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市場疑問:如果美國的利率永遠加不上去呢?

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-10-19 12:26:11 來源:華爾街見聞

正如多數(shù)投資者所預期的,美聯(lián)儲仍未在9月FOMC會議上加息。不僅如此,過去一周里,美聯(lián)儲內(nèi)部官員關于加息時機的分歧開始顯露。市場開始產(chǎn)生疑問:如果美國利率永遠加不上去呢?


  10月11日,美聯(lián)儲副主席費希爾表示,預計“今年稍晚”美聯(lián)儲會加息,這與美聯(lián)儲主席耶倫9月表達的觀點一致。然而僅兩天之后,美聯(lián)儲另外兩位理事Lael Brainard和Daniel Tarullo就公開表示反對,稱由于沒有出現(xiàn)任何通脹跡象,美聯(lián)儲應該推遲加息。這種前瞻指引上的分歧對市場情緒產(chǎn)生了巨大影響。


  截至10月14日,聯(lián)邦基金利率期貨價格走勢顯示,2016年3月美聯(lián)儲會議后加息的可能性降至50%以下。而在今年年初,這一可能性還是99%。


  如果關鍵利率繼續(xù)維持在目前低位,投資者的資產(chǎn)配置將受到何種影響?


  英國《金融時報》認為,利率加不上去意味著通縮正在蔓延,在通縮環(huán)境下,購買長期固定收益?zhèn)呛侠淼?,因其對加息最為敏感。目前收益率僅2%的十年期美債,通縮時會更有吸引力,期限更長的債券也一樣。


  新興市場貨幣開始復蘇。但通縮將使大宗商品價格持續(xù)下跌,許多新興市場國家將因此承受經(jīng)濟下行壓力。對于重返金屬和油品市場,這恐怕也不是個好時候。


  股票市場的前景則更為復雜。一方面,過去一年里,美國標普500指數(shù)已經(jīng)多次顯露出轉(zhuǎn)向熊市的跡象,而這至少部分受到加息擔憂的影響。債券的低息將持續(xù)凸顯股票估值,并刺激投資者承擔更高風險。在利率將維持低位的信心推動下,標普從8月調(diào)整中開始復蘇。


  另一方面,通縮又會損害公司的營收和定價能力。三季度財報季早期,許多公司的營收情況令人失望。雖然利潤率因成本削減而高企,但慘淡的營收給公司股價踩下了剎車,使其遠低于今年早些時候的高點。


  股市的風險還在于,投資者不再對貨幣政策及其影響抱有期待。與其預計美國股市將迎來無差別普漲,更好的選擇是關注那些顯示出持久定價能力,以及分紅較高的股票。


  最后,對美元來說,強勢美元受到央行間政策背離的驅(qū)動,在其他主要國家央行實施寬松時,美聯(lián)儲更傾向于收緊政策,利率升高將吸引資金流入美國。目前美元已經(jīng)走弱,而美聯(lián)儲內(nèi)部的異見者已經(jīng)將這一點納入了考量。


  但這不會持續(xù)太久。如果美聯(lián)儲按兵不動不加息,原因?qū)⑹峭s。新興市場國家的央行在這種情況下可能會放寬貨幣政策;無論是歐洲央行還是日本央行,都不想看到本國貨幣對美元升值,他們將在美聯(lián)儲之前采取額外的刺激措施。


  因此,在短暫中止之后,美元可能會繼續(xù)升值,至少在美聯(lián)儲確實按兵不動的情況下會是這樣。


  按照此前美聯(lián)儲官員們的講話,美聯(lián)儲或在今年10月或12月加息。讓我們繼續(xù)關注經(jīng)濟數(shù)據(jù)和官員表態(tài),對即將到來的FOMC會議拭目以待吧。


責任編輯:張文慧

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