持續(xù)的降雨天氣和貨運(yùn)物流的影響使得玉米主力合約期價(jià)振蕩走高，而在2.5億噸高庫(kù)存壓力下，市場(chǎng)對(duì)玉米后市仍持偏空態(tài)度，加之中央財(cái)政對(duì)生產(chǎn)者及玉米深加工企業(yè)的高額補(bǔ)貼，后期玉米下行壓力巨大。因此，玉米跨期正套機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。

玉米現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，利多近月合約期價(jià)。國(guó)慶節(jié)過(guò)后，火車和汽車運(yùn)力下降，物流運(yùn)輸成本上漲導(dǎo)致現(xiàn)貨運(yùn)輸成本增加，對(duì)貿(mào)易商走貨產(chǎn)生較大影響。目前東北地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格保持穩(wěn)定，其中黑龍江地區(qū)玉米出庫(kù)價(jià)格為1300—1400元/噸，吉林地區(qū)玉米出庫(kù)價(jià)格為1460—1560元/噸，遼寧地區(qū)玉米出庫(kù)價(jià)格為1540—1650元/噸，預(yù)計(jì)后期玉米市場(chǎng)價(jià)格隨著糧源集中上市，價(jià)格有下跌風(fēng)險(xiǎn)。

目前銷區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格較為堅(jiān)挺，其中江蘇南通成交價(jià)格為1780元/噸，內(nèi)蒙古通遼地區(qū)水分14.5%，烘干新糧到站價(jià)格為2000元/噸，新疆地區(qū)14%水分烘干新糧成都到站價(jià)格為2020元/噸。相對(duì)于其他產(chǎn)區(qū)玉米，東北玉米相對(duì)受歡迎，但近來(lái)受到運(yùn)輸條件制約，到貨成本相對(duì)堅(jiān)挺，后續(xù)需關(guān)注飼料企業(yè)補(bǔ)庫(kù)備庫(kù)需求。

進(jìn)口DDGS反補(bǔ)貼，利于玉米的庫(kù)存消化。我國(guó)進(jìn)口的DDGS大多都來(lái)自于美國(guó)，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年我國(guó)DDGS進(jìn)口約690萬(wàn)噸。由于我國(guó)玉米進(jìn)口需要有配額，而進(jìn)口DDGS則沒(méi)有配額限制，且進(jìn)口的價(jià)格具有比較大的優(yōu)勢(shì)，因此DDGS進(jìn)口量一直都在增加，大多飼料企業(yè)也大量地使用進(jìn)口DDGS來(lái)替代國(guó)內(nèi)玉米和豆粕使用。今年1月，我國(guó)開(kāi)始對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口干玉米酒糟進(jìn)行反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查，DDGS的進(jìn)口量受到了較大影響，1—8月DDGS進(jìn)口量為242.6萬(wàn)噸，同比下滑了44%。在商務(wù)部初步裁定美國(guó)進(jìn)口DDGS存在反傾銷，并開(kāi)始征收保證金之后，DDGS進(jìn)口成本將進(jìn)一步增加，這將對(duì)國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)形成利好，并在一定程度上限制美國(guó)DDGS進(jìn)入中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)，減少對(duì)玉米、豆粕等飼料的替代，利于巨大玉米庫(kù)存的消化。

貨運(yùn)新規(guī)施行，運(yùn)輸成本增加。交管運(yùn)輸部門于2016年9月21日至2017年7月31日，在全國(guó)范圍內(nèi)重點(diǎn)開(kāi)展三個(gè)“專項(xiàng)行動(dòng)”，即開(kāi)展為期一年的整治貨車非法改裝專項(xiàng)行動(dòng)和整治公路貨車違法超限超載行為專項(xiàng)行動(dòng)，開(kāi)展為期兩年的車輛運(yùn)輸車聯(lián)合執(zhí)法行動(dòng)。新規(guī)出臺(tái)之后，不僅會(huì)對(duì)運(yùn)輸成本大幅上調(diào)，這也將削弱原先物流的運(yùn)輸力量，這或?qū)ζ髽I(yè)到貨帶來(lái)影響，玉米的運(yùn)輸成本將相應(yīng)增加。所以，玉米價(jià)格也相應(yīng)上漲來(lái)覆蓋掉運(yùn)輸成本的增加。

玉米主力1701合約期價(jià)在國(guó)慶前觸及1382低點(diǎn)后連續(xù)反彈，一度漲至1592附近。在天氣和貨運(yùn)物流的影響下，玉米1701期價(jià)整體偏強(qiáng)運(yùn)行。需要注意的是，今年國(guó)家在取消臨儲(chǔ)后實(shí)行“補(bǔ)貼+市場(chǎng)化收購(gòu)”的政策，第一批玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼資金300億元資金已經(jīng)發(fā)放。在這個(gè)補(bǔ)貼的金額里面，10%都由省政府統(tǒng)籌調(diào)劑使用，剩下的90%都是按照農(nóng)民種玉米的面積來(lái)進(jìn)行補(bǔ)貼。據(jù)測(cè)算，一畝玉米可以補(bǔ)到170元，如果折合成畝產(chǎn)1000斤玉米的話，相當(dāng)于每斤補(bǔ)1毛7。最新中央財(cái)政文件顯示，為支持東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)玉米收儲(chǔ)制度改革，報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2016年中央財(cái)政撥付第二批玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼資金90億元，其中內(nèi)蒙古自治區(qū)20億元、遼寧省14億元、吉林省22億元、黑龍江省33億元。據(jù)悉后期還有玉米深加工補(bǔ)貼跟上，可以說(shuō)玉米價(jià)格重心仍將向下移動(dòng)，相對(duì)于近月主力合約，玉米遠(yuǎn)月端期價(jià)將承壓。

目前玉米1701合約和1705合約價(jià)差40附近，由于近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局還將持續(xù)一段時(shí)間，近月合約強(qiáng)于遠(yuǎn)月端。另外，現(xiàn)貨價(jià)格暫難回落，年底之前玉米主力合約1701期價(jià)仍受支撐。在后市偏空的情況下，玉米跨期價(jià)差走擴(kuò)仍是后期主線。