油脂期貨在近幾日可謂是風(fēng)聲水起，本周一棕油、豆油、菜油三大油脂紛紛封住漲停，強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)令市場(chǎng)側(cè)目。筆者曾在8月18日發(fā)表過一篇題為《豆油期價(jià)突破6500平臺(tái)指日可待》的分析報(bào)告，文中對(duì)棕油、豆油的基本面進(jìn)行了詳盡的分析，最后得出了國內(nèi)油脂品種后期將易漲難跌，也許不會(huì)一氣呵成，但震蕩向上的大格局不會(huì)改變的結(jié)論，兩個(gè)月之后市場(chǎng)為我們揭曉了答案，豆油如期站上了6500平臺(tái)。那么筆者之前分析的邏輯應(yīng)該還是可以站得住腳的，依循此前的邏輯，筆者對(duì)當(dāng)前油脂各品種目前的基本面做一個(gè)簡(jiǎn)單的分析對(duì)比，探討油脂這波行情的廣度與深度。

先看棕櫚油，進(jìn)入四季度棕櫚將進(jìn)入傳統(tǒng)的減產(chǎn)季，國內(nèi)外低庫存狀態(tài)恐將持續(xù)。從馬來西亞棕櫚油局發(fā)布的9月產(chǎn)銷報(bào)告中我們可以看到，產(chǎn)量增長(zhǎng)依舊不如預(yù)期，9月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為171.51萬噸，較上月小幅增加0.8%，低于市場(chǎng)預(yù)估的177萬噸。9月馬來西亞棕櫚油庫存為154.72萬噸，較上月環(huán)比上升5.7%，較去年同期大幅下降41.13%，而國內(nèi)主要港口棕櫚油庫存截至10月19日當(dāng)天為31萬噸，依舊處于地量庫存，雖然隨著氣溫下降，棕櫚油消費(fèi)將逐漸轉(zhuǎn)淡，但是剛需依舊存在。

豆油作為三大油脂中漲勢(shì)最弱的品種，主要受美豆影響，美豆創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量預(yù)期壓制美豆走勢(shì)，從而也抑制了豆油的漲幅。截至10月19日當(dāng)天，全國主要港口豆油庫存為130.4萬噸，較月初下降了6.5%，雖然目前庫存還處于高位，但壓力已經(jīng)有所減輕，四季度隨著傳統(tǒng)節(jié)假日的增多，豆油將迎來消費(fèi)高峰，加之豆油、棕櫚油價(jià)差偏小，這些都為豆油去庫存提供了有力條件。

最近最受市場(chǎng)關(guān)注的非菜油莫屬了，上周三國儲(chǔ)菜油拍賣再次啟動(dòng)，第一批和第二批各10萬噸都已拍賣完畢，成交率均達(dá)到了100%，第一批成交均價(jià)為5904，第二批成交均價(jià)更是達(dá)到了6299，這說明了市場(chǎng)比較看好菜籽油的后期走勢(shì)。眾所周知，2015/16年度國產(chǎn)油菜籽產(chǎn)量下降三成左右，加拿大西部主要種植帶近期遭遇持續(xù)降雪，恐將威脅產(chǎn)量及上市進(jìn)度。USDA最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2016/17全球油菜籽產(chǎn)量6760萬噸，比上年度減少3%，全球油菜籽供應(yīng)偏緊的格局短期內(nèi)將難以扭轉(zhuǎn)，不過鑒于菜油還有280萬噸左右的臨儲(chǔ)庫存要拍賣，大約占全年消費(fèi)量的一半左右，這對(duì)菜油的后期走勢(shì)有一定的壓制。

綜上，從長(zhǎng)期看油脂將繼續(xù)走強(qiáng)的基調(diào)已定，三大油脂中筆者最看好后期菜油走勢(shì)，豆油次之，對(duì)于棕櫚油筆者認(rèn)為隨著后期棕油產(chǎn)量恢復(fù)、進(jìn)口恢復(fù)，它將是三大油脂中走勢(shì)最弱的品種，不過鑒于目前國內(nèi)豆油的高庫存以及菜油后期還有280萬噸左右的國儲(chǔ)庫存將投放市場(chǎng)，菜油、豆油要想繼續(xù)拉升仍需等待，短期高位震蕩的概率較高。待后期國儲(chǔ)菜油去庫存完畢，菜油將是最先供不應(yīng)求、基本面最強(qiáng)的品種，筆者認(rèn)為逢低布局菜油多單將是首選。