，原因正是因?yàn)榻炭茣膫鹘y(tǒng)思維影響還是很大，而顛覆傳統(tǒng)的學(xué)術(shù)社群，尚不成氣候。在這種徒具發(fā)現(xiàn)問題的能力，卻沒有發(fā)展解藥的情況下，我們可以理解，為什么美聯(lián)儲一直遲遲無法做出升息決定的理由。

今天9月10日，上午看到昨天美國股市開盤，幾乎下跌400點(diǎn)的情況，讓我開始懷疑，9月20號美聯(lián)儲會議的時候，耶倫主席到底還有幾分膽量，敢提出升息的決定。

文/苑舉正