早在今年8月以前，資本市場上開始流行起一個(gè)全新的詞匯——特朗普交易，簡單來說就是投資者押注特朗普上臺后，會出臺放松金融管制、降低稅收、提高移民門檻、加征進(jìn)口產(chǎn)品關(guān)稅等措施，從而利好美元、推高通脹。而進(jìn)入10月以后，特朗普交易迎來了高潮，美元、特朗普概念相關(guān)股票均出現(xiàn)一波強(qiáng)勢上漲。

隨著11月美國大選的塵埃落定，特朗普時(shí)隔四年再次當(dāng)選美國總統(tǒng)，“特朗普交易”這個(gè)新詞匯也開始轉(zhuǎn)變成“特朗普2.0”，新當(dāng)選的特朗普政府的施政綱領(lǐng)將對美國本土經(jīng)濟(jì)、全球發(fā)展格局和中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生極大的影響，繼而嚴(yán)重影響全球能源、大宗商品的整體供需格局。

本文將圍繞“特朗普2.0”展開探討，從多個(gè)角度分析對大宗商品市場的影響，以及未來的價(jià)格走向。

以關(guān)稅為武器展開交易外交

日前，特朗普聲稱2025年1月20日上任后將對中國、墨西哥和加拿大征收額外關(guān)稅，這是美國的前三大進(jìn)口來源國，三國占美國所有進(jìn)口額的40%。這些關(guān)稅政策不僅影響了國際貿(mào)易關(guān)系，也對大宗商品市場產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。

美對中墨加三國進(jìn)口情況，來源：日經(jīng)中文網(wǎng)

特朗普的關(guān)稅政策顯著削弱了全球貿(mào)易關(guān)系。隨著關(guān)稅的增加，進(jìn)口商品的成本上升，導(dǎo)致貿(mào)易伙伴之間的緊張關(guān)系升級。關(guān)稅政策還可能阻礙跨國公司的全球供應(yīng)鏈，進(jìn)而影響其運(yùn)營效率和競爭力。企業(yè)為了應(yīng)對關(guān)稅帶來的成本壓力，可能會調(diào)整供應(yīng)鏈布局，甚至減少某些商品的進(jìn)口，導(dǎo)致市場供需關(guān)系發(fā)生變化。

同時(shí)，關(guān)稅增加了進(jìn)口商品的成本，可能導(dǎo)致進(jìn)口商品價(jià)格上升，從而推高相關(guān)大宗商品的價(jià)格。另一方面，關(guān)稅政策引發(fā)的貿(mào)易戰(zhàn)和經(jīng)濟(jì)不確定性可能導(dǎo)致市場信心下降，投資者拋售大宗商品，導(dǎo)致價(jià)格下跌。也就是說，大宗商品的價(jià)格波動會變大。

農(nóng)業(yè)領(lǐng)域方面相信也會受到影響，2018年我國自美國進(jìn)口大豆1664萬噸，同比下滑49%，目前，美豆進(jìn)口占我國進(jìn)口大豆總量下滑至20%。進(jìn)入“特朗普2.0”后，國內(nèi)豆粕與美豆價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)劈叉。

我國大豆進(jìn)口量分國別占比

投資者可以關(guān)注 CBOT大豆期貨（ZS）來對沖風(fēng)險(xiǎn)。CBOT大豆期貨流動性充裕，可幫助投資者輕松利用全球種植最廣的作物的價(jià)格波動獲利，或?qū)_價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)。

美國優(yōu)先下的美元走強(qiáng)

特朗普的政治口號以“美國優(yōu)先”為核心，“讓美國再次偉大”，目標(biāo)是加強(qiáng)美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提升就業(yè)率，減少對外依賴。美元指數(shù)也從其當(dāng)選后不斷創(chuàng)下新高，11月22日，美元指數(shù)最高達(dá)到了108.12，創(chuàng)下了兩年多來的新高，自10月初的100點(diǎn)左右計(jì)算，兩個(gè)月不到的時(shí)間，美元指數(shù)漲幅接近8%。

美元指數(shù)走勢

美元作為全球主要儲備貨幣，其匯率變動對大宗商品市場具有重要影響。近年來，美元持續(xù)走強(qiáng)，對大宗商品價(jià)格產(chǎn)生了顯著影響。美元走強(qiáng)會提高外國買家以美元計(jì)價(jià)的大宗商品的成本，進(jìn)而抑制需求并壓低價(jià)格。例如，石油、黃金等以美元計(jì)價(jià)的大宗商品，在美元走強(qiáng)時(shí)往往面臨價(jià)格下跌的壓力。

