不加息，國(guó)內(nèi)資本為難;加息，國(guó)際經(jīng)濟(jì)為難。繼日本QQE、人民幣SDR、英國(guó)脫歐、歐洲央行加碼QE后，現(xiàn)行不確定性的國(guó)際貨幣體系使得世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)失衡，而溢出效應(yīng)下的新一輪貨幣價(jià)值重估，致使美聯(lián)儲(chǔ)在本月貨幣政策議息顯得既堅(jiān)定又糾結(jié)地選擇了不加息。與此同時(shí)，短期美元及國(guó)際貨幣商品走勢(shì)亦愈加明朗。

美聯(lián)儲(chǔ)凌晨在華盛頓發(fā)布的政策聲明稱：自聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)1月份會(huì)議以來收到的信息顯示，盡管最近幾個(gè)月以來的全球經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)發(fā)展，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一直以溫和速度擴(kuò)張。居民開支以溫和速度增長(zhǎng)，住宅領(lǐng)域進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，然而企業(yè)固定投資和進(jìn)出口表現(xiàn)疲軟。近期一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，包括強(qiáng)勁的就業(yè)增長(zhǎng)，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步增強(qiáng)。通脹在最近幾個(gè)月上升，但繼續(xù)低于委員會(huì)2%的長(zhǎng)期目標(biāo)，部分反映了能源價(jià)格以及非能源進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格的下跌。基于市場(chǎng)的通脹補(bǔ)償指標(biāo)保持在低位;基于調(diào)查的長(zhǎng)期通脹預(yù)期指標(biāo)總體而言在最近幾個(gè)月幾乎沒有變化。

美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)為履行其法定職責(zé)，尋求促進(jìn)充分就業(yè)并保持物價(jià)穩(wěn)定。委員會(huì)預(yù)計(jì)，隨著貨幣政策立場(chǎng)循序漸進(jìn)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將以溫和步伐擴(kuò)張，勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)。然而，全球經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展繼續(xù)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。通脹在近期將保持低位，部分原因是能源價(jià)格之前的下跌，但隨著能源與進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格下跌的臨時(shí)影響消退，以及勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，通脹預(yù)計(jì)將在中期內(nèi)才可升至2%。委員會(huì)繼續(xù)密切關(guān)注通脹發(fā)展。

鑒于上述背景，美聯(lián)儲(chǔ)決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在0.25%-0.5%。貨幣政策立場(chǎng)繼續(xù)保持寬松，以此支持勞動(dòng)力市場(chǎng)形勢(shì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)以及通脹回歸2%。而鑒于當(dāng)前通脹低于2%，美聯(lián)儲(chǔ)將考慮廣泛的一系列信息，包括衡量勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況的指標(biāo)、通脹壓力與通脹預(yù)期指標(biāo)，以及金融和國(guó)際動(dòng)態(tài)方面的數(shù)據(jù)，并密切關(guān)注向通脹目標(biāo)的實(shí)際和預(yù)期進(jìn)展。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的演變將決定聯(lián)邦基金利率只能以循序漸進(jìn)的方式上調(diào);聯(lián)邦基金利率可能在一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)低于預(yù)期中的長(zhǎng)期水平。

美聯(lián)儲(chǔ)不加息引發(fā)了美元大幅下跌和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，以歐元、英磅為代表的非美貨幣直線上漲，而市場(chǎng)動(dòng)蕩避險(xiǎn)情緒升溫疊加貨幣屬性強(qiáng)勢(shì)回歸則又推動(dòng)了黃金白銀的單邊大漲，與此同時(shí)，油價(jià)在各產(chǎn)油國(guó)同意四月于多哈商討凍產(chǎn)協(xié)議及EIA和不加息的相互加強(qiáng)利多下單邊破位上漲。從未來一周看，伴隨著美元的周期性規(guī)律以及美元貶值，美元地位短期將保持弱勢(shì)且還仍有延續(xù)回落的高概率，從而非美貨幣、黃金、原油反彈行情亦有望持續(xù)。

