近期油脂價格在大幅沖高后進入高位震蕩態(tài)勢，從本周情況來看，三大油脂主力合約周中均出現(xiàn)沖高回落的情況，其中豆油主力1月合約周度下挫約2%至6600元/噸附近，棕櫚油主力1月合約在5800-6000元/噸區(qū)間寬幅震蕩，從盤面看油脂做多情緒較前期有所緩解。外盤方面，BMD盤面走勢相對堅挺，高位橫盤整理，馬來產(chǎn)量拐點將顯對盤面價格帶來支撐。現(xiàn)貨端，國內(nèi)油脂價格跟盤小幅回調(diào)，降幅并不明顯，更多呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，其中華東1級豆油周度回落約50-80元至6750元/噸，華東24度棕櫚油周度回落100-130元至6250元/噸，棕油基差小幅反彈，整體仍然在回落狀態(tài)。港口庫存棕櫚油維持在27萬噸低位，豆油維持在113萬噸附近，后期豆油迎來消費旺季，豆油庫存將呈現(xiàn)季節(jié)性回落。國際市場，本周國際豆棕價差近月維持在90美元上下，遠月在95美金，馬來24度與印尼CPO價差小幅走強至10美元上下。

市場基本面方面近期變數(shù)不多，棕櫚油產(chǎn)地后期走勢市場預(yù)期相對一致，目前看如果10月馬來產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加，年度產(chǎn)量峰值有往鎖定在10月份。從季節(jié)性看，過去5年馬來產(chǎn)量峰值分布在8、9、10月三個月份，11-12月將伴隨降雨的大幅增加進入季節(jié)性減產(chǎn)周期。從MPOA的數(shù)據(jù)看，馬來10月產(chǎn)量或維持持平或小幅增加狀態(tài)，從10月的出口水平看，SGS數(shù)據(jù)顯示馬來10月出口在129.5萬噸，環(huán)比下跌5%。

盡管馬來出口出現(xiàn)持續(xù)回落，但考慮當前主要進口國家的棕油庫存仍然維持低位，后期的購買將對出口水平帶來支撐。從10-12月季節(jié)性看，過去3年馬來月均出口波動在160萬噸上下，從目前出口進度看，1-9月出口累計同比落后去年約6%，若11月產(chǎn)地如期進入減產(chǎn)節(jié)奏，今年的期末庫存水平將大幅低于去年同期，整體看，市場對目前棕油產(chǎn)地的基本面狀態(tài)預(yù)期相對一致，價格高位難跌。

同時還要關(guān)注天氣方面的變化，CPC最新報告上調(diào)秋冬季拉尼娜發(fā)生的概率至70%，目前所有尼諾檢測區(qū)域的距平值仍然在持續(xù)走低，尼諾3.4最新周度值在-0.9℃，CPC傾向于認為在10月末或11月初正式進入拉尼娜狀態(tài)，但多數(shù)機構(gòu)目前認為強度是較弱的，而且持續(xù)過完冬季的可能性也在降低。近日馬來產(chǎn)地方面降雨開始有所增加，過去30日西馬地區(qū)降雨接近平均水平，東馬整體略高于平均水平，沙巴地區(qū)小幅平均，后期降雨的變化值得密切關(guān)注。

整體來看，近期油脂供求面變化相對穩(wěn)定，筆者認為后期棕櫚油價格仍然是高位難跌的狀態(tài)，主要支撐價格的因素在于馬來產(chǎn)地的減產(chǎn)周期即將開啟，要密切關(guān)注MPOB對10月馬來棕櫚油供求變化的評估情況，在具體操作上繼續(xù)維持逢低買入的推薦。