從特朗普在今年11月9日當(dāng)選美國(guó)第45任總統(tǒng)以來，美元升值速度驚人，到目前為止，美元的價(jià)位已經(jīng)相較于2011年的低點(diǎn)上漲約百分之四十。這一股漲勢(shì)很特別，因?yàn)槊涝芫貌灰娺@種獨(dú)強(qiáng)的局面。歐元下滑至歷史新低，其他如日元與人民幣都不例外，跌幅驚人，更別說自己本身就有貨幣麻煩的印度了。

深究其原因就是美國(guó)近兩三年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)著實(shí)亮眼，這也是最重要的因素。事實(shí)上，美元持續(xù)在升值線上走強(qiáng)已經(jīng)有一段時(shí)間了，但是真正讓美元最近大幅走強(qiáng)的主要原因，還是大家看準(zhǔn)特朗普就任之后會(huì)降低商業(yè)稅與發(fā)展基礎(chǔ)建設(shè)這個(gè)因素。這些因素導(dǎo)致在海外的美元轉(zhuǎn)回美國(guó)的力量，也使得大家?guī)缀醵疾焕獾卣J(rèn)為，12月14日聯(lián)準(zhǔn)會(huì)的會(huì)議中，耶倫所帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)必然會(huì)決議生息，對(duì)抗方興未艾的通貨膨脹。

這種升息的情況與大量預(yù)算赤字的局面，讓很多人想起從1981年到1985年，當(dāng)美國(guó)第四十任總統(tǒng)里根的第一任期時(shí)候所主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)政策。無獨(dú)有偶，里根與特朗普兩人都是70歲就任總統(tǒng)，都參加過演藝事業(yè)，都提出一模一樣的口號(hào)，也就是讓美國(guó)再度強(qiáng)大。他們之間的相似性不言可喻，導(dǎo)致目前為止，大家對(duì)于無法預(yù)測(cè)的特朗普，都以里根時(shí)期的經(jīng)濟(jì)政策作為比較的方向，企圖要了解這一位出人意外的總統(tǒng)會(huì)做出什么事情。

因此，這次特朗普以美國(guó)傳統(tǒng)中的保守主義掛帥，想要重振美國(guó)雄風(fēng)的做法，讓人直接就想到里根時(shí)期所面對(duì)的相同情況。尤其是里根時(shí)期，那個(gè)一度以高利息與強(qiáng)勢(shì)美元，讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)欣欣向榮的做法，能否延用到這一次特朗普在1月份就任總統(tǒng)以后的做法呢?在這樣的情況下，我們是不是也可以判斷，特朗普的確有意模仿里根時(shí)期的經(jīng)濟(jì)模式呢？

里根時(shí)期是美國(guó)20世紀(jì)后半段中最輝煌的歲月，但原因并不是美國(guó)出現(xiàn)了什么特別的產(chǎn)業(yè)。剛好相反，里根時(shí)期采用了極為傳統(tǒng)的保守策略，以減稅與生息的方式，大量從海外吸引資產(chǎn)進(jìn)入美國(guó)。這個(gè)做法導(dǎo)致美元節(jié)節(jié)上升，成為全世界的超強(qiáng)貨幣。試想一下，如果一個(gè)歐洲人賣了在歐洲的房子，到了紐約去買一棟房子的結(jié)果，是既賺了房?jī)r(jià)又賺了匯價(jià)。這使得全球資產(chǎn)不斷的流入美國(guó)，而其他國(guó)家以美國(guó)計(jì)價(jià)所發(fā)行的國(guó)債與公司債，則因?yàn)槊涝臐q勢(shì)，蒙受極大的損失，違約的壓力大增。

同樣的情況也發(fā)生在今天。目前為止，美元在世界的發(fā)展中，可以說是貿(mào)易量下滑，但財(cái)經(jīng)量上升。這個(gè)意思也就是說，以美元從事實(shí)體貿(mào)易的商業(yè)行為遠(yuǎn)不如20年前。從1994年到2014年，以美國(guó)為最大出口國(guó)的國(guó)家的數(shù)量，從44國(guó)下降到32國(guó)。但是在財(cái)經(jīng)領(lǐng)域中，尤其是各種債券與市場(chǎng)中，以美元作為計(jì)價(jià)單位的資產(chǎn)卻有增無減。

