當(dāng)美國(guó)總統(tǒng)大選的塵埃落定，特朗普重返白宮后，資本市場(chǎng)又重啟了“特朗普交易”。11月6日，美國(guó)股市三大指數(shù)6日大幅上漲并創(chuàng)歷史新高；其中，道指創(chuàng)下2022年11月10日以來(lái)最大單日漲幅，創(chuàng)下2020年4月以來(lái)最大單日上漲點(diǎn)數(shù)；納指創(chuàng)下今年2月以來(lái)最大漲幅，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)2022年12月以來(lái)最大漲幅。隨后的幾個(gè)交易日，美股三大指數(shù)不斷刷新歷史新高，美股市場(chǎng)似乎迎來(lái)了一個(gè)新的高峰。

11月6日美股三大指數(shù)收盤(pán)

直到11月12日，美股三大指數(shù)悉數(shù)收跌，納指與標(biāo)普結(jié)束了連續(xù)5天的上漲。這是否意味著“特朗普交易”已降溫，美股走勢(shì)要出現(xiàn)反轉(zhuǎn)？其實(shí)本輪“超級(jí)周”的行情并不單單因?yàn)榇筮x形成，逐漸明確的美聯(lián)儲(chǔ)FOMC的降息步調(diào)、中國(guó)人大常委會(huì)會(huì)議的閉幕預(yù)示著財(cái)政刺激政策具體措施即將揭曉，而巴菲特指數(shù)則高達(dá)209%，超過(guò)警戒線2倍之多。這一系列復(fù)雜多變的因素均對(duì)美股乃至全球資本市場(chǎng)的走勢(shì)產(chǎn)生影響，我們也由此背景深入分析及探討美股的后市走向以及美股是否存在高估的問(wèn)題。

11月12日美股三大指數(shù)收盤(pán)

一、特朗普政策對(duì)美股的深遠(yuǎn)影響

特朗普在2024年總統(tǒng)大選中的勝利，無(wú)疑將對(duì)美股市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。特朗普在競(jìng)選期間提出了一系列經(jīng)濟(jì)政策，包括對(duì)內(nèi)減稅、對(duì)外加關(guān)稅、支持傳統(tǒng)能源和制造業(yè)回流等。這些政策主張對(duì)美股市場(chǎng)而言，既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。

1. 減稅政策提振企業(yè)盈利

特朗普主張的大規(guī)模減稅政策，將直接降低企業(yè)和個(gè)人的稅負(fù)，從而提振企業(yè)盈利。減稅將增加企業(yè)的可支配收入，有助于企業(yè)擴(kuò)大投資、增加就業(yè)，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在減稅政策的刺激下，美股市場(chǎng)的藍(lán)籌股，如摩根大通和富國(guó)銀行等金融股，在大選結(jié)果公布后均出現(xiàn)了大幅上漲。此外，減稅政策還有望推動(dòng)并購(gòu)活動(dòng)的增加，進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)的增長(zhǎng)預(yù)期。

2. 貿(mào)易政策引發(fā)市場(chǎng)不確定性

特朗普的貿(mào)易政策，尤其是對(duì)中國(guó)商品加征高額關(guān)稅的舉措，引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注和擔(dān)憂。加征關(guān)稅可能加劇美中貿(mào)易緊張局勢(shì)，引發(fā)新一輪的貿(mào)易戰(zhàn)。這種不確定性對(duì)美股市場(chǎng)構(gòu)成了壓力，導(dǎo)致部分投資者選擇離場(chǎng)觀望。然而，特朗普的貿(mào)易政策也可能推動(dòng)美國(guó)制造業(yè)回流，增強(qiáng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的自主性。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這有助于提升美國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。

3. 能源政策影響市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

特朗普重視傳統(tǒng)能源發(fā)展，中止了新能源車補(bǔ)貼，這一政策對(duì)能源板塊產(chǎn)生了顯著影響。傳統(tǒng)能源企業(yè)如石油、天然氣和煤炭等，在特朗普勝選后有望迎來(lái)一波上漲行情。然而，新能源行業(yè)則可能面臨一定的壓力。特朗普的能源政策將改變市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，影響投資者的資產(chǎn)配置策略。

