上周大連豆粕受累于CBOT大豆下跌而走低，基本面上體現(xiàn)在市場對北美大豆豐產(chǎn)的樂觀前景（單產(chǎn)可能會超過52蒲式耳，產(chǎn)量可能會超過43億蒲式耳），抵消了美豆良好的出口數(shù)據(jù)（出口檢驗數(shù)據(jù)287萬噸，銷售數(shù)據(jù)257萬噸，均好于預(yù)期）。期價雖跌，但現(xiàn)貨延續(xù)了此前的老梗，價格跌幅低于期價，導(dǎo)致實時基差漲30-50元，主流至300-350元區(qū)間，市場銷售12-1月基差在100-150元區(qū)間（均是對應(yīng)m1701合約）。

本周除了必關(guān)注的周度北美大豆生長和銷售數(shù)據(jù)，以及南美大豆播種數(shù)據(jù)之外。還需要關(guān)注兩個重磅消息，即11月9日美國大選以及10日的美農(nóng)11月大豆報告。關(guān)于這兩個事件對豆粕的影響，市場相關(guān)分析已經(jīng)很全面，此間不再贅述。筆者認(rèn)為，現(xiàn)階段影響豆粕價格的主要因素，既不是宏觀事件，也不是后期大到港充足的預(yù)期，而是在如今供不應(yīng)求的背景下，交通部運輸新規(guī)發(fā)酵。

以前曾寫過9月21日交通部運輸新規(guī)對豆粕行情影響的相關(guān)文章《從基本面情況看豆粕期現(xiàn)貨價差為何繼續(xù)擴大？ 》，當(dāng)時認(rèn)為新政策會對豆粕基差帶來提振，但隨著大豆到港量增加，新規(guī)也會壓制豆粕基差，但無論如何，對豆粕的影響不會很大?，F(xiàn)在看來，還是嚴(yán)重小覷該政策對豆粕市場帶來的影響了。由于規(guī)定卡車的裝載量下降，以前一車可以裝40噸貨，現(xiàn)在一車只能裝31噸貨。就好像期貨上的提高保證金比例，以前拉1000噸貨只要25量卡車，現(xiàn)在卻需要33量卡車。以卡車數(shù)量為定量，運輸效率直接下降22.5%。這也就意味著，如果工廠供應(yīng)寬裕的話，會越發(fā)寬裕，緊張的話會越發(fā)緊張。

現(xiàn)如今豆粕市場還是自9月中旬開始延續(xù)的緊張狀況。緊張導(dǎo)致卡車排隊提貨，由于壓車嚴(yán)重，今日京津冀魯油廠中，天津九三、中糧、京糧不開單，天津邦基限量，三河匯福停機，唐山中儲糧尚未開機，預(yù)計10號開機，秦皇島金海生產(chǎn)線故障，嚴(yán)重壓車，今日不開單。山東臨沂三維中陽、龍口香弛嚴(yán)重限量，日照邦基停機，日照恒隆有現(xiàn)貨可提，濟(jì)寧嘉冠限量（有提貨計劃的要排到一周后）。從全局角度看，接下來天量大大豆到港，下游養(yǎng)殖需求不佳，供過于求是大勢，但從局部看，現(xiàn)階段工廠生產(chǎn)的豆粕量尚不能滿足下游剛需，供不應(yīng)求是小勢。

今年北方比往年溫度下降要提前，很可能是嚴(yán)冬，今天已經(jīng)立冬，低氣溫本來就會限制交通運輸?shù)男?。?yán)寒來臨之前，工廠的庫存量的多少（也可以說是工廠延期交貨或者下游的延遲提貨現(xiàn)象是否緩解），是接下來冬天豆粕基差堅挺與否的重要參考指標(biāo)。據(jù)筆者所知，由于排隊提貨的緣故，目前拉一車豆粕的周期需要3天左右，而同樣的時間可以拉兩車煤，從效益上說，司機現(xiàn)如今更愿意拉煤，而不是拉粕。因此，雖然11月大豆到港量預(yù)期充足，但就目前情況來看，工廠交貨以及下游補庫存都需要時間。豆粕還會延續(xù)供應(yīng)緊張的情況，緩解起碼要2-3周左右的時間（從現(xiàn)在開始算起）。

總體看，由于大豆豐產(chǎn)以及國內(nèi)養(yǎng)殖環(huán)境不佳的因素存在，中長期豆粕供過于求的格局不會有什么變化。但短期和中期來說，目前影響豆粕價格的主要因素（外盤大豆出口需求好，交通運輸效率下降，以及人民幣匯率長期性的貶值預(yù)期）均是利多的，因此豆粕價格短期和中期看漲沒問題，也可以在逢低做多或者補庫存，關(guān)于豆粕基差，筆者認(rèn)為短期和中期基差回到9月之前那種低價格是小概率。