11月以來(lái)，受周邊商品期貨特別是玉米、油脂油料等農(nóng)產(chǎn)品期貨大幅走高影響，強(qiáng)麥期貨在高位橫盤(pán)后再度上沖，不斷刷新年內(nèi)高點(diǎn)，主力合約一度突破2900元/噸大關(guān)。但相比之下，由于政府小麥拍賣(mài)持續(xù)進(jìn)行，小麥現(xiàn)貨價(jià)格高位滯漲。期貨升水明顯過(guò)大，強(qiáng)麥期貨短線或現(xiàn)回調(diào)。

政府拋儲(chǔ)力度大，麥價(jià)滯漲企穩(wěn)

10月后，隨著市場(chǎng)流通糧源枯竭，加之消費(fèi)旺季來(lái)臨，小麥現(xiàn)貨價(jià)格急劇走高。為滿(mǎn)足市場(chǎng)供應(yīng)，平抑市場(chǎng)價(jià)格，自11月起，政府開(kāi)始拋售2015年產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)較好的小麥。11月1日，計(jì)劃拍賣(mài)2015年收儲(chǔ)小麥14.96萬(wàn)噸，實(shí)際成交11.61萬(wàn)噸，成交率為77.61%，成交均價(jià)為2522元/噸。11月8日，拋售2015年產(chǎn)小麥15.11萬(wàn)噸，成交6.1萬(wàn)噸，成交率下降為40.48%，成交均價(jià)下降為2498元/噸。從這兩次交易可發(fā)現(xiàn)，成交數(shù)量和成交價(jià)格均有所降低，11月8日的成交率也是9月底持續(xù)上升后的首次下降，一定程度上說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)小麥需求的迫切性降低。

11月以來(lái)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始滯漲，目前山東、河北部分地區(qū)普通小麥進(jìn)廠價(jià)穩(wěn)定在 2640元/噸，強(qiáng)筋小麥藁優(yōu)2018則穩(wěn)定在2660—2720元/噸。政府拋售的小麥成交價(jià)，加上運(yùn)費(fèi)等費(fèi)用，到廠價(jià)在1.3元/斤左右。若市場(chǎng)價(jià)過(guò)多高于接拍政府拋儲(chǔ)小麥價(jià)格，面粉廠自然更愿意選擇從最低收購(gòu)價(jià)小麥拍賣(mài)交易市場(chǎng)接貨，從而抑制小麥現(xiàn)貨價(jià)格走高。

優(yōu)質(zhì)小麥供應(yīng)足，期現(xiàn)價(jià)格過(guò)大

由于今年政府最低價(jià)小麥?zhǔn)召?gòu)力度大，加之部分地區(qū)受災(zāi)減產(chǎn)降質(zhì)，在收購(gòu)期結(jié)束后，市場(chǎng)普通小麥糧源減少，價(jià)格走高。但相比之下，優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥的生產(chǎn)主要集中在河北、山東以及河南北部，這些地區(qū)受天氣影響較小，減產(chǎn)幅度不大。而且政府對(duì)優(yōu)質(zhì)小麥沒(méi)有相應(yīng)的收儲(chǔ)政策，優(yōu)質(zhì)小麥?zhǔn)袌?chǎng)糧源相對(duì)充裕，使得目前優(yōu)質(zhì)小麥和普通小麥價(jià)差偏小。若在鄭州地區(qū)，鄭麥366和普通小麥進(jìn)廠價(jià)僅在150元/噸。目前正是優(yōu)質(zhì)小麥大量上市時(shí)期，在普通小麥滯漲后，優(yōu)質(zhì)小麥自然難以獨(dú)自走高。

另外，強(qiáng)麥期貨1701已經(jīng)達(dá)到2900元/噸一線，而部分優(yōu)質(zhì)小麥價(jià)格僅在2660元/噸一線，巨大的期現(xiàn)價(jià)差可能吸引套保盤(pán)出現(xiàn)，從而抑制期貨價(jià)格進(jìn)一步走高。

小麥進(jìn)口量較大，沖擊優(yōu)質(zhì)麥價(jià)

今年我國(guó)取消了小麥進(jìn)口配額指標(biāo)搭配接拍臨儲(chǔ)小麥的措施，加之國(guó)際小麥價(jià)格持續(xù)低迷，進(jìn)口利潤(rùn)豐厚，今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)小麥進(jìn)口量持續(xù)增加。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署發(fā)布的月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年9月我國(guó)進(jìn)口小麥43.2萬(wàn)噸，比上年同期增長(zhǎng)109.01%；1—9月進(jìn)口小麥286萬(wàn)噸，比上年同期提高27.37%。由于進(jìn)口的多為強(qiáng)筋小麥，性?xún)r(jià)比高于國(guó)產(chǎn)優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥，對(duì)國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)小麥價(jià)格造成很大沖擊。

綜上所述，小麥現(xiàn)貨價(jià)格滯漲，而強(qiáng)麥期貨在商品牛市氛圍提振下繼續(xù)大幅走高，使得期現(xiàn)價(jià)差過(guò)大，可能引來(lái)套保盤(pán)拋壓。另外，支持小麥期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走高的因素不多，因此，強(qiáng)麥期貨在連續(xù)沖高后，可望迎來(lái)回調(diào)，追高需格外謹(jǐn)慎。