USDA10月供需報(bào)告中性偏多作用顯現(xiàn)

USDA10月供需報(bào)告顯示，2015/2016年度美國(guó)大豆產(chǎn)量為38.88億蒲式耳，低于9月預(yù)估的39.35億蒲式耳，且低于交易商的預(yù)估均值39.08億蒲式耳。因播種面積和收割面積大幅下調(diào)，美豆收割面積下調(diào)至8240萬(wàn)英畝，高于市場(chǎng)預(yù)期，9月報(bào)告為8355萬(wàn)英畝。同時(shí)，下調(diào)2015/2016年度美國(guó)大豆年末庫(kù)存預(yù)估至4.25億蒲式耳，低于9月預(yù)估的4.50億蒲式耳。另外，天氣良好，加之優(yōu)良率進(jìn)一步提高，新作單產(chǎn)小幅上調(diào)至47.2蒲式耳/英畝。至此，美國(guó)大豆產(chǎn)出峰值已過(guò)，對(duì)國(guó)際大豆價(jià)格形成利好。

不過(guò)，USDA將2015/2016年度全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)估上調(diào)至8514萬(wàn)噸，且將2015/2016年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至1億噸，全球大豆市場(chǎng)供應(yīng)壓力增加。同時(shí)，巴西政府作物供應(yīng)局Conab預(yù)計(jì)，該國(guó)2015/2016年度大豆產(chǎn)量在1.001億—1.019億噸，將創(chuàng)紀(jì)錄高位。這對(duì)價(jià)格將形成長(zhǎng)期限制，也制約著大豆價(jià)格季節(jié)性回升的空間。

MPOB9月供需數(shù)據(jù)暗示季節(jié)性減產(chǎn)來(lái)臨

MPOB供需報(bào)告顯示，9月底，馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存上升至263萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.5%；產(chǎn)量為196萬(wàn)噸，較8月下降4.5%；出口量為168萬(wàn)噸，環(huán)比上升4.4%。產(chǎn)量下降、出口量提高，庫(kù)存卻上升，說(shuō)明消費(fèi)表現(xiàn)不佳。

然而，今年馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量的季節(jié)性峰值已經(jīng)定格在8月的203萬(wàn)噸，產(chǎn)量下滑預(yù)期對(duì)價(jià)格形成季節(jié)性支持。

厄爾尼諾對(duì)市場(chǎng)影響仍待發(fā)酵

美國(guó)和澳大利亞預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)近期多次警告，厄爾尼諾現(xiàn)象可能達(dá)到近20年來(lái)的最嚴(yán)重程度，極端天氣將波及亞洲和全球其他地區(qū)的農(nóng)作物種植區(qū)，并推高部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。

聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織稱(chēng)，在糖和牛奶價(jià)格上漲的推動(dòng)下，9月全球食品價(jià)格18個(gè)月以來(lái)首次上升。強(qiáng)厄爾尼諾將導(dǎo)致2016年?yáng)|南亞棕櫚油顯著減產(chǎn)，預(yù)計(jì)幅度在5%—7%，這對(duì)棕櫚油價(jià)格而言，是長(zhǎng)期利好。

策略選擇與構(gòu)建思路

之前，我們提出戰(zhàn)術(shù)上短線(xiàn)沽空，而戰(zhàn)略上待美聯(lián)儲(chǔ)升息利空靴子落地參與反彈的觀點(diǎn)。但美聯(lián)儲(chǔ)加升息因諸項(xiàng)干擾而被推延，年內(nèi)加息甚至無(wú)望，這讓市場(chǎng)陷入復(fù)雜的振蕩局面，技術(shù)交易性機(jī)會(huì)多于系統(tǒng)性趨勢(shì)機(jī)會(huì)。

農(nóng)產(chǎn)品的交易上，要注重把握結(jié)構(gòu)性行情。油脂因旺季來(lái)臨需求增長(zhǎng)和東南亞產(chǎn)出季節(jié)性縮減，可波段參與，布局多頭部位。豆粕補(bǔ)漲過(guò)程宜短周期參與多頭部位。油粕必要時(shí)輔之以跨月、跨品種對(duì)沖交易。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和重要的議息會(huì)議等不確定性干擾較為頻繁，我們?nèi)詮?qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制，交易周期上長(zhǎng)短結(jié)合，品種配置多元分散，風(fēng)險(xiǎn)增大時(shí)努力對(duì)沖化解，為博取更好的收益空間，兼容左、右側(cè)交易方式。