美元走強(qiáng)還可能影響投資者的避險(xiǎn)需求。在這情況下，投資者可能更傾向于持有美元資產(chǎn)，而不是大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)。這可能導(dǎo)致大宗商品市場的資金流入減少，價(jià)格下跌。但如果美元持續(xù)走強(qiáng)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩，央行可能采取降息等寬松貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)。這可能導(dǎo)致全球流動性增加，進(jìn)而推高通脹水平，對大宗商品價(jià)格產(chǎn)生復(fù)雜影響。

地緣政治動蕩仍是主旋律

2024年，俄烏沖突、巴以沖突主導(dǎo)著全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，特朗普的對外政策可能在一定程度上緩解全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)際執(zhí)行效果還有待驗(yàn)證。地緣政治事件對國際大宗商品市場的影響極為深遠(yuǎn)。主要產(chǎn)油國的地緣政治動蕩、礦產(chǎn)資源豐富的國家的政治動蕩或政策變化以及農(nóng)產(chǎn)品出口國的戰(zhàn)爭或自然災(zāi)害等，都可能對大宗商品市場造成波動。

中東地區(qū)的沖突，會導(dǎo)致原油供應(yīng)不確定性增加，從而推高油價(jià)。非洲和南美的地緣政治問題對銅、鈷等關(guān)鍵礦產(chǎn)的供應(yīng)至關(guān)重要，這些地區(qū)的政治動蕩可能導(dǎo)致相關(guān)商品價(jià)格大幅波動。俄烏沖突導(dǎo)致的小麥出口減少，以及南美洲干旱導(dǎo)致的玉米和大豆產(chǎn)量下降，都對全球農(nóng)產(chǎn)品市場產(chǎn)生了顯著影響。

這些不確定性增加了大宗商品市場的波動性，使投資者難以準(zhǔn)確判斷價(jià)格走勢。

黃金作為大宗商品中具備良好避險(xiǎn)價(jià)值的標(biāo)的一直受到投資者的關(guān)注，美國財(cái)政赤字上升、再次降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期、全球地緣政治緊張局勢加劇以及美國大選的不確定性導(dǎo)致金價(jià)上漲至2800美元/盎司以上的歷史高位。但到了大選當(dāng)天國際黃金價(jià)格開始回落，直到11月中下旬才開始出現(xiàn)回升。雖然黃金短期承壓，但由于地緣沖突頻發(fā)，以及具有抗通脹的特性，市場仍然看多黃金的中長期走勢。

Comex黃金走勢

在投資配置上，芝商所旗下的微型黃金期貨合約是專門為投資較小黃金增量的交易者所設(shè)計(jì)的。它們同時(shí)也誕生于世界上最大型且流動性高的基準(zhǔn)黃金期貨（GC）承諾的高成本實(shí)現(xiàn)替代選項(xiàng)。微型黃金期貨和期權(quán)的規(guī)模為基準(zhǔn)黃金期貨和期權(quán)合約的1/10，不僅具備同等優(yōu)異的交易透明度、價(jià)格發(fā)現(xiàn)，還能獲得較低的保證金要求。

大宗商品何去何從？

在“特朗普2.0”關(guān)稅政策、美元持續(xù)走高和地緣政治不確定性等多重因素的影響下，大宗商品市場的未來走勢顯得尤為復(fù)雜和難以預(yù)測。

短期波動加劇： 在短期內(nèi)，大宗商品市場可能面臨更加劇烈的波動。上面提及的因素都可能引發(fā)市場恐慌和拋售，導(dǎo)致價(jià)格大幅波動。投資者應(yīng)密切關(guān)注這些因素的變化，及時(shí)調(diào)整投資策略。

分化趨勢明顯：未來大宗商品市場可能出現(xiàn)分化趨勢。不同商品的價(jià)格走勢可能因受到不同因素的影響而呈現(xiàn)出顯著差異。例如，受到地緣政治事件影響的原油和金屬礦產(chǎn)價(jià)格可能波動較大，而農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格則可能受到天氣和產(chǎn)量等因素的影響。

長期不確定性增加：從長期來看，大宗商品市場的不確定性可能增加。特朗普政府的保護(hù)主義政策、美元的匯率走勢以及地緣政治局勢的發(fā)展都具有不確定性，這些因素都可能對大宗商品價(jià)格產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

在應(yīng)對這些挑戰(zhàn)時(shí)，投資者需要保持冷靜和理性，避免盲目跟風(fēng)或過度投機(jī)。只有這樣，我們才能更好地把握大宗商品市場的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的投資回報(bào)。