直到目前為止，全世界有大約百分之六十的國(guó)家發(fā)行了以美元計(jì)價(jià)的債券，而這些國(guó)家的產(chǎn)值大致上剛好也占了全世界GDP的60%。他們其中大多數(shù)是所謂的新興國(guó)家。依照統(tǒng)計(jì)，全球新興國(guó)家以美元所發(fā)行的國(guó)債與公司債合計(jì)數(shù)量之高，且高達(dá)10兆美元。這些國(guó)家原先趁2008年金融海嘯之后，借著低利息的環(huán)境，尤其是美國(guó)實(shí)施量化寬松以來，一直開閘放水，不斷地提供寬松的貨幣政策。這些國(guó)家見美元便宜，以美元舉債，目的是為了用美元增加信用，達(dá)到融資的目標(biāo)。

現(xiàn)在情況可不得了！在匯價(jià)跟利息雙雙齊漲的環(huán)境之下，這些國(guó)家的美元債務(wù)變貴許多，蒙受極大的損失。其實(shí)美元出現(xiàn)暴漲的情況，對(duì)于美國(guó)本身也沒有什么好處，可能也導(dǎo)致美國(guó)更危險(xiǎn)。為什么？把里根時(shí)期跟現(xiàn)在即將發(fā)生的特朗普時(shí)期做一個(gè)比較，就很明顯可以看的出來。在里根時(shí)期的時(shí)候，過強(qiáng)的美元除了讓大家笑得合不攏嘴之外，所有進(jìn)口的東西都變的很便宜，這時(shí)的美國(guó)出口能力下滑，產(chǎn)業(yè)停止，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條，也使得美聯(lián)儲(chǔ)一直不斷的以高利息讓經(jīng)濟(jì)降溫。但真正有效的方法，其實(shí)也是最粗暴的方法，那就是1985年9月22日所發(fā)生的廣場(chǎng)會(huì)議。當(dāng)時(shí)美國(guó)的國(guó)務(wù)卿貝克，聯(lián)絡(luò)英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)以及日本的中央銀行總裁，在紐約的廣場(chǎng)飯店開了一個(gè)秘密會(huì)議。這個(gè)會(huì)議表面上說的是有關(guān)世界貿(mào)易，實(shí)際上是讓美元快速下跌的決議。結(jié)果確實(shí)如此，美元很快就以自由落體的方式跌了下來。

那么今天呢？今天的情況較之前嚴(yán)峻很多。當(dāng)時(shí)里根總統(tǒng)不是只搞自由經(jīng)濟(jì)，也以反共作為號(hào)召，擔(dān)負(fù)起世界警察的大任，讓買美國(guó)軍事保險(xiǎn)的國(guó)家乖乖買單，調(diào)升他們的幣值。今天則不同了。特朗普還沒有上臺(tái)，就呼吁對(duì)其他國(guó)家采行高關(guān)稅政策，加上保護(hù)美國(guó)產(chǎn)業(yè)的想法，阻止自由貿(mào)易的協(xié)定發(fā)展。這些想法一旦落實(shí)，必然造成貿(mào)易大戰(zhàn)，然后失去領(lǐng)導(dǎo)功能的美國(guó)，還要用什么人為的方式降低美元的匯價(jià)呢？這自然是特朗普與里根時(shí)期最大的不同之處，也極有可能是美國(guó)從2017年開始要面對(duì)的主要經(jīng)濟(jì)問題。讓我們對(duì)特朗普未來的做法先靜靜的觀察一段時(shí)間，看看他會(huì)有什么好的策略，能讓這個(gè)世界最強(qiáng)的國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展來帶動(dòng)其他國(guó)家的發(fā)展。

文/苑舉正