宏觀影響占第一位，供需影響占第二位，這是一段時(shí)期以來，我們在分析大豆市場走勢時(shí)所得到的結(jié)論。確實(shí)在全球宏觀大環(huán)境的哀鴻一片中，供需相對平衡的大豆市場也無法抵擋資金離場的沖擊，原本在10月份出現(xiàn)季節(jié)性低點(diǎn)的規(guī)律也被打破，價(jià)格直至12月份才暫緩跌勢。而目前市場中彌漫的反彈氣氛，其實(shí)也是同中國大力刺激經(jīng)濟(jì)以及美元回落的宏觀事件相呼應(yīng)的。因此以我們對于宏觀經(jīng)濟(jì)仍然謹(jǐn)慎悲觀的看法，對于大豆市場也不能寄予太多期待。周二市場的走勢也反映了這一點(diǎn)。大商大豆期貨周二小幅收低，繼續(xù)圍繞3000振蕩，A0905合約收報(bào)3045，較上一交易日結(jié)算價(jià)下跌41點(diǎn)。

　　近期的國外市場確實(shí)從一邊倒的利空消息向多空信息混雜轉(zhuǎn)化，其中美元的回調(diào)對于商品市場起到主要的支撐作用。而美元的回落，主要得益于兩個(gè)因素，即接近于“零”的聯(lián)邦基金利率呼之欲出，以及美國新的6000億美元刺激計(jì)劃。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)將于15日召開為期兩天的貨幣政策決策例會(huì)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)測聯(lián)邦基金利率即銀行間隔夜拆借利率將由目前的1%降至0.5%。還有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，美聯(lián)儲(chǔ)將采取更大膽舉措，將聯(lián)邦基金利率下調(diào)0.75個(gè)百分點(diǎn)，使其降至歷史最低點(diǎn)。美元利率接近于零的情況在歷史上幾乎沒有發(fā)生過，而這種情況也只有日本在失落的十年中出現(xiàn)，因此對于美元匯率構(gòu)成打擊。同時(shí)美國眾議院議長南希節(jié)奏節(jié)奏佩洛西(Nancy Pelosi)在周一召開的記者招待會(huì)上透露，美國或?qū)?huì)有一個(gè)高達(dá)6000億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃問世，其中包括大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和減稅。佩洛西透露，這一懸而未決的計(jì)劃正由民主黨人起草，可能于下月交由國會(huì)辯論。其中，包括總額4000億美元的投資和其他政府援助，以及2000億美元的減稅計(jì)劃。應(yīng)該說這一計(jì)劃同奧巴馬此前公布的基本相符。而與此前的7000億美元計(jì)劃有所差別的是，目前的美國國債收益率已經(jīng)接近于零，6000億計(jì)劃的資金來源更大的可能是開始啟動(dòng)印鈔機(jī)，這也對美元構(gòu)成壓制。

　　此外，我們還需要關(guān)注海運(yùn)費(fèi)反彈的消息。海運(yùn)費(fèi)市場作為反映需求的靈敏指標(biāo)，可以作為判斷農(nóng)產(chǎn)品市場貿(mào)易需求的良好風(fēng)向標(biāo)。而據(jù)倫敦12月15日消息，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)周一上升5.1%，之前一周一直上漲，脫離了22年低點(diǎn)。主要是受太平洋鐵礦石需求推動(dòng)，交易一直較為活躍。一般來說，如果外盤大豆價(jià)格回落而海運(yùn)費(fèi)上揚(yáng)，國內(nèi)大豆市場低開高走的走勢就比較明顯，周二的情況也正是如此。

　　供需層面上，近期美國大豆可謂乏善可陳，informa公司上周五公布的調(diào)查報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)明年美國大豆種植面積將增加550萬英畝，這一數(shù)字較其11月份所預(yù)測的大幅上升了420萬英畝，而同時(shí)受價(jià)格暴跌影響，玉米播種面積預(yù)計(jì)將減少362萬英畝。這一消息對大豆市場應(yīng)該是不利的，但由于目前距離明年3月31日種植意向報(bào)告上尚有時(shí)日，在此期間大豆和玉米比價(jià)的變化，還將對兩者的種植面積爭奪構(gòu)成影響，從而目前討論這一影響還為時(shí)過早。

　　國內(nèi)方面，產(chǎn)區(qū)仍然主要關(guān)注收儲(chǔ)情況。截止到12月10日，黑龍江省政策性糧食收購入庫29.85億公斤，占第一批計(jì)劃指標(biāo)的63.5%，占農(nóng)民余糧出售總量的34.6%。其中水稻15億公斤，占計(jì)劃指標(biāo)的62.5%；玉米8.6億公斤，占計(jì)劃指標(biāo)的66.1%；大豆6.25億公斤，占計(jì)劃指標(biāo)的62.7%。而第二批收儲(chǔ)計(jì)劃也即將啟動(dòng)，政府強(qiáng)力托市的政策，在現(xiàn)貨方面事實(shí)上造成了東北產(chǎn)區(qū)油廠基本全部停產(chǎn)。而期貨方面，則對于大豆A0905和A0909合約之間的強(qiáng)弱差異構(gòu)成較大影響，即前者部分反映國儲(chǔ)收儲(chǔ)情況，后者則充分反映進(jìn)口豆情況。

　　應(yīng)該說截止到目前，籠罩在大豆市場的反彈氣氛沒有消除，但要求價(jià)格再上3200也難度較大，更大的可能是在3000一線徘徊。具體到操作上，筆者認(rèn)為大豆買5賣9可能是目前膠著市況下較好的套利選擇。