12月23日圣誕節(jié)前夕，轟動(dòng)一時(shí)的德意志銀行處罰案結(jié)果出爐，美國(guó)司法部裁決該銀行72億美元罰款，主要是針對(duì)這家銀行在2005年到2007年以不實(shí)的房貸資料經(jīng)過包裝，轉(zhuǎn)換成看起來沒有風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，大量賣給投資人，導(dǎo)致他們損失；販賣數(shù)量遍及全球，造成2008年的金融海嘯。

其實(shí)2008年的金融海嘯中幾乎所有的大銀行統(tǒng)統(tǒng)造假。在德意志銀行遭罰的同時(shí)，瑞士信貸也與美國(guó)司法部以五十二億八千萬(wàn)美元罰款達(dá)成協(xié)議，擺平類似的案件。另外還有美國(guó)自己的銀行，J P Morgan、美國(guó)銀行與高盛銀行等，先前都已經(jīng)被處罰過了。其中，美國(guó)銀行以167億美元罰款居最高地位。另外好幾家銀行都以上百億美元的罰款終結(jié)此案，還有英國(guó)的巴克萊銀行正在調(diào)查當(dāng)中，相信罰款也不會(huì)輕的。

因?yàn)檫@個(gè)數(shù)字，所以當(dāng)?shù)乱庵俱y行接到72億美元罰款的判決時(shí)，其實(shí)是松了一口氣，主要原因還是因?yàn)樵惹鞍咐?。九月份，媒體已經(jīng)報(bào)道，預(yù)估罰款金額高達(dá)140億美元，正好是三個(gè)月后所公布的一半。現(xiàn)在的罰金額，不但讓德意志銀行松一口氣，還在裁決的內(nèi)容說明，31億美元是現(xiàn)金交付，另外其他41億美元?jiǎng)t作為借款客戶逐年減免數(shù)額，為期數(shù)年，有助于德意志銀行舒減現(xiàn)金壓力。

德意志銀行是全世界前十大銀行。這是一家冠以德國(guó)之名的銀行，也曾經(jīng)一度是全世界最大的外匯交易銀行。它曾經(jīng)擁有雇員10萬(wàn)人，遍及全世界70多個(gè)國(guó)家。在2008年的金融海嘯過程里，雖然它沒有立即發(fā)生危機(jī)，但蒙受巨大罰款的消息披露之后，讓他的股價(jià)大量下跌，遭受了嚴(yán)重的信心危機(jī)。相傳德國(guó)總理默克爾夫人還一度思考，要不要?jiǎng)佑脟?guó)家資源為德意志銀行解困。

我對(duì)于投資銀行集體舞弊、胡亂吹牛、販賣如次級(jí)房貸這種衍生性金融商品的案件感到很好奇，認(rèn)為怎么會(huì)有這么多銀行一同犯法、遭受罰款、面對(duì)賠償。我想理由只有一個(gè)，就是大家都這么做，認(rèn)為最后倒霉的不是我。這種包裝房貸作為資產(chǎn)出售的方式，若不是因?yàn)?008年金融海嘯爆發(fā)出來，是沒有人可以理解衍生性金融的風(fēng)險(xiǎn)到底在哪里。主要的原因是因?yàn)榻鹑跀?shù)學(xué)的發(fā)展，讓所謂的金融產(chǎn)品已經(jīng)由實(shí)體對(duì)象，轉(zhuǎn)換成為虛擬概念。

這表面上看起來很困難，其實(shí)并不難理解。你只要把房貸與保險(xiǎn)放在一起來看就可以明白。在市場(chǎng)中我們最主要的兩個(gè)因素就是，資產(chǎn)與信用，一個(gè)是實(shí)體，另外一個(gè)是概念。保險(xiǎn)與房貸是人生中最重要的兩件大事，保險(xiǎn)就是避免風(fēng)險(xiǎn)，也就是量化任何人可能面對(duì)的損失，而由公司來承當(dāng)這個(gè)損失的風(fēng)險(xiǎn)，收取保險(xiǎn)費(fèi)。房子則是人生中重要的資產(chǎn)。對(duì)這兩樣，所有人都是以最重要的投資看待它們。

保險(xiǎn)業(yè)與房貸業(yè)的主要業(yè)務(wù)都是推銷產(chǎn)品與長(zhǎng)期收款，期限可以長(zhǎng)達(dá)三四十年。這使得可以預(yù)期資金流的穩(wěn)定，知道什么時(shí)候，會(huì)有多少的資金進(jìn)賬。一旦資金流穩(wěn)定，然后就可以透過穩(wěn)定所產(chǎn)生的信用加大杠桿，用于其他資產(chǎn)的購(gòu)買與配置。這是穩(wěn)定資金下所具有的優(yōu)勢(shì)。

現(xiàn)在問題來了，從2005年到2007年，當(dāng)美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)大興時(shí)，許多人以為只要買了房子就一定賺錢的心情，紛紛搶盡美國(guó)房地產(chǎn)的市場(chǎng)。這使得房地產(chǎn)市場(chǎng)中銀行提供貸款的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)降低，原因就是市場(chǎng)的價(jià)格就是房?jī)r(jià)上漲的起點(diǎn)，而搶購(gòu)的風(fēng)潮又剛好助長(zhǎng)了這股趨勢(shì)。這將所有的利多結(jié)合在一起，形成一股風(fēng)氣，讓各個(gè)銀行貸款的推銷員，采取了最極端的房貸銷售策略：無(wú)保貸款。

什么是無(wú)保貸款了，就是把房子賣給沒有能力付貸款的人。那么為什么銀行會(huì)冒這么大的風(fēng)險(xiǎn)，干這種事呢？原因就是所有的銀行發(fā)現(xiàn)，透過數(shù)學(xué)的分解與整合，可以讓大量貸款戶的利多概念包裝成未來穩(wěn)定資金的來源。同時(shí)，房貸這種低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)定資產(chǎn)，有助于這種包裝的信賴度。然后，這種將利多現(xiàn)象以眾多貸款數(shù)的部分，加上其他利多的現(xiàn)象集結(jié)在一起，可以形成金融商品，然后經(jīng)過推銷的手法加以出售，成為蕓蕓眾生投資的對(duì)象。

問題來了！銀行中舌燦蓮花的促銷人員明明知道這一切的基礎(chǔ)都是假的，而且現(xiàn)在的資產(chǎn)又是沒有保障的商品，但依然以販?zhǔn)巯冗M(jìn)商品的方式將產(chǎn)品推銷給無(wú)知大眾，不但讓投資人蒙受損失，還導(dǎo)致了金融海嘯，讓全世界遭受到重大損失?，F(xiàn)在，美國(guó)憑借司法實(shí)力要到了將近500億美元的罰款。這是美國(guó)特殊的解決問題的方式，但不要忘了，對(duì)于全球而言，在金融海嘯的過程中，全世界市場(chǎng)連帶的損失絕對(duì)不止500億美元。那么，這個(gè)多于的部分就不知道應(yīng)該找誰(shuí)求償了。

文/苑舉正