上周(9月21-25日)，國(guó)內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)窄幅盤(pán)整，在十年來(lái)底部運(yùn)行，同時(shí)在套保盤(pán)壓力下，國(guó)內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)明顯弱于外盤(pán)。主要植物油品種中，菜油和棕櫚油價(jià)格在成本支撐下表現(xiàn)強(qiáng)于豆油。

　　上周，國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格普遍下降，小包裝油需求弱于預(yù)期，下游廠商采購(gòu)意愿平淡，油廠庫(kù)存小幅上升。不明朗的金融局勢(shì)及大宗商品價(jià)格的集體走軟對(duì)豆油價(jià)格形成壓制。港口地區(qū)一級(jí)豆油出廠價(jià)格5400-5650元/噸，較前一周下跌50-150元/噸。河南地區(qū)油廠一級(jí)豆油報(bào)價(jià)5600-5730元/噸，較前一周下跌30-60元/噸。

　　分析后市，利空因素有：一是南美豆油價(jià)格較低，對(duì)我國(guó)市場(chǎng)存在壓制作用。10月船期南美毛豆油到我國(guó)完稅成本為5320元/噸，比沿海四級(jí)豆油價(jià)格大致180元/噸，順價(jià)進(jìn)一步擴(kuò)大，國(guó)際市場(chǎng)較低的價(jià)格使市場(chǎng)形成熊市預(yù)期。二是9-10月份進(jìn)口大豆到港成本環(huán)比下降，處于年內(nèi)低位水平，原料成本對(duì)下游產(chǎn)品價(jià)格支撐作用減弱。三是當(dāng)前盤(pán)面套保油廠處于盈虧平衡或略有盈余狀態(tài)，油廠套保積極性較高，使得大連盤(pán)套保及套利盤(pán)增加，期貨價(jià)格受到壓制并傳遞到現(xiàn)貨。

　　利多因素有：一是國(guó)內(nèi)植物油價(jià)格處于十年來(lái)的低位水平，市場(chǎng)認(rèn)為后勢(shì)向下空間已有限，雖然壓榨企業(yè)仍積極賣(mài)出套保，但投機(jī)資金逢低買(mǎi)入的積極性也較高。二是8月底以來(lái)，馬盤(pán)棕櫚油期價(jià)持續(xù)上漲，累積漲幅達(dá)20%，國(guó)內(nèi)外棕櫚油價(jià)格嚴(yán)重倒掛，成本支撐國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)。三是市場(chǎng)傳聞我國(guó)將對(duì)南美進(jìn)口豆油實(shí)施許可證制度，如成真，將抑制南美廉價(jià)豆油對(duì)國(guó)內(nèi)植物油市場(chǎng)的沖擊。綜上所述，經(jīng)過(guò)近兩個(gè)月的盤(pán)整，國(guó)內(nèi)豆油見(jiàn)底信號(hào)明確，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中升，現(xiàn)貨操作上仍以隨用隨購(gòu)為主。

　　上周，國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有降，長(zhǎng)江流域四級(jí)菜油出廠價(jià)格5750-6050元/噸，較前一周下跌50-100元/噸。華南地區(qū)四級(jí)菜油出廠價(jià)格5520-5580元/噸，與前一周基本持平。國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格在成本支撐下，較為抗跌。不過(guò)在豆油套保盤(pán)壓力下，菜油也難獨(dú)秀，菜油市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)兩不旺。

　　分析后勢(shì)，利空因素有：一是上周加拿大油菜籽到我國(guó)完稅成本3330元/噸，按當(dāng)前四級(jí)菜油和菜粕現(xiàn)貨價(jià)格測(cè)算，東南沿海油廠理論榨油虧損80元/噸，鄭州盤(pán)套保虧損90元/噸。進(jìn)口菜籽到港成本持續(xù)環(huán)比下跌，油廠壓榨虧損幅度縮小，如到盈虧平衡線，鄭菜油盤(pán)的套保壓力也將加大。二是8月我國(guó)進(jìn)口油菜籽數(shù)量達(dá)58萬(wàn)噸，環(huán)比和同比均大幅上升，隨著加拿大油菜籽集中上市和油廠壓榨利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，未來(lái)幾個(gè)月我國(guó)進(jìn)口油菜籽數(shù)量仍將處于年內(nèi)高位水平，華南地區(qū)菜油供應(yīng)量將增加。三是市場(chǎng)傳聞10月臨儲(chǔ)菜油拍賣(mài)將重新啟動(dòng)，如成真，這也將增加國(guó)內(nèi)菜油階段性供應(yīng)數(shù)量。

　　利多因素有：一是雖然今年新季油菜籽收購(gòu)價(jià)遠(yuǎn)低于去年同期，但國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格大幅走低，使得純國(guó)產(chǎn)菜籽油出廠成本普遍在6700元/噸以上，遠(yuǎn)高于當(dāng)前國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格，成本支撐國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格，同時(shí)進(jìn)口油菜籽壓榨也是負(fù)利潤(rùn)，成本也同樣支撐進(jìn)口菜籽所折油。二是國(guó)內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格已處于十年來(lái)的底部區(qū)域，當(dāng)時(shí)雖然向上無(wú)動(dòng)力，但是向下空間也有限。綜上所述，由于原料成本因素，國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格將較為堅(jiān)挺，但進(jìn)口菜籽成本下降且供給預(yù)期增加，也壓制反彈空間，操作上建議仍以隨用隨購(gòu)為主。

　　上周，棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)震蕩，港口24度棕櫚油價(jià)格集中于4180-4300元/噸，較前一周下跌40-100元/噸。市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)與前一周相比變化不大。港口庫(kù)存略增，當(dāng)前為73萬(wàn)噸。

　　分析后市，利空因素有：一是11月份至明年2月份到港的大豆成本預(yù)計(jì)將為2900元/噸左右，明年3-5月份到港的大豆成本很可能不足2900元/噸。原料價(jià)格長(zhǎng)期持續(xù)走低，不利于下游油粕價(jià)格，國(guó)內(nèi)豆油和棕櫚油價(jià)差將縮小，棕櫚油將處于競(jìng)價(jià)劣勢(shì)，這將進(jìn)一步抑制入冬氣溫下降后棕櫚油的摻兌需求。二是8月末馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存達(dá)到249萬(wàn)噸，接近歷史波動(dòng)趨勢(shì)軌道上沿，而市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月該國(guó)庫(kù)存仍處于上升通道，這將是馬盤(pán)棕櫚油期價(jià)后期回調(diào)的重要因素。

　　利多因素有：一是9月馬盤(pán)棕櫚油期價(jià)持續(xù)上漲，單月漲幅達(dá)15%，棕櫚油作為全進(jìn)口植物油品種，外盤(pán)在漲，直接推高進(jìn)口成本。二是市場(chǎng)對(duì)2016年棕櫚油產(chǎn)量因厄爾尼諾導(dǎo)致下滑仍存在擔(dān)憂，這將促使資金逢低布局多單積極性較高。三是從技術(shù)面看，馬盤(pán)在10月仍有上升空間，國(guó)內(nèi)連棕櫚油隨之繼續(xù)向上的可能性也非常大，并有可能完成市場(chǎng)熊牛關(guān)系的轉(zhuǎn)換。綜上所述，東南亞供給充足，供需層面偏空，不過(guò)這一影響被市場(chǎng)逐步消化，金融市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的影響程度偏大，但內(nèi)外價(jià)格倒掛程度擴(kuò)大，對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格存在支撐。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格將上100-150元/噸，操作上現(xiàn)貨仍以隨用隨購(gòu)為主。