二、FOMC降息步調(diào)明確，助力美股上行

美聯(lián)儲(chǔ)FOMC在2024年11月的會(huì)議上宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，至4.5%-4.75%區(qū)間。這一決定為美股市場(chǎng)提供了額外的流動(dòng)性支持，有助于市場(chǎng)繼續(xù)保持上行態(tài)勢(shì)。且據(jù)芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示：美聯(lián)儲(chǔ)到12月維持當(dāng)前利率不變的概率為37.9%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為62.1%。不僅如此，市場(chǎng)已開(kāi)始展望明年年中結(jié)束本輪寬松周期的可能性。

芝商所FedWatch工具

1. 降息降低融資成本

降息將降低企業(yè)和個(gè)人的融資成本，有助于激發(fā)市場(chǎng)活力。在降息的刺激下，企業(yè)更愿意進(jìn)行投資擴(kuò)張，個(gè)人也更容易獲得貸款支持消費(fèi)。這將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，進(jìn)而提升美股市場(chǎng)的盈利能力。

2. 降息提升市場(chǎng)信心

降息通常被視為央行對(duì)經(jīng)濟(jì)前景看好的信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)的降息決定有助于提升市場(chǎng)信心，增強(qiáng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。在信心提振下，投資者更愿意將資金投入股市，推動(dòng)美股市場(chǎng)繼續(xù)上漲。

3. 降息推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上行

降息有助于提升資產(chǎn)價(jià)格，包括股票、債券和房地產(chǎn)等。在降息環(huán)境下，投資者更愿意配置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，以獲取更高的收益。這將推動(dòng)美股市場(chǎng)繼續(xù)走高，形成良性循環(huán)。

三、中國(guó)財(cái)政刺激政策即將揭曉，為美股提供新動(dòng)力

中國(guó)人大常委會(huì)會(huì)議的閉幕，預(yù)示著財(cái)政刺激政策的具體措施即將揭曉。這一政策對(duì)美股市場(chǎng)而言，無(wú)疑是一個(gè)重要的外部因素。

1. 財(cái)政刺激政策提升全球經(jīng)濟(jì)增速

中國(guó)的財(cái)政刺激政策有望提升全球經(jīng)濟(jì)增速，為美股市場(chǎng)提供新的增長(zhǎng)動(dòng)力。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)具有重要影響。財(cái)政刺激政策的實(shí)施將有助于推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，進(jìn)而提升全球市場(chǎng)的整體表現(xiàn)。

2. 財(cái)政刺激政策增強(qiáng)投資者信心

中國(guó)的財(cái)政刺激政策有助于增強(qiáng)投資者的信心。在全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加的背景下，中國(guó)的財(cái)政刺激政策被視為一種穩(wěn)定力量。這將有助于提升全球市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，推動(dòng)美股市場(chǎng)繼續(xù)上漲。

3. 財(cái)政刺激政策推動(dòng)貿(mào)易合作

中國(guó)的財(cái)政刺激政策有望推動(dòng)貿(mào)易合作，加強(qiáng)中美兩國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。在特朗普勝選后，美中貿(mào)易關(guān)系面臨一定的不確定性。然而，中國(guó)的財(cái)政刺激政策有望為兩國(guó)之間的貿(mào)易合作提供新的契機(jī)，有助于緩解貿(mào)易緊張局勢(shì)，推動(dòng)美股市場(chǎng)保持穩(wěn)定。

四、巴菲特指數(shù)超過(guò)警戒線，美股市場(chǎng)是否存在高估？

巴菲特指數(shù)是衡量美股市場(chǎng)是否存在高估的重要指標(biāo)。當(dāng)巴菲特指數(shù)超過(guò)警戒線時(shí)，通常意味著市場(chǎng)存在高估的風(fēng)險(xiǎn)。然而，這一指標(biāo)并非絕對(duì)準(zhǔn)確，需要結(jié)合其他因素進(jìn)行綜合分析。

1. 巴菲特指數(shù)的局限性

巴菲特指數(shù)主要關(guān)注市值最大的幾家公司的表現(xiàn)。然而，美股市場(chǎng)是一個(gè)多元化的市場(chǎng)，涵蓋了眾多行業(yè)和領(lǐng)域。因此，巴菲特指數(shù)可能無(wú)法全面反映美股市場(chǎng)的整體情況。此外，巴菲特指數(shù)還受到市場(chǎng)情緒、政策變化等多種因素的影響，具有一定的波動(dòng)性。

