連盤棕油主力收盤價(jià)從7月28號(hào)的4922元/噸強(qiáng)勁反彈至如今的6034元/噸，期間8月下旬至9月中旬受到P1609合約交割的影響及主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量出現(xiàn)回升的影響，收盤價(jià)在5400-5600元/噸區(qū)間震蕩，9月27號(hào)開始回調(diào)蓄力，從10月14號(hào)開始強(qiáng)勢(shì)反彈連續(xù)突破5600元/噸、5900元/噸、6000元/噸關(guān)口。本次棕油的領(lǐng)漲帶動(dòng)油脂市場(chǎng)全面走強(qiáng)，除去棕油減產(chǎn)導(dǎo)致全球棕油供應(yīng)出現(xiàn)270萬噸的缺口的利多外，主要還是由于中國宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)限購政策導(dǎo)致房產(chǎn)市場(chǎng)降溫，閑置資金流入商品市場(chǎng)運(yùn)作導(dǎo)致，近期棕油在突破6000/噸后價(jià)格上漲顯現(xiàn)乏力，價(jià)格在5900—6000元/噸左右震蕩運(yùn)行。日前印尼政府又宣布下調(diào)11月份毛油出口關(guān)稅至“0”，而馬來、印尼等國的FOB價(jià)格也呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的態(tài)勢(shì)，根據(jù)這些跡象我們可以猜測(cè)10月份印尼、馬來棕櫚油產(chǎn)量還是維持上漲狀態(tài)，產(chǎn)量恢復(fù)良好（根據(jù)MPOA的數(shù)據(jù)，10月份馬來西亞產(chǎn)量增加3.9%，其中馬來半島增加4.2%，沙巴增加1.4%，沙撈越增加10.8%），加上美豆的豐產(chǎn)，市場(chǎng)利空四起，棕油價(jià)格跳水之聲也不絕于耳，但是棕油真的會(huì)跳水嗎？

首先我們看下棕櫚油的供應(yīng)面，今年受厄爾尼諾異常天氣系統(tǒng)的影響，棕櫚油的全球供應(yīng)量預(yù)計(jì)在5900萬噸左右，較去年下滑了3.3%，而需求面雖然近期過低的豆棕價(jià)差影響了棕油的消費(fèi)，但是棕油有“工業(yè)味精”之稱，其在油脂化工等行業(yè)存在著巨大的剛需（預(yù)計(jì)國內(nèi)為30萬噸/月），并且國內(nèi)現(xiàn)貨庫存并未能出現(xiàn)我們之前預(yù)期的增長，現(xiàn)貨庫存量還是維持在30萬噸左右，后期由于主產(chǎn)國進(jìn)入了減產(chǎn)周期，國內(nèi)進(jìn)口預(yù)計(jì)將不會(huì)出現(xiàn)大的增長，我們預(yù)計(jì)30萬噸的低庫存狀態(tài)將會(huì)維持到2017年，同時(shí)1月份連盤主力又將面臨交割，低庫存的狀態(tài)勢(shì)必會(huì)刺激多頭情緒。

其次還是油脂的聯(lián)動(dòng)性，拉尼娜現(xiàn)象雖然已經(jīng)被中國國家氣象局確認(rèn)，但是由于其強(qiáng)度較弱，其對(duì)南美大豆的危害還并沒有顯示出來，但其依舊是懸在油脂價(jià)格之上的達(dá)摩克利斯之劍。菜油方面加拿大菜籽減產(chǎn)已成定局，國內(nèi)方面雖然新的油菜籽進(jìn)口政策未能正式實(shí)施，但還是對(duì)油菜籽進(jìn)口貿(mào)易產(chǎn)生了一定的影響（截止8月中國油菜籽進(jìn)口量為275.7萬噸，較去年同期下滑了9.53%），國產(chǎn)菜籽由于種植效益的下滑，種植面積也呈現(xiàn)逐年下滑狀態(tài)，臨儲(chǔ)菜油近期都成了搶手的香餑餑，我們預(yù)計(jì)隨著臨儲(chǔ)菜油陸續(xù)拍完出庫，明年中國菜油將會(huì)出現(xiàn)一定的供應(yīng)壓力。

總體來說資金的運(yùn)作+國內(nèi)油脂總供應(yīng)的預(yù)計(jì)下滑1%左右，加之由于年底棕油又將面臨交割，國內(nèi)現(xiàn)貨庫存依舊在30萬噸左右徘徊，預(yù)計(jì)國內(nèi)整體油脂市場(chǎng)后期還是會(huì)偏強(qiáng)運(yùn)行為主，故筆者認(rèn)為后期棕櫚油跳水的可能性不大，期間會(huì)有回調(diào)但大趨勢(shì)還是看漲。