ETF加速流入

3月初至今，國際現(xiàn)貨白銀價格自低位反彈至16美元/盎司附近，目前維持在高位區(qū)間運行。在美聯(lián)儲加息預(yù)期不斷延緩的背景下，低利率環(huán)境將繼續(xù)支撐白銀高位運行，同時，投資情緒回暖也將進一步助漲銀價。

美聯(lián)儲鴿派會議聲明助漲銀價

美聯(lián)儲在本次會議上維持聯(lián)邦基金利率0.25%—0.5%不變。美聯(lián)儲并未就下次何時加息給出承諾，聲明稱，加息取決于實際和預(yù)期經(jīng)濟狀況，并重申加息過程將是緩慢的。美聯(lián)儲在聲明中對近期經(jīng)濟形勢作出了評價。美聯(lián)儲表示，美國經(jīng)濟活動以溫和速度擴張，家庭支出增加，但企業(yè)投資和凈出口疲軟。盡管近幾個月通脹有所攀升，但基于市場的通脹指標依然處于低位，值得注意的是，美聯(lián)儲會議基調(diào)較市場預(yù)期偏鴿派，白銀止跌收漲。美聯(lián)儲稱，年初以來，全球經(jīng)濟和金融市場出現(xiàn)劇烈波動，雖然美國經(jīng)濟仍然溫和擴張，但美聯(lián)儲承認，市場劇動和全球經(jīng)濟增速下滑對美國的前景構(gòu)成了威脅。美聯(lián)儲對風(fēng)險的評估頗為重要，這表明美聯(lián)儲對加息政策傾向于按兵不動。美聯(lián)儲3月會議上的風(fēng)險評估，表明官員們不急于加息，希望對未來有更確定的認識后，再選擇加息，因此美聯(lián)儲4月加息的可能性并不高。

美聯(lián)儲對未來經(jīng)濟評估偏謹慎

美聯(lián)儲3月更新了利率和經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)測，對未來經(jīng)濟評估偏謹慎，加息預(yù)期進一步延緩將持續(xù)支撐白銀上漲。具體來看，美聯(lián)儲全線下調(diào)未來利率預(yù)測。從最新利率預(yù)測散點圖來看，美聯(lián)儲官員們預(yù)計2016年年底時聯(lián)邦基金利率中值為0.875%，意味著年內(nèi)有兩次加息，下一次加息可能在6月，這較去年12月時四次加息的預(yù)測大幅減少。此外，官員們預(yù)計2017年年底時聯(lián)邦基金利率可達1.875%，2018年年底時為3%，長期聯(lián)邦基金利率為3.25%，也均低于去年12月時的預(yù)測。

由于海外經(jīng)濟疲軟和美國出口不佳，美聯(lián)儲下調(diào)經(jīng)濟增速。官員們預(yù)計2016年GDP增速為2.2%，比去年12月時預(yù)測低0.2個百分點；預(yù)計2017年GDP增速為2.1%，比去年12月時預(yù)測低0.1個百分點；預(yù)計2018年GDP增速為2.0%，與去年12月時預(yù)測持平。美國勞動力市場依然強勁，失業(yè)率預(yù)測下移。美聯(lián)儲在聲明中稱，近期包括新增就業(yè)人數(shù)在內(nèi)的一系列指標顯示，未來勞動力市場將進一步走強。美聯(lián)儲官員們預(yù)計今年年內(nèi)失業(yè)率可達4.7%，2018年年底時達到4.5%，均低于此前預(yù)期。受能源價格疲軟和美元強勢影響，通脹數(shù)據(jù)遭到下修。美聯(lián)儲官員們預(yù)計今年通脹為1.2%，比此前預(yù)期要低。因此，美聯(lián)儲總體調(diào)低經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)測，表明對未來經(jīng)濟預(yù)期持謹慎態(tài)度，利好白銀價格。

投資者情緒進一步升溫

綜合考慮，在美聯(lián)儲釋放鴿派會議聲明的背景下，美國加息進程延緩，低利率環(huán)境降低了白銀的持有成本。同時，SLV白銀ETF呈現(xiàn)加速流入態(tài)勢，投資情緒升溫將進一步支撐白銀上漲。一般來說，SLV白銀ETF持倉與國際銀價呈現(xiàn)高度正相關(guān)，白銀持倉較高意味著白銀價格表現(xiàn)較好的概率大。年初至今，SLV白銀基金持倉自9888噸增長至10218噸，尤其是3月以來凈流入增速加大，表明投資者看好未來白銀價格走勢。短期來看，預(yù)計銀價短期內(nèi)將維持高位區(qū)間運行。