中國央行于8月啟動(dòng)的人民幣市場化的匯率改革，造成人民幣20年來最大幅度的貶值，使得投資者感到極其意外。之后決策者采取了對(duì)交易記錄進(jìn)行干預(yù)，限制期貨貿(mào)易，以及對(duì)外匯流出進(jìn)行限制等措施。

景順資產(chǎn)管理公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，提出港幣與美元鎖定的總設(shè)計(jì)師格林伍德(John Greenwood)說，今年人民幣成為與美元，歐元，英鎊和日元一樣的IMF特別提款權(quán)(SDR)貨幣的可能性最多只有45%。盡管此前人民幣匯率大幅貶值，但“實(shí)際上并沒有進(jìn)一步市場化?！?/p>

格林伍德稱：“我們并不了解中國真正的變化。因?yàn)橹袊袌龇浅２煌该?，一切都是?nèi)部的，不對(duì)外公開?！彪m然接納人民幣作為SDR貨幣更多是出于政治上的考慮，但人民幣如果被接納為SDR，也需要做出技術(shù)上的調(diào)整。

IMF7月的一份報(bào)告中稱，中國的人民幣到岸價(jià)與離岸價(jià)不一致是個(gè)問題，自從人民幣貶值以來，這種價(jià)差日益擴(kuò)大。為了減少這種價(jià)差，中國今年已經(jīng)將銀行同業(yè)外匯兌換，以及債券市場向境外央行開放。

瑞士銀行今年7月曾估計(jì)，人民幣成為SDR貨幣的概率至少有70%?，F(xiàn)在匯率改革后仍然保持這個(gè)估計(jì)。然而渣打銀行卻認(rèn)為此概率超過60%。不過，中國第六大銀行交通銀行則認(rèn)為，今年的概率為0。交通銀行駐上海首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，今年人民幣成為SDR的概率越發(fā)渺茫。雖然政府目前在努力，但由于中國目前金融市場，特別是股票和外匯市場的劇烈波動(dòng)，以及中國資本市場不夠開放的狀況，都意味著今年人民幣加入SDR的可能性很小。

根據(jù)渣打銀行(Standard Chartered)和法國安盛(AXA Investment Managers)5月份的估計(jì)，IMF的儲(chǔ)備保證可能會(huì)使價(jià)值1萬億美元的全球儲(chǔ)備資產(chǎn)變?yōu)橐匀嗣駧庞?jì)價(jià)。目前已經(jīng)出現(xiàn)了大量資金的外流。據(jù)彭博(Bloomberg)估計(jì)，7月份中國總的資金外流數(shù)達(dá)到1246億美元，8月則達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1417億美元。

人民幣大貶值

中國央行于8月11號(hào)改革了人民幣匯率機(jī)制，人民幣即期匯率改變限制在2%之內(nèi)。在這一新機(jī)制下，做市商既需要考慮主要貨幣的匯率，也需要考慮前一天的收市價(jià)，外匯的需求及供給情況。

人民幣匯改目標(biāo)仍任重道遠(yuǎn)，年內(nèi)加入SDR希望依舊渺茫

在這次匯率改革后，人民幣到岸價(jià)格連續(xù)兩個(gè)交易日下跌，下跌幅度達(dá)3.7%，跌至四年來最低，同時(shí)引發(fā)了地區(qū)性的貨幣拋售，并使得越南盾大幅貶值，以及哈薩克斯坦改革匯率機(jī)制。

上周上海市場人民幣兌美元收盤價(jià)為6.3744比1，而香港的人民幣離岸價(jià)則為6.3975:1，比到岸價(jià)低0.4%。 人民幣的貶值對(duì)債券市場也是影響很大。據(jù)彭博(Bloomberg)數(shù)據(jù)顯示，點(diǎn)心債券(香港發(fā)行的人民幣計(jì)價(jià)債券)發(fā)行量已經(jīng)下跌到2320億元人民幣，下跌幅度達(dá)38%。據(jù)中國銀行(香港)定息債券負(fù)責(zé)人Ben Yuen介紹，今年全年的點(diǎn)心債券發(fā)行量只有去年的60%。

據(jù)香港銀行協(xié)會(huì)估計(jì)，8月香港的人民幣儲(chǔ)蓄量有所下降。

在倫敦拋售

為了取得全球的支持，中國央行上周表示，將在倫敦市場上“拋售人民幣債券?！?/p>

官方儲(chǔ)備份額是衡量貨幣能否加入SDR的指標(biāo)之一。據(jù)IMF7月的報(bào)告顯示，人民幣的官方儲(chǔ)備份額去年排名全球第七，占全球的1.1%，而美元占全球的63.7%。“總體說來，人民幣的貶值和匯率的改革對(duì)于加入SDR都是有利的?！?/p>

中國工商銀行瑞士信貸資產(chǎn)管理(香港)負(fù)責(zé)人 Richard Tang表示?！敖衲耆嗣駧偶尤隨DR希望很大，然而最終實(shí)際上還需要美國點(diǎn)頭?！彪m說IMF成員國可以推薦，但是最終決定需要執(zhí)行董事會(huì)做出。執(zhí)行董事會(huì)代表基金會(huì)188個(gè)成員國，

強(qiáng)力干預(yù)

據(jù)格林伍德介紹，人民幣的大幅貶值的狀況，事實(shí)上卻反而說明人民幣匯率仍然受到強(qiáng)力干預(yù)，而非市場的主導(dǎo)作用，因而給力其他SDR成員拒絕接納人民幣的理由。只要中國限制資本流動(dòng)，人民幣就不是自由貨幣。由于中國央行賣出美元，買入人民幣，中國8月的外匯儲(chǔ)備下降達(dá)到939億美元。本月早些時(shí)候，央行要求金融機(jī)構(gòu)留出20%的遠(yuǎn)期契約銷售額作為一年零利率的準(zhǔn)備金。國家外匯管理局已經(jīng)通知銀行，將對(duì)資本賬戶下的貨幣交易進(jìn)行特別檢查。

主權(quán)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard & Poor’s Ratings Services)董事長強(qiáng)伯斯(John Chambers)表示，中國監(jiān)管部門在“匯改”上的進(jìn)度，似乎一只腳前進(jìn)，一只腳后退。而雖然近期計(jì)劃是讓人民幣更加有彈性，但實(shí)現(xiàn)起來卻沒有預(yù)想中那么容易。