今年美國財(cái)政部拍賣的需求降到2009年來最低水平。投資者對(duì)美國提供的2萬億中期和長期國債投標(biāo)倍數(shù)僅為2.8，低于去年的2.99，是2009年來最低水平。在信用緊縮的時(shí)期，人們會(huì)傾向于購買更加安全的財(cái)產(chǎn)。在金融危機(jī)之前，倍率最高為2.65。

雖然政府債券需求的驟降是經(jīng)濟(jì)回轉(zhuǎn)的預(yù)示，但這對(duì)美國財(cái)政狀況也是一個(gè)潛在的威脅。隨著美聯(lián)儲(chǔ)暗示明年將會(huì)有四次加息，市場對(duì)于債券的也不再熱衷。

法國農(nóng)業(yè)信貸銀行(Credit Agricole)駐紐約固定收入策略師大衛(wèi)·紀(jì)博(David Keeble)表示“市場對(duì)財(cái)政部的需求開始下降，對(duì)私人買家來說，2016年是轉(zhuǎn)折的一年。美聯(lián)儲(chǔ)的加息意志堅(jiān)定，投資者可以開始轉(zhuǎn)變方向了。”

雙重因素

投標(biāo)倍數(shù)的下降背后有雙重因素。一是22家主要債券交易商減少投標(biāo)額，二是美國最大的債權(quán)人——中國正在減持拋售美國國債，以助力人民幣。10月份國債數(shù)已經(jīng)下降了2000億，降到少于1.4萬億美元。

同時(shí)有一些投資者開始加大投入，這對(duì)沖了一些下降。投資者主要被G7經(jīng)濟(jì)體1%的債券收益所吸引，美國比G7平均的收益調(diào)出0.8%。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，美國商業(yè)銀行已經(jīng)持有足夠多的債券以達(dá)到監(jiān)管需求和持有更多高質(zhì)量資產(chǎn)。

由于預(yù)算赤字減少到2007年以來最低水平，政府也減少了債券發(fā)售。2016年票中期和長期國債的發(fā)行可能由于基金需求減少和財(cái)政部轉(zhuǎn)向短期債券雙重因素而下降27%。

共識(shí)

如果華爾街的共識(shí)是對(duì)的，供應(yīng)的變化不會(huì)國債的收益的增加。一年后十年期收益會(huì)上升到2.75%。今年由于美聯(lián)儲(chǔ)加息和交易商減持，再投資率已經(jīng)下降。

今年有息債券的銷售中，投資者投標(biāo)達(dá)5.59萬億美元，2014年是6.55萬億美元。

形勢轉(zhuǎn)變

信貸危機(jī)的余波正在改成拍賣的形勢。致力于解決危機(jī)的監(jiān)管現(xiàn)在正在束縛銀行的賬戶交易，降低了拍賣的吸引力。交易商平均每日交易額已經(jīng)連續(xù)兩年下滑。

最大的債券交易商今年拍賣到的債券大約為7050億美元，而危機(jī)后最高的紀(jì)錄是2009的1.03萬億。2015財(cái)年，美國政府在償還利息上花費(fèi)了4020億美元，是2012年以來最低。有一部份原因是長期債券收益你到歷史平均值的一半。但來自非交易商的投標(biāo)開始減少，美國政府需要增加收益才能刺激交易。百道黃金網(wǎng)(CRT Capital Group)政府債券策略師伊恩?林根(Ian Lyngen)表示“但那同時(shí)會(huì)增加政府的借貸成本。”

2015的轉(zhuǎn)變

交易商的撤退在近幾年早有傾向，但中國畝產(chǎn)的國際買家的減持是2015年才發(fā)生的。

10月份國外買家持有的美國國債有6.05萬億美元，比2014年年末少將近1100億美元。國際上的買家自2008年以來已經(jīng)將美國債存量翻了一番，現(xiàn)在開始減持了。中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)開關(guān)減持以支持人民幣。

今年到10月為止，美國之外的央行每月都會(huì)減少美國債的持有，一共大約減少了1790億美元，年度減少量為1978年以來最大。但相反的是，國外的私人買家已經(jīng)加持了1610億美元。

比安科研究公司(Bianco Research LLC)創(chuàng)始人吉姆·比安科(Jim Bianco)表示“美國國債市場有一半是在國外，如果我們失去了最大的買家，問題可能非常嚴(yán)重?！?/p>

法國農(nóng)業(yè)信貸銀行的紀(jì)博和瑞杰金融集團(tuán)(Raymond James & Associates)固定收入部門主管凱文·吉迪斯( Kevin Giddis)認(rèn)為拍賣的結(jié)果變得難以預(yù)測。

吉迪斯說:“2016年，國債拍賣可能會(huì)遭受更多的壓力?！?/p>