三季度棕櫚油需求較好，價(jià)格大幅上漲。從2016/2017年度全球消費(fèi)來看，棕櫚油供應(yīng)仍將偏緊。進(jìn)入四季度后，棕櫚油供給減少將繼續(xù)支撐價(jià)格。

馬來西亞棕櫚油局10 月公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，馬來西亞棕櫚油，庫存較前月增加5.6%達(dá)到154.7萬噸，相比去年9月驟降41.1%，并為5年同期最低水平。在厄爾尼諾天氣影響下，9月馬棕油產(chǎn)量較8月僅增0.8%至172萬噸， 同比下滑12.5%，且遠(yuǎn)不及市場預(yù)估。需求方面，由于中、印兩大消費(fèi)國采購縮減，馬來西亞9月棕櫚油出口銳減20%至145 萬噸。報(bào)告基本符合市場預(yù)期，整體中性略空。

盡管10月MPOB報(bào)告數(shù)據(jù)利空，但明顯可以看出，2016年三季度整體需求仍較為強(qiáng)勁，9 月馬來西亞棕櫚油庫存創(chuàng)下了5年內(nèi)新低 154.7萬噸，原油不斷上行也為棕櫚油夯實(shí)了上漲基礎(chǔ)。

2016年1—8月我國棕櫚油進(jìn)口總量為260.18萬噸，同比減少了30%，這是三季度持續(xù)低庫存的主要原因。船期調(diào)查顯示，最新預(yù)估國內(nèi)10月棕櫚油進(jìn)口量在28萬噸（其中含工棕約10萬噸），11月棕櫚油進(jìn)口量預(yù)計(jì)45萬噸左右（其中含工棕約10萬噸），12月棕櫚油進(jìn)口總量預(yù)計(jì)45萬噸（其中含工棕約10萬噸）。印尼12月船期CNF中國華南港口價(jià)格702.5美元/噸，完稅成本在5900元/噸，但仍較廣州港口棕櫚油低出280元/噸。進(jìn)口商仍逢低入市采購棕櫚油，第43周當(dāng)周，進(jìn)口商買入12月船期棕櫚油4船，明年1—3月棕櫚油船期7.5船。

二三季度是每年棕櫚油的增產(chǎn)期，而國內(nèi)豆油庫存較為充裕，貿(mào)易商采購心理較為謹(jǐn)慎。棕櫚油進(jìn)口檢驗(yàn)趨向嚴(yán)格，目前從簽訂合同至到港需要一個多月的時間，到港延遲支撐國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格。三季度以來人民幣兌林吉特匯率較為平穩(wěn)，匯率因素弱化，這樣使得貿(mào)易利潤空間加大，刺激進(jìn)口持續(xù)攀升，一旦到港量回升，市場價(jià)格就會重新恢復(fù)到倒掛狀態(tài)。

今年較為特殊，8月上旬，馬來西亞出口發(fā)力使得馬棕油現(xiàn)貨迅速攀升，國內(nèi)現(xiàn)貨卻因上漲過快引發(fā)豆油普遍替代，抑制了棕櫚油繼續(xù)上行的空間。9月中旬發(fā)生逆轉(zhuǎn)，馬來西亞棕櫚油出口放緩，現(xiàn)貨企穩(wěn)，國內(nèi)庫存偏低引發(fā)供不應(yīng)求，這樣的格局若繼續(xù)上演或有力支撐現(xiàn)貨維持在6200元/噸之上。

截至10月21日，國內(nèi)棕櫚油商業(yè)庫存總量32.35萬噸，較上周31.41萬噸增0.94萬噸，增幅3%，較上月同期29.33萬噸增3.02萬噸，增幅10.3%，較去年同期73.8萬降41.45噸，降幅56.2%。國內(nèi)棕櫚油庫存緊張格局還未緩解。

綜合來看，棕櫚油進(jìn)口檢驗(yàn)趨向嚴(yán)格，月度進(jìn)口量從4月開始遠(yuǎn)低于上年同期水平。在極端天氣的影響下，馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量增幅低于預(yù)期。

其他方面，美豆豐產(chǎn)壓力消化較為充分，美豆價(jià)格整體已走出了弱勢的格局。資金會繼續(xù)流入農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)，特別是油脂這個價(jià)值低洼地帶，并帶動價(jià)格上揚(yáng)。市場已處于向上突破的態(tài)勢，一旦新的利多熱點(diǎn)出現(xiàn)，將帶動油脂板塊更上一層樓。交易策略方面，建議做多棕櫚油， 1701合約以突破阻力位5950點(diǎn)附近開始建倉，目標(biāo)價(jià)位6300—6400點(diǎn)，止損點(diǎn)位5750—5650點(diǎn)。