豆油基本面向好，但豆粕因為大豆供應充足和壓榨量增加以及養(yǎng)殖行業(yè)恢復緩慢而受到壓制。

進口居高不下，大豆港口庫存攀升

美國2016/2017年度向中國出口的大豆數(shù)據(jù)優(yōu)于上一年度，相應地，我國港口大豆庫存居高不下。11月大豆到港量預計達800萬噸，12月將升至870萬噸。后市港口大豆庫存繼續(xù)攀升的可能性較大。

原油拖累豆油，但需求依然穩(wěn)定

短期，美國總統(tǒng)大選結果對原油的影響是投資者關注的焦點。上周，原油價格連連下挫拖累豆油價格，美豆油下跌2.1%，大連豆油下跌2.7%。資金或許在大選結果出來前進行撤資避險等調(diào)整動作。

另一個焦點是11月USDA報告，美豆油的內(nèi)需總量和出口量依然備受關注。

從基本面來看，國內(nèi)豆油進入消費旺季，同時棕櫚油庫存依然低于30萬噸，因此，豆油在這個冬季的需求量還應是穩(wěn)中有升的。11月，大豆集中到港，油廠開機率有所提高。截至11月4日，油廠周度壓榨量為171.42萬噸，較前一周增加9.9萬噸。從庫存來看，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存為109.82萬噸，較前一周下降3.77%?？傮w上，豆油基本面向好，壓榨量增加和庫存減少驗證了豆油穩(wěn)定的需求量，對豆油行情產(chǎn)生支撐作用。

豆粕供給增壓，油粕套利有戲

上周大連豆粕大幅回落，但現(xiàn)貨市場豆粕成交量降幅有限，保持在偏高水平。豆粕供給方面，由于大豆到港量增加和豆油需求旺盛，大豆壓榨量增加導致豆粕后期供給壓力增加。需求方面，天氣轉(zhuǎn)冷，水產(chǎn)養(yǎng)殖進入淡季，水產(chǎn)品降幅有所擴大。近期豆粕走貨相對較好，低價遠期基差合同成交量較大。但后期，由于存在供給將增長的潛在利空，豆粕價格或再次回落。

從中長期來看，豆油偏多，而豆粕進入11月中旬后更為偏空，因此，油粕套利的操作值得投資者關注。但由于近幾日，美國大選及USDA報告將出爐，美盤振蕩可能加劇，基本面因素或許會被淡化，因此建議此期間投資者可以暫緩操作，觀望為主。