2. 美股市場(chǎng)的估值水平

盡管巴菲特指數(shù)超過(guò)警戒線，但美股市場(chǎng)的整體估值水平并非完全高估。從歷史角度來(lái)看，美股市場(chǎng)的市盈率、市凈率等指標(biāo)仍處于相對(duì)合理的水平。此外，美股市場(chǎng)的盈利能力、增長(zhǎng)潛力等因素也支持其估值水平。因此，不能僅憑巴菲特指數(shù)就判斷美股市場(chǎng)存在高估。

五、美股后市展望：機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

展望未來(lái)，美股市場(chǎng)將面臨諸多機(jī)遇和挑戰(zhàn)。特朗普政策的實(shí)施、FOMC的降息步調(diào)、中國(guó)財(cái)政刺激政策的具體措施以及巴菲特指數(shù)的變化等因素，都將對(duì)美股市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。

1. 機(jī)遇：政策紅利推動(dòng)市場(chǎng)上漲

特朗普政策的實(shí)施將為美股市場(chǎng)提供政策紅利，推動(dòng)市場(chǎng)繼續(xù)上漲。減稅政策將降低企業(yè)和個(gè)人的稅負(fù)，提振企業(yè)盈利；貿(mào)易政策可能推動(dòng)美國(guó)制造業(yè)回流，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)自主性；能源政策將改變市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，為投資者提供新的投資機(jī)會(huì)。此外，F(xiàn)OMC的降息步調(diào)也將為市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持，助力市場(chǎng)上行。

2. 挑戰(zhàn)：市場(chǎng)不確定性和風(fēng)險(xiǎn)增加

然而，美股市場(chǎng)也面臨諸多挑戰(zhàn)。特朗普的貿(mào)易政策可能引發(fā)市場(chǎng)不確定性，加劇美中貿(mào)易緊張局勢(shì)；能源政策的調(diào)整可能導(dǎo)致市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，對(duì)部分行業(yè)造成沖擊。此外，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素也可能對(duì)美股市場(chǎng)產(chǎn)生影響。投資者需要保持警惕，密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和政策變化。

3. 投資者應(yīng)對(duì)策略：多元化投資與風(fēng)險(xiǎn)管理

面對(duì)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的局面，投資者需要采取多元化的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理措施。一方面，投資者可以關(guān)注受益于特朗普政策的行業(yè)和公司，如金融、能源、制造業(yè)等；另一方面，也需要關(guān)注具有成長(zhǎng)潛力的新興行業(yè)和科技創(chuàng)新企業(yè)。此外，投資者還需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，合理配置資產(chǎn)，避免過(guò)度集中投資于某一行業(yè)或公司。

在投資標(biāo)的選擇上，除了相關(guān)行業(yè)的股票外，也應(yīng)該考慮配置與美股相關(guān)的指數(shù)期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。如芝商所的微型E-迷你期貨合約就是不錯(cuò)的指標(biāo)，在應(yīng)對(duì)大波動(dòng)行情中，期貨是極佳的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，今年的8月1日，美國(guó)制造業(yè)、建筑業(yè)和就業(yè)等關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)部門(mén)的低迷導(dǎo)致主要股指和眾多金融資產(chǎn)大幅下跌，引發(fā)日本重大去杠桿化事件。隨著波動(dòng)性上升，股市也出現(xiàn)了一系列活動(dòng)。 8月5日，微型 E-迷你納斯達(dá)克 100 期貨 (MNQ) 單日成交量創(chuàng)紀(jì)錄，達(dá)到 340 萬(wàn)份合約（看下圖）。這一令人印象深刻的成交量凸顯了全球可用流動(dòng)性，使投資者能夠有效管理股市風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，美股市場(chǎng)在特朗普重返白宮、FOMC降息步調(diào)明確、中國(guó)財(cái)政刺激政策即將揭曉以及巴菲特指數(shù)超過(guò)警戒線等多重因素的作用下，仍將面臨諸多機(jī)遇和挑戰(zhàn)。