美元：貴為世界多元化貨幣儲(chǔ)備體系的核心，美國(guó)擁有資本流動(dòng)中的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，全球外匯交易40.9%都發(fā)生在美國(guó)，而交易貨幣中的美元占比80%以上，且從IMF特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子看，美元權(quán)重為41.73%，高于歐元的30.93%，人民幣的10.92%，日元的8.33%，英鎊的8.09%，但其他四大貨幣權(quán)重總額不弱于美元，除美國(guó)外的經(jīng)濟(jì)體持續(xù)寬松下經(jīng)濟(jì)有所回暖，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)在加息預(yù)期下通脹仍持續(xù)低于2%的目標(biāo)，美元高處不勝寒難以一枝獨(dú)秀;同時(shí)，從二月底至今中國(guó)央行、歐洲央行、日本央行均表達(dá)出對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的堪憂而選擇寬松，短期美元的回落成為高概率?？梢灶A(yù)期的是價(jià)格在收盤價(jià)沒有突破昨日高點(diǎn)97.10的情況，逢高做空美元，看向94.00-92.50區(qū)域合適。對(duì)應(yīng)的，歐元以1.1050做短期止損，逢低多看向1.1400-1.1700區(qū)域合適。

黃金：貴為各國(guó)資本儲(chǔ)備首選，各國(guó)儲(chǔ)備黃金亦由其貨幣商品屬性決定。歷史上黃金充當(dāng)貨幣的職能，如價(jià)值尺度，流通手段，儲(chǔ)藏手段，支付手段和歷史貨幣。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，黃金已退出流通領(lǐng)域。20世紀(jì)70年代布雷森體系瓦解，黃金與美元脫鉤，黃金的貨幣職能也有所減弱，但仍保持一定的貨幣職能。許多國(guó)家，包括西方主要國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備中，黃金仍占有相當(dāng)重要的地位。目前美、德、意、法、荷的黃金儲(chǔ)備在其外匯儲(chǔ)備中占比很高，分別為71.9%、68.4%、67%、65.1%、54.3%，而俄國(guó)、日本、中國(guó)分別為9.7%、2.5%、1.1%。由此，可以看到黃金與美元仍有著高度正相反的關(guān)聯(lián)性，美元跌，儲(chǔ)備黃金就增多;反之，美元漲，儲(chǔ)備黃金就減少。從而美元回落黃金貨幣屬性增強(qiáng)，加之美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒疊加貨幣屬性，黃金短期強(qiáng)勢(shì)是仍高概率?？梢灶A(yù)期的是短期在收盤價(jià)沒有突破昨日低點(diǎn)1225的情況，逢低做多，短期繼續(xù)看向1280-1300區(qū)域合適。

原油：貴為國(guó)際商品之王，但價(jià)格也受貨幣市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)控。貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)的加劇，反映的是宏觀調(diào)控與市場(chǎng)行為之間的“博弈”。過去兩年貨幣環(huán)境的幾點(diǎn)變化讓大宗商品完成了再定價(jià)的基礎(chǔ)，主要原因也在于自2014年年中開始，大部分新興市場(chǎng)國(guó)家的匯率都完成了一輪重估。而匯率波動(dòng)其實(shí)也是購(gòu)買力平價(jià)規(guī)律驅(qū)動(dòng)下的財(cái)富價(jià)值重塑的過程，匯率重估階段性完成，全球貿(mào)易比價(jià)的重塑有了基礎(chǔ)，商品再定價(jià)也有了基礎(chǔ)?？梢灶A(yù)期的是，短期伴隨美元的回落，購(gòu)買力提振下油價(jià)短線仍有沖高動(dòng)力，但價(jià)值重塑下的再定價(jià)，油價(jià)已經(jīng)啟動(dòng)了一波趨勢(shì)性上漲，重新走高的獲利盤以及需要驗(yàn)證的全球經(jīng)濟(jì)和投資走勢(shì)，油價(jià)短期謹(jǐn)慎做多合適?？梢詤⒖嫉氖窃谑毡P價(jià)沒有跌破周二低點(diǎn)36.00的情況，逢低做多看向41.50-43.50區(qū